進口啤酒優(yōu)勢進一步縮小 國內(nèi)啤酒消費趨理性
在國內(nèi)消費黃金時期，中國社會消費品零售總額從 2000 年的 3.9 萬億元增至2015 年的 30.1 萬億元，增長 6.7 倍，而啤酒行業(yè)銷售額同期增長 3.3 倍，啤酒噸酒價格增長不到 1 倍。
進口啤酒均價下行與國內(nèi)酒企均價提升，中國消費者對進口啤酒的消費理性提高同時，國內(nèi)啤酒企業(yè)也在轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略。近年來，國產(chǎn)啤酒新品如燕京白啤、雪花純生系列、重啤樂堡等，都在不斷發(fā)力搶占高端市場。
由于進口啤酒口味獨特、新奇，加之眾多中國啤酒企業(yè)此前多用價格戰(zhàn)爭奪市場份額，進口啤酒趁勢搶占中國高端啤酒市場份額。不過，國內(nèi)幾大啤酒公司在中國市場耕耘多年，消費群體較為穩(wěn)定、安全問題較少，而啤酒自身對新鮮度的要求較高，進口啤酒經(jīng)長途運輸勢必影響口感，相比之下，國內(nèi)啤酒企業(yè)具有一定優(yōu)勢。
從中國啤酒消費渠道看(按金額)，主要渠道來源于即飲消費，如餐館、酒吧等。在中國，超過 60%的啤酒消費額是在即飲渠道完成的，而美國只略高于50%。由于即飲渠道消費價格敏感程度低于非即飲渠道，也為中國啤酒消費的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來更多空間。
從進口啤酒數(shù)量和金額來看，近年來高端啤酒消費市場高速增長。2008 年，我國進口啤酒 2.81 萬噸，總金額 3712 萬美元，到 2015 年，我國進口啤酒 53.83 萬噸，總金額 5.75 億美元。不過，從增速看，中國進口啤酒數(shù)量、金額都開始放緩，預計未來隨著消費趨向理性，進口啤酒的優(yōu)勢將進一步減小。
珠江率先涉足精釀啤酒 中國啤酒巨頭躍躍欲試
中國精釀啤酒起步較晚，2008 年成立的高大師啤酒工廠，被視為第一家精釀啤酒企業(yè)。經(jīng)過幾年的發(fā)展，目前各大酒廠，如珠江啤酒、華潤啤酒、青島啤酒等，也在積極地開拓精釀啤酒業(yè)務。中國現(xiàn)在較著名的精釀啤酒廠包括熊貓精釀、京 A Taproom，Boxing Cat(拳擊貓)等。
相比于美國精釀啤酒與普通啤酒 2 倍左右的價差，中國精釀啤酒與普通啤酒的價差達到 4 到 5 倍，主要由于現(xiàn)在中國精釀啤酒市場供不應求，受眾多為海外歸國人士、高端白領(lǐng)等高消費能力群體。
精釀啤酒的渠道多為酒吧、高檔餐飲、高檔超市。目前，剛起步的中國精釀啤酒市場，競爭還不激烈，毛利率和凈利率分別達到 50%、 30%，大幅超過成熟精釀市場的水平。
雖起步較晚，中國啤酒巨頭們也逐漸涉足精釀啤酒業(yè)務。青島啤酒和華潤雪花或尚在試水，而珠江啤酒則率先嘗試精釀啤酒項目，加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。2015 年 7 月，珠江啤酒預告非公開發(fā)行項目擬募集不超過 48 億元，其中擬投入超過 2.5 億元用于精釀啤酒項目的建設(shè)。
短期來看，中國啤酒巨頭們大規(guī)模涉足精釀啤酒尚需時間，精釀啤酒收益也并不突出，但精釀啤酒的自身優(yōu)勢以及中國啤酒消費的渠道特點，或?qū)⒛苁咕勂【瞥蔀榇龠M行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的“一把利器”。
2015年掀并購熱潮 百威英博、喜力等強勢進入精釀啤酒
與中國啤酒巨頭涉足精釀啤酒不深相反，國外啤酒巨頭已拉開并購大戰(zhàn)。
近年來，除了自建精釀酒廠外，大啤酒公司開始大肆收購精釀酒廠，利用自己的渠道進行銷售。根據(jù) Dealogic 統(tǒng)計，僅 2015 年，美國境內(nèi)就有 19 個精釀酒廠被收購或部分被收購，總交易價值 130 億美金。由于精釀啤酒廠體量較小，百威英博先于各大啤酒公司大規(guī)模并購精釀啤酒廠。
由于可選擇的精釀啤酒廠較多，預計美國大啤酒公司的并購還會繼續(xù)。據(jù)美國釀酒商協(xié)會數(shù)據(jù)，2014 年美國共生產(chǎn)大約 266.4 萬噸精釀啤酒，銷量同比增長 18%，銷售額同比增長 22%，達到 196 億美金，銷售額占總啤酒市場的 19.3%，銷量市占率 11%。
過去 5 年間，精釀啤酒蓬勃發(fā)展的同時，美國整體啤酒市場卻日漸低迷。美國 2014 年啤酒銷量同比僅增長 0.47%，過往 5 年的 CARG(復合年均增長率) 增速為-0.30%。2014 年美國啤酒市場 CR3(指業(yè)務規(guī)模前三名的公司所占的市場份額) 為 80%，比 2010 年降低了 3.5%，側(cè)面反映大啤酒廠商面對來自精釀啤酒的激烈競爭。
精釀啤酒體量小 增速快 與啤酒巨頭們可形成戰(zhàn)略互補
盡管現(xiàn)階段，啤酒巨頭并不看好精釀啤酒對公司的財務貢獻，但是從近年來不斷的并購案例來看，這些巨頭對精釀啤酒的未來充滿期待，盡管精釀啤酒的體量雖小，但其增長速度快，并能對公司現(xiàn)有產(chǎn)品線進行有效補充。
不論是百威英博、南非米勒還是其他啤酒公司，現(xiàn)階段收購的精釀啤酒廠對其財務報表影響均不明顯。百威英博擁有上市精釀啤酒公司 Craft Brew Alliance (簡稱CBA)32%的股權(quán)， 其2014 年的營業(yè)收入為 2 億美元，2014 年百威英博 的營業(yè)收入為 471 億美元，CBA 占比尚不足 0.5%(CBA 與 BUD 年報截止日不同，選取數(shù)據(jù)均為最新財年數(shù)據(jù))。
不過美國最大的精釀啤酒公司，波士頓啤酒的銷售收入已達到百威英博的 5%左右，2014 年實現(xiàn)了同比接近 22%的增長。其體量與實力不容啤酒巨頭們忽視。
精釀啤酒廠每桶收入高于百威英博，但受制于規(guī)模，毛利率、凈利率大幅落后于百威英博。正是看到了這一點，百威英博大舉并購精釀啤酒廠，利用自身渠道優(yōu)勢銷售精釀啤酒產(chǎn)品，這一戰(zhàn)略除了能快速推廣旗下精釀啤酒，未來更是能直接提高公司的凈利率。
附：精釀啤酒的起源與發(fā)展
精釀啤酒(Craft Beer)最早起源于美國,特點是規(guī)模小、自主性高，傳統(tǒng)性強。美國釀酒商協(xié)會將精釀啤酒廠大致分為四類，地區(qū)型精釀啤酒廠、外包精釀啤酒廠、 自制啤酒酒館和微型精釀啤酒廠。
啤酒的兩大分類是艾爾和拉格。大部分精釀啤酒都屬于艾爾啤酒，而工業(yè)啤酒一般多為拉格啤酒。艾爾啤酒屬于上發(fā)酵法，而拉格啤酒是下發(fā)酵法，上發(fā)酵法通常在較高的溫度下(15-20 攝氏度)迅速發(fā)酵，酒體較為豐富，水果味更濃。由于精釀啤酒釀造工藝、添加物以及選取酵母均有所不同，所以釀造的啤酒的口味差異很大，大批量生產(chǎn)的工業(yè)啤酒無法與之媲美。
根據(jù)美國釀酒商協(xié)會(Brewers Association)關(guān)于精釀啤酒的準確定義，規(guī)模小是指年產(chǎn)量不超過 600 萬桶(美國啤酒桶大約為 120 升)，銷售額市占率低于 3%;自主性是指不超過 25%的股份由大型酒精制造企業(yè)控制;傳統(tǒng)性限制了精釀啤酒不得因成本原因減少大麥麥芽的使用。
歷史上，美國釀酒廠家數(shù)曾經(jīng)達到過 4131 家，其中絕大多數(shù)是啤酒廠。20 世紀 70 年代，由于相互兼并和經(jīng)濟不景氣等原因，美國只剩下不到 100 家釀酒廠。自從精釀啤酒的概念風靡全球，2015 年 9 月美國的釀酒 廠數(shù)量再次超越 4000 家，其中精釀啤酒廠超過 3400 家。
