導(dǎo)讀：8個跌停！重慶啤酒儼然成為當(dāng)前市場最大的“明星”，甚至有個別業(yè)內(nèi)人士還把近期股市的下跌“歸功”于由此引發(fā)的基金贖回潮。不過，11月25日的巨量長陰，似乎表明有人已經(jīng)在揭盲結(jié)果公布前提前采取行動了。
8個跌停！重慶啤酒儼然成為當(dāng)前市場最大的“明星”，甚至有個別業(yè)內(nèi)人士還把近期股市的下跌“歸功”于由此引發(fā)的基金贖回潮。不過記者發(fā)現(xiàn)，11月25日的巨量長陰，似乎表明有人已經(jīng)在揭盲結(jié)果公布前提前采取行動了。
記者難以對重慶啤酒此次公布的乙肝疫苗Ⅱ期臨床主要療效指標(biāo)數(shù)據(jù)作出評價，即便是專家學(xué)者們也未必就能得出實質(zhì)性的結(jié)論。不過11月25日的巨量至少說明，有人看好而大筆買進，也有人不看好而大肆拋售。當(dāng)然，買進的不一定是新股東，但賣出的必定是老股東。十幾年的探索煎熬，眼見就要有重要結(jié)果出爐，為何不能再等幾天？莫非這些人已經(jīng)先知先覺？或不管結(jié)果如何，他們的既定方針就是賣出？
12月8日,重啤復(fù)牌后市場便齊刷刷地倒向了空方，跌停板上8000多萬股賣單充分說明投資者對這一組“數(shù)據(jù)”的失望和憤怒。不符預(yù)期的數(shù)據(jù)也直接導(dǎo)致了之后的連續(xù)跌停。
于是，矛頭全部指向了重啤公司，甚至是主持該課題研究的吳玉章教授。不過，重慶醫(yī)藥界一位資深科學(xué)家卻對此認為，“無論最終試驗結(jié)果如何，他們都精神可嘉，畢竟國內(nèi)醫(yī)藥界愿意為新藥研究耗費如此代價的人太少了。”
固然，無論是出于人類的健康大業(yè)還是對股價的憧憬，預(yù)期的落空都是無比痛苦的。但“預(yù)期”何來呢？記者曾多年連續(xù)參加重慶啤酒的股東大會，大小機構(gòu)、大戶小散，濟濟一堂，少則數(shù)十家，多則上百家，這在重慶資本圈可是一大盛況。而每次會議，不論主題，關(guān)注的焦點只有一個疫苗！
從每半年的定期報告披露一次進展，到三個月一次公告，再到今年的一月一次，人們似乎已越來越迫不及待了。與此相伴的是，股價扶搖直上，直到突然破滅。曾有機構(gòu)質(zhì)疑上市公司信息披露流程，不該公布中間數(shù)據(jù)，而應(yīng)繼續(xù)停牌至報告終稿。不過，有股民反問，按此理論，那重慶啤酒之前所有的進展公告都不應(yīng)該發(fā)布了？
大膽假設(shè)一下，如果這次公布的數(shù)據(jù)優(yōu)于此前，會是一種什么結(jié)果呢？一位老私募告訴記者：“結(jié)果都是一樣，有人借機出逃，股價照樣跳水。”
這席話發(fā)人深思。在11月24日和25日兩個交易日，不管是先知先覺者，還是既定出貨者，操作的策略肯定都是賣出；而只有充滿預(yù)期者，才會繼續(xù)堅守或者果斷買入。
究竟是誰導(dǎo)演了重啤這場戲？截至發(fā)稿時，記者獲悉，監(jiān)管部門已開始介入此事。我們將關(guān)注事件的進展。
重慶啤酒發(fā)“封口令”
21世紀經(jīng)濟報道
重慶啤酒事件繼續(xù)發(fā)酵
12月19日，重慶啤酒迎來了第八個跌停，股價從停牌前最高的83.12元跌到了34.88元，當(dāng)天成交只有2573萬元，而截至收盤，掛在賣一位置的賣單尚有4501萬股，按收盤價計算，折合金額達15.7億元，幾乎占到公司總股本的10%，由此可見，賣盤的力量并沒有明顯減弱。
記者獲悉，即使是股價出現(xiàn)連續(xù)八個交易日的下跌，重慶啤酒方面仍不愿與投資者進行有實質(zhì)內(nèi)容的溝通。
現(xiàn)在圍繞著重慶啤酒研發(fā)的“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”的主要爭議，在于其安慰劑組的應(yīng)答率為何如此之高。并引發(fā)了市場對于重慶啤酒疫苗研究失敗的揣測，并因此而導(dǎo)致持續(xù)的跌停。
但是包括基金公司、券商以及私募在內(nèi)的前期強烈看好并一直持有的機構(gòu)，則對這一結(jié)果相當(dāng)不滿，認為公布的數(shù)據(jù)無助投資者對疫苗是否有效的真實情況進行判斷，因此，機構(gòu)投資者希望促請重慶啤酒停牌，等到全部統(tǒng)計分析結(jié)果都完成才復(fù)牌，但是重慶啤酒方面對此并未理會。
“事件出來后，我們跟公司溝通時強烈要求上市公司解釋我們的疑惑，但是上市公司并不理會，當(dāng)時我們幾家流通股東就提出如果上市公司不進行解釋，又不愿意停牌，那么我們就聯(lián)合起來，提議召開股東大會罷免董事長，當(dāng)時董秘就曾經(jīng)跟我們的代表說，公司已經(jīng)在準備材料，并且跟上交所溝通相關(guān)的停牌事宜。”一家持有重慶啤酒的券商人士告訴記者。
但是該人士告訴記者，最后他們發(fā)現(xiàn)，這只是重慶啤酒的緩兵之計，他最終從上交所獲悉，上市公司并沒有跟上交所提出停牌的事宜，而上交所也表示，除非上市公司提出停牌要求，否則不會主動要求公司停牌。
停牌迷局“封口令”
在重慶啤酒連續(xù)跌停后，記者獲悉，有不少投資者試圖對參與了臨床研究的醫(yī)院進行草根調(diào)研，從而試圖破解疫苗安慰劑組應(yīng)答率奇高的真實原因。
對此，重慶啤酒方面也有所察覺，并開始采取封鎖措施。
近日，記者獲得一份由上市公司重慶啤酒發(fā)給各參與臨床研究醫(yī)院的函件，函件名為《關(guān)于進一步做好“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗臨床研究”項目相關(guān)信息保密工作的提示函》(下文簡稱“提示函”).
重慶啤酒發(fā)“封口令”
提示函的用詞嚴厲，函件強調(diào)“根據(jù)《中華人民共和國證券法》和其他相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，重慶佳辰生物工程有限公司與中國人民解放軍第三軍醫(yī)大學(xué)聯(lián)合研發(fā)申報的治療用(合成肽)乙肝疫苗研究項目所涉及的相關(guān)信息(包括但不限于項目研究進程、各種試驗數(shù)據(jù)、階段或總體結(jié)論等)均屬于內(nèi)幕信息”。
函件提醒參與研究的醫(yī)院，“根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和相關(guān)協(xié)議的約定，應(yīng)對該等信息負有保密義務(wù)和相應(yīng)的法律責(zé)任”，因此“請貴院采取措施，進一步做好上述項目相關(guān)信息的保密工作，防止該等信息泄露，同時，貴院及相關(guān)人員不得將上述項目信息提供給任何與項目研究無關(guān)的第三方”。
在函件的最后，重慶啤酒再次強調(diào)，“本公司在此特別提示，本項目相關(guān)信息的泄露或擅自披露，不僅將對本研究項目研究進程構(gòu)成重大影響，而且與相關(guān)當(dāng)事人還存在構(gòu)成內(nèi)幕交易罪或其他犯罪并承擔(dān)刑事責(zé)任的法律風(fēng)險”。
在逼迫上市公司停牌未果、草根調(diào)研的渠道被封死后，眾多的投資人只能等到重慶啤酒疫苗數(shù)據(jù)的最終公布。
根據(jù)重慶啤酒12月13日的公告的時間安排，“預(yù)計治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的 II 期臨床研究的統(tǒng)計分析結(jié)果終稿將于2012年1月6日出具，預(yù)計本項目臨床研究總結(jié)報告終稿將于2012年4月6日出具”。
“現(xiàn)在看，如果1月6日公告能按時發(fā)布，疫苗到底有沒有效就已經(jīng)有明確答案，我們擔(dān)心上市公司是否會繼續(xù)拖延，因為公告里面明確表示上述工作事項時間安排，僅是RPS醫(yī)藥科技(北京)有限公司(試驗聘請的臨床合同研究機構(gòu))現(xiàn)有初步工作計劃，存在因客觀情況變化而進行調(diào)整的可能 。”有持有重慶啤酒的私募人士向記者表示。
重慶啤酒大宗交易賣出65萬股
申鵬 中國證券報
昨日滬深大宗交易平臺共發(fā)生28筆交易，涉及18只個股，共計成交3729.46萬股，成交金額合計3.79億元。按照相關(guān)股票的收盤價格計算，昨日大宗交易的平均折價率為5.52%，較上周五的8.43%有顯著降低。
昨日大宗交易平臺上成交最為活躍的是超日太陽，共成交6筆1066.18萬股，成交額合計1.52億元。該股的大宗交易成交價格為14.30元，較昨日收盤價折讓了4.16%。由于日前超日太陽獲得國開行10億歐元貸款支持以建造光伏電站，加之“股神”巴菲特在美斥巨資買入太陽能發(fā)電廠項目的股權(quán)的消息刺激，超日太陽最近兩個交易日連續(xù)漲停。
連續(xù)8個交易日跌停的重慶啤酒昨日在大宗交易平臺上成交了65萬股，成交價格就是昨日的跌停價格，合計成交額達到2291.16萬股。事實上，在重慶啤酒連續(xù)跌停的過程中，集合競價交易的成交量一直很小，大筆交易很難成交，即使是在上周五市場環(huán)境不錯的情況下，重慶啤酒的成交額也僅有4229萬元。昨日，該股跌停板封單達4500萬股，成交額僅2573萬元，可以想見，若這65萬股在集合競價市場上出手，將很難賣出。大宗交易信息顯示，昨日買入該股的席位是中信證券總部，而賣出方則分別來自中金公司北京建國門外大街營業(yè)部和申銀萬國上海余姚路營業(yè)部。
重慶啤酒“淡定”應(yīng)對八跌停
劉國鋒 中國證券報
重慶啤酒19日迎來第八次跌停，在短短八個交易日內(nèi)，公司市值迅速蒸發(fā)223.50億元，臨近19日收盤，在34.88元/股的跌停價上尚壓著45.0122萬手賣單，絲毫未見拋壓緩和跡象。
20日重慶啤酒再次就股價異動發(fā)布公告，但對日益升溫的市場質(zhì)疑并未作出進一步回應(yīng)。此前，有投資機構(gòu)者質(zhì)疑其“揭盲”數(shù)據(jù)存在問題，要求重慶啤酒停牌；而重慶啤酒面對投資者音訊全無，讓市場人士頗傷腦筋。
重慶啤酒似乎頗為淡定，在13日、16日、20日發(fā)布的三次異動公告中，對各種疑問保持沉默，僅表示統(tǒng)計分析結(jié)果終稿將于2012年1月6日出具，以浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院為組長單位的臨床試驗仍按計劃進行。公司16日和20日的公告則“純屬雷同”，僅有日期的差別，且均是13日異動公告的縮減版。
重慶啤酒現(xiàn)大宗交易 以第8個跌停板價格成交
證券時報網(wǎng)
重慶啤酒(600132)12月19日出現(xiàn)在滬市大宗交易中，兩筆成交總共為65.69萬股，其中一筆成交25.01萬股，成交價格為34.88元，買入營業(yè)部為中信證券股份有限公司總部(非營業(yè)場所) ，賣出營業(yè)部為中國國際金融有限公司北京建國門外大街證券營業(yè)部；另一筆成交40.68萬股，成交價格也為34.88元，買入營業(yè)部也為中信證券股份有限公司總部(非營業(yè)場所) ，賣出營業(yè)部為申銀萬國證券股份有限公司上海余姚路證券營業(yè)部。
19日，重慶啤酒再次以跌停收盤，報34.88元，這已是其12月8日復(fù)牌后連續(xù)第八個跌停。34.88元的收盤價也19日重慶啤酒大宗交易的成交價格。
大成基金17日發(fā)布公告稱，自12月16日起對，調(diào)整旗下基金所持重慶啤酒的估值至36.43元，這是自重慶啤酒復(fù)牌以來，大成基金第五次對其進行估值調(diào)整。
重慶啤酒八個跌停 市值蒸發(fā)逾200億
重慶啤酒自12月8日公布乙肝疫苗進展并復(fù)牌，其股價泡沫便被刺破。統(tǒng)計顯示，從復(fù)牌當(dāng)日跌停至19日早盤，重慶啤酒已連續(xù)第八個“一”字跌停，其市值已從停牌前的392.31億元大幅縮水至168.81億元，市值蒸發(fā)223.5億元。
在連續(xù)大跌中，重慶啤酒兩次發(fā)布股價異動公告均稱，無應(yīng)披露而未披露事項，僅提示該公司預(yù)計乙肝疫苗臨床研究的統(tǒng)計分析結(jié)果終稿將于2012年1月6日出具，并預(yù)計本項目臨床研究總結(jié)報告終稿將于2012年4月6日出具。不過，該公司同時稱，乙肝疫苗研究仍然按照計劃方案正在相關(guān)臨床試驗醫(yī)院正常進行臨床試驗。
而重慶啤酒的跌停，讓重倉該股的大成系基金很受挫。據(jù)統(tǒng)計，隨著重慶啤酒的八連跌，大成基金浮虧接近22億元。
大成基金夢斷重慶啤酒
據(jù)理財周刊報道，重慶啤酒股價暴跌，引發(fā)市場對大成基金抱團重倉重慶啤酒的質(zhì)疑。在業(yè)績具有較大不確定性的情況下，基金巨資豪賭是缺乏風(fēng)險意識的表現(xiàn)，也是對持有人的不負責(zé)任。
大成基金正在奮力為自己的錯誤挽回臉面。在重慶啤酒連續(xù)3天跌停后，12月12日晚，大成基金發(fā)布聲明要求重慶啤酒停牌，試圖阻止該股繼續(xù)跌停。而這是A股市場首例基金“逼宮”上市公司停牌的事件。
大成基金稱，旗下多只基金持有重慶啤酒，作為重慶啤酒的主要流通股股東之一，大成基金經(jīng)審慎研究后認為重慶啤酒該次信息披露不夠完整、充分，須進一步補充完善。
然而，重慶啤酒并不買賬，隨即發(fā)布公告稱，目前不需要對乙肝疫苗研發(fā)情況做進一步說明，沒有應(yīng)披露而未披露的信息。
12月14日，重慶啤酒繼續(xù)無量跌停，報收于47.86元，與停牌前的81.06元股價相比，已是5個跌停板。12月15日，該股繼續(xù)跌停。
今年三季報顯示，大成系共9只基金持有重慶啤酒，分別是大成創(chuàng)新成長、大成財富2020、大成優(yōu)選、基金景福、大成精選增值、大成景陽領(lǐng)先、基金景宏、大成核心、大成行業(yè)輪動，合計持有股數(shù)達到4495萬股，流通股占比接近10%.
研制失敗
12月8日，重慶啤酒公布了“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”進度情況，統(tǒng)計分析結(jié)果初步顯示，安慰劑組應(yīng)答率28.2%，治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg組應(yīng)答率30.0%，治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg組應(yīng)答率29.1%。
市場將這一結(jié)果解讀為重慶啤酒的研制失敗，“因為疫苗與安慰劑的效果相差無幾，應(yīng)答率最高不到30%。疫苗用與不用，療效并不顯著。”有市場人士表示。重慶啤酒股價由此高臺跳水。
重慶啤酒的“乙肝新藥”概念從1998年開始發(fā)酵，至今已有13個年頭。憑借“乙肝疫苗”概念，重慶啤酒的股價累計上漲超過了37倍。2011年11月25日，該股創(chuàng)下83.12元的最高價。
“重慶啤酒是A股炒作的巔峰之作。”一位私募基金經(jīng)理稱，“疫苗概念忽悠力足夠強，但99%的投資者沒有能力完全看懂臨床報告，各方都在忙，結(jié)果一場空。”
股價的跳水，其實是價值的回歸，從虛幻的概念炒作回到真實的市場中。數(shù)據(jù)顯示，青島啤酒的估值為26倍，燕京啤酒為20倍。如果重慶啤酒回到一家啤酒公司的基本面，那估值將從目前的70倍大幅回落到20、30倍，股價也就在15元至23元之間。
調(diào)整估值
面對股價的跌停，多只持有重慶啤酒的基金趕緊調(diào)整基金估值。招商基金公告稱，按照12月8日該股票收盤價下調(diào)3個跌停板計算的調(diào)整價格53.18元進行估值。
大成基金對估值調(diào)整顯得一點不爽快。12月9日大成公告稱，12月8日起對公司旗下基金持有的重慶啤酒采用估值模型進行估值調(diào)整。10日補充公告說，對重慶啤酒的啤酒資產(chǎn)、現(xiàn)有醫(yī)藥資產(chǎn)、乙肝疫苗項目分別運用市銷率、市盈率、現(xiàn)金流折現(xiàn)等相應(yīng)估值模型測算三項業(yè)務(wù)估值區(qū)間再進行綜合評估，調(diào)整后的估值價格為59.09元。
大成基金還在對重慶啤酒抱有幻想。公司行業(yè)研究員對媒體表示，“盡管市場對重慶啤酒此次揭盲結(jié)果存在很大分歧，但總體來看，我們認為已取得階段性成果，并對項目的前景充滿期待”。
12月13日大成基金再發(fā)公告，自12月12日起對重慶啤酒繼續(xù)進行估值調(diào)整，估值價格調(diào)整為47.86元?？磥?，大成基金只能認栽了。
巨額贖回
股價暴跌，更引發(fā)市場對大成基金抱團重倉重慶啤酒的質(zhì)疑。雖然一家基金公司旗下的多只基金交叉重倉持股較為常見，但如果個股業(yè)績具有較大不確定性，那基金巨資豪賭就缺乏風(fēng)險意識，也是不負責(zé)任的表現(xiàn)。因為一旦基本面有風(fēng)吹草動，不僅可能造成自身凈值損失，更給市場帶來波動。
截至12月13日，大成基金旗下基金凈值均大幅下挫，大成核心、大成行業(yè)近一周均下跌9%以上(見表2)。由于凈值折損嚴重，持有人加速出逃不可避免。有報道稱，大成基金已被贖回超過40億份。機構(gòu)持有人占比分別為73%和64%的大成基金旗下兩只封閉式基金基金景宏和基金景福也在二級市場遭遇大量拋售。
重慶啤酒悲劇似乎是雙匯發(fā)展的重演，且可能比雙匯更嚴重。此前，大成系8只基金重倉雙匯發(fā)展，因雙匯遭遇“瘦肉精事件”，旗下基金一季度總體贖回比例達到了12.28%。
興業(yè)基金也是雙匯“瘦肉精”事件的受害者，旗下6只產(chǎn)品一季度遭遇巨量贖回。雖然興業(yè)全球基金進行了自購，但未挽回市場贖回的頹勢。合并估算，截至一季度末，興業(yè)旗下涉及雙匯發(fā)展的基金遭單向贖回62.95億份，凈贖回39.65億份。
由于贖回金額巨大，大成基金只能通過拋售其他股票獲得現(xiàn)金應(yīng)對贖回潮，其重倉股的股價自然也會受到打壓。統(tǒng)計顯示，在12月8日至13日短短4個交易日中，大成系重倉的前十大重倉股之一萊寶高科下跌11.29%。此外，康美藥業(yè)、美的電器等大成系重倉個股跌幅也在6%以上(見表3).
推波助瀾
值得一提的是，在重慶啤酒的夢幻炒作中，券商研究員成為吹大估值泡沫的“幫兇”。
在近一年重慶啤酒的研究報告中，共有13個“強烈推薦”的公司評級，來自興業(yè)證券和華創(chuàng)證券，其中興業(yè)證券給出11個“強烈推薦”評級，華創(chuàng)證券給出2個。
華創(chuàng)證券分析師廖萬國于2011年3月24日對重慶啤酒給出每股156元的目標(biāo)價，理由是，“治療用合成肽乙肝疫苗2014年上市的可能性極大。保守測算治療用乙型肝炎疫苗上市后10年可以產(chǎn)生800億元以上的銷售收入和過百億元的凈利潤。我們預(yù)計隨著2011年10月2b臨床試驗結(jié)束并顯示優(yōu)異的安全性和療效結(jié)果，重慶啤酒股價將上升至一個新的臺階，預(yù)計將可以達到其未來5年連續(xù)經(jīng)營貼現(xiàn)價值的一半即每股144元，加上啤酒業(yè)務(wù)價值12元，即每股價值在156元”。
重慶啤酒股價泡沫的破滅，無疑給整個市場上了一堂風(fēng)險教育課。
表1 三季度末大成系基金重倉重啤股份一覽表
基金簡稱持股數(shù)量三季度持倉變動持股占流通股比持股占凈值比持股占股票投資市值比
基金景福 482.17 0 1 9.52 12.11
大成行業(yè)輪動 69.97 0 0.14 9.74 10.66
大成優(yōu)選 608.04 -126 1.26 9.52 10.38
大成財富管理2020 920 20 1.9 6.4 9.21
基金景宏 230 0 0.48 6.91 8.82
大成核心雙動力 70 0 0.14 6.5 8.78
表2 重倉重啤的大成旗下基金業(yè)績表現(xiàn)一覽表
基金簡稱單位凈值累計凈值凈值漲幅(%)
近1周近1月年初至今成立以來
大成優(yōu)選 0.781 0.834 -7.68 -12.15 -26.94 -18.65
大成景陽領(lǐng)先股票 0.673 3.711 -7.55 -10.03 -24.59 -22.35
大成精選增值混合 0.7819 2.7844 -8.81 -11.4 -25 259.99
大成核心雙動力股票 0.819 0.819 -9.7 -11.75 -25.55 -18.1
大成行業(yè)輪動股票 0.815 0.815 -9.54 -13.3 -33.9 -18.5
大成創(chuàng)新成長混合 0.726 1.937 -8.22 -11.89 -26.44 -29.06
大成2020生命周期混合 0.658 2.48 -6.67 -8.1 -20.15 114.6
注：統(tǒng)計截至12月13日數(shù)據(jù)來源：上海財匯信息
表3 大成基金系前十大重倉股表現(xiàn)
股票簡稱持股基金數(shù)持股總量區(qū)間漲跌幅(%)
康美藥業(yè) 9 11632.63 -7.96
美的電器 4 7042.7 -6.05
重慶啤酒 9 4495.15 -34.39
萊寶高科 6 3494.47 -11.29
注：漲跌幅區(qū)間為12.8~12.13，同期上證綜指下跌3.61%
數(shù)據(jù)來源：眾祿基金研究中心
