2005年證券市場(chǎng)將重構(gòu)新秩序
投資主題：2005年的投資主題包括人民幣匯率調(diào)整下的資產(chǎn)價(jià)格重估、估值的深化、經(jīng)濟(jì)增長從結(jié)構(gòu)失衡向均衡發(fā)展的轉(zhuǎn)變以及制度變遷。
企業(yè)盈利預(yù)測(cè)及影響因素：總體上2005年企業(yè)盈利增長與2003及2004年相比將有顯著下降。影響2005年企業(yè)盈利能力的主要因素有:1、盡管全球和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長速度下降,但仍處于較快的增長階段；2、產(chǎn)能釋放加劇競(jìng)爭(zhēng)壓力；3、上游原材料價(jià)格持續(xù)處于高位；4、財(cái)務(wù)成本上升。
重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)：根據(jù)對(duì)分行業(yè)的盈利能力、成長性、估值和受宏觀政策影響程度等綜合因素的評(píng)估,2005年可以重點(diǎn)關(guān)注和投資的行業(yè)包括:第一類:積極投資的行業(yè)。包括航空、電力設(shè)備、機(jī)場(chǎng)、海運(yùn)、公路、化工和造紙等行業(yè)。
第二類:防御性投資的行業(yè)。包括港口、家電、機(jī)械、紡織、煤炭、食品和元器件等行業(yè)。
第三類:有選擇投資的行業(yè)。包括石化、鋼鐵、電力、有色、房地產(chǎn)等行業(yè)。這些行業(yè)雖然仍將受到宏觀調(diào)控和自身的周期性影響,但其中的行業(yè)龍頭存在低估現(xiàn)象。
廣發(fā)基金用全球化視野捕捉投資機(jī)會(huì)投資主題：2005年幾乎所有的投資主題都打上了經(jīng)濟(jì)全球化的烙印:能源與資源、人民幣升值、加入WTO后過渡期服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放、重化工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移以及3G和新經(jīng)濟(jì)。
證券市場(chǎng)的運(yùn)行特征：估值將向三個(gè)維度發(fā)展:部分業(yè)績良好、繼續(xù)增長但被市場(chǎng)低估的股票向上回歸合理價(jià)位；部分持續(xù)成長、目前認(rèn)為估值合理的股票因?yàn)闃I(yè)績的自然增長而被機(jī)構(gòu)長期持有甚至估值再上臺(tái)階；其他既沒有改善也不能增長的股票被市場(chǎng)拋棄。市場(chǎng)整體估值水平將呈現(xiàn)出波動(dòng)運(yùn)行的特征,而均衡的估值水平由市場(chǎng)隱含的資本成本決定。
2005年的投資機(jī)會(huì)：明年關(guān)注的行業(yè)主要包括:消費(fèi)和服務(wù)將填補(bǔ)投資下降的空間,其改善的程度可能超出市場(chǎng)預(yù)期；關(guān)注大宗商品的下游；長期看好資源、壟斷類股票,短期謹(jǐn)慎與區(qū)別對(duì)待煤電油運(yùn)；尋找產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中正在形成核心技術(shù)的龍頭產(chǎn)業(yè)；升值預(yù)期下,關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格變化與非貿(mào)易部門；3G牌照發(fā)放將催生科技股的投資熱情；估值方法的改變可能產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì),如過度下跌的周期類股票；另外關(guān)注制度變遷、新股上市、并購重組帶來的價(jià)值挖掘與價(jià)值發(fā)現(xiàn)。
富國基金
2005年市場(chǎng)將逐步走出低谷
投資主題：主導(dǎo)明年股票市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的因素主要有經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、估值水平、制度建設(shè)。宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)預(yù)測(cè)投資機(jī)會(huì)。未來一年,我們更注重自下而上的選股方法。
投資機(jī)會(huì)：重點(diǎn)看好四類公司1、穩(wěn)定增長的消費(fèi)品公司。在投資品盈利能力下降、社會(huì)消費(fèi)穩(wěn)定增長的環(huán)境中,這類公司應(yīng)該具有更高的投資價(jià)值。其中重點(diǎn)關(guān)注中藥、零售、食品、釀酒、旅游等行業(yè)的龍頭公司。
2、上游成本企穩(wěn)或者下降,下游需求能保持穩(wěn)定增長的制造業(yè)應(yīng)該具有較好的投資價(jià)值。其中重點(diǎn)關(guān)注化工、機(jī)械制造等行業(yè)的龍頭企業(yè)。
3、具有壟斷特征、景氣度依然較高的行業(yè),或者股息率較高的公司,重點(diǎn)關(guān)注機(jī)場(chǎng)、港口、高速公路、輸變電設(shè)備、板材等行業(yè)。4、積極關(guān)注如果人民幣升值從而可能受益的行業(yè),例如航空、造紙等。
國聯(lián)安基金
不確定性漸明朗 兩極分化繼續(xù)
市場(chǎng)趨勢(shì)判斷：2005年的市場(chǎng)將處于風(fēng)險(xiǎn)較小的區(qū)域,股票兩極分化和新股恢復(fù)發(fā)行將是投資的重點(diǎn)。另外,投資需要重點(diǎn)關(guān)注總供給和總需求的相對(duì)變化,回避產(chǎn)能過剩的行業(yè),繼續(xù)持有供不應(yīng)求的行業(yè)中的股票。
投資建議：
1、資產(chǎn)配置:加大股票投資比例。
2、行業(yè)配置:積極管理行業(yè)配置,回避2005年業(yè)績下滑的板塊。
3、個(gè)股選擇:以行業(yè)龍頭和有資源優(yōu)勢(shì)的股票作為基本配置；在2005年被看好的行業(yè)和個(gè)股中,選擇部分股票進(jìn)行靈活配置和積極管理。對(duì)于準(zhǔn)備上市的大盤股IPO,建議積極參與。
4、未來半年股票和行業(yè)選擇:兩極分化,大盤股IPO將成為新熱點(diǎn)投資機(jī)會(huì)：五類公司值得投資。
一是2005年業(yè)績繼續(xù)增長的股票。
二是行業(yè)基本面和股價(jià)受到短暫沖擊、長期供求矛盾沒有改善的股票。這類公司短期受到宏觀調(diào)控或行業(yè)周期的影響,股價(jià)暫時(shí)受到?jīng)_擊,但其基本面依然保持良好的狀況,只是產(chǎn)能、利潤的增長暫時(shí)沒有得到釋放,一旦行業(yè)轉(zhuǎn)暖,他們的優(yōu)勢(shì)將得以體現(xiàn)。
三是即將發(fā)行的大盤股。例如中石油、中行、建行等即將發(fā)行"航母"類股票,他們將對(duì)中國股市的估值水平及發(fā)展產(chǎn)生重大影響。
四是行業(yè)龍頭。這些公司通常都具有持續(xù)良好的產(chǎn)能增長能力和富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和市場(chǎng)地位,具有很強(qiáng)的投資價(jià)值。
五是處于產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸的股票。本輪的宏觀調(diào)控對(duì)大部分的周期性行業(yè)產(chǎn)生了較大的影響,而那些處于產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸的公司相對(duì)受到的影響較小,是良好的抗跌品種。
看好的板塊：
一、航空、港口、機(jī)場(chǎng)、海運(yùn)(特別是航空和港口)；二、零售、中藥、優(yōu)勢(shì)的成品藥；三、水電、有色金屬、薄板和中厚板、石化、化肥、煤炭龍頭企業(yè)；四、食品飲料、有線電視的龍頭企業(yè)；五、金融和汽車(超跌)；六、所有行業(yè)的龍頭企業(yè)。
另外,大盤股IPO也將成為熱點(diǎn)。
中銀國際
2005年持審慎樂觀的態(tài)度
對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，預(yù)計(jì)業(yè)績?cè)鲩L速度的下滑是2005年證券市場(chǎng)將面臨的挑戰(zhàn),因此我們對(duì)于2005年的行情持"謹(jǐn)慎樂觀"的態(tài)度。從歷史數(shù)據(jù)推斷,緊縮的宏觀貨幣及利率政策在2005年一季度可能結(jié)束,可能轉(zhuǎn)向?qū)捤蔂顟B(tài)。
A股市場(chǎng)將會(huì)得到實(shí)質(zhì)性的支持。因此把握明年經(jīng)濟(jì)所處的周期和關(guān)注周期的調(diào)整時(shí)間對(duì)了解A股市場(chǎng)投資大環(huán)境有重要的指導(dǎo)意義。
盈利與估值雙雙下降：通過綜合評(píng)估貨幣政策、利率、固定資產(chǎn)投資等多項(xiàng)指標(biāo),2005年的內(nèi)地經(jīng)濟(jì)將在延續(xù)緊縮貨幣政策的背景下,從2004年初開始的經(jīng)濟(jì)收縮仍將維持。根據(jù)預(yù)測(cè),2005年上海A股的市盈率將從2004年的24.7倍下降至2005年的22.6倍。同時(shí),這些上市公司的平均年收益增長率預(yù)料將由2004年的30.6%降至2005年的9.6%。
投資機(jī)會(huì)：在中國A股市場(chǎng)的長期發(fā)展中有兩大利好趨勢(shì):機(jī)構(gòu)投資者的增多與成長以及未來預(yù)期有更多藍(lán)籌公司選擇在主板上市。具體到行業(yè)投資機(jī)會(huì),除了全球分工和中國的工業(yè)化以及消費(fèi)升級(jí)帶來的增長機(jī)會(huì)之外,企業(yè)重組和民營企業(yè)的崛起帶來的投資機(jī)遇不容錯(cuò)過。
另外,明年企業(yè)重組的重點(diǎn)是銀行。銀行改革的內(nèi)容主要為降低不良貸款率,提高資本充足率,引入海外策略投資者,通過上市擴(kuò)大資本。鼓勵(lì)通過上市擴(kuò)大資本額度。據(jù)蘇淑敏預(yù)測(cè),在民營企業(yè)和其他社會(huì)資本參與的這些重組過程中亦蘊(yùn)含了不少投資機(jī)會(huì),尤其是這些企業(yè)完成重組后在國內(nèi)上市,將大大改善國內(nèi)股市的結(jié)構(gòu)。
海富通
承上啟下的重要一年
市場(chǎng)運(yùn)行預(yù)測(cè)：2005年A股市場(chǎng)的總體評(píng)價(jià)是中性偏多,上升機(jī)會(huì)大于下跌風(fēng)險(xiǎn),下半年機(jī)會(huì)大于上半年,市場(chǎng)有望出現(xiàn)中等級(jí)別的上升機(jī)會(huì),股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣升值預(yù)期、主題輪換將成為全年行情演變的主線。
投資機(jī)會(huì)：2005年將是承上啟下的重要一年,市場(chǎng)將面臨由經(jīng)濟(jì)格局、業(yè)績?cè)鲩L、估值定位、制度變遷、利率提升、本幣升值等各種不確定性因素構(gòu)成的迷局。面對(duì)盈利減速周期,我們比較看好具有較強(qiáng)定價(jià)能力的資源類和壟斷類股票、收益穩(wěn)定的高分紅類股票、受益于人民幣升值的資產(chǎn)類股票、具有競(jìng)爭(zhēng)能力和品牌優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)品和服務(wù)類股票以及價(jià)格傳導(dǎo)過程比較順暢的農(nóng)副產(chǎn)品及加工類股票。同時(shí),也將適當(dāng)關(guān)注央企重組和整體上市、國有股減持試點(diǎn)、人民幣升值預(yù)期、兼并重組、數(shù)字電視、3G等等階段性的題材熱點(diǎn)。
