宏觀經(jīng)濟繼續(xù)向好，為食品飲料行業(yè)提供良好的發(fā)展機遇。從公布的分行業(yè)利潤變化數(shù)據(jù)看，1~5月食品加工業(yè)的利潤達(dá)到176億元，同比增長45.94%，增速比去年同期提高1.6個百分點；食品制造業(yè)的利潤達(dá)到95億元，同比增加46.06%，增速比去年同期提高23個百分點；飲料制造業(yè)的利潤達(dá)到116億元，同比增加36.83%，增速比去年同期提高28.5個百分點，整體呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。
食品消費保持增長，消費升級帶來機遇
從長期趨勢看，在居民生活水平提高后食品支出比重呈下降趨勢，體現(xiàn)為恩格爾系數(shù)逐年下降，但是食品消費上的絕對量卻一直處于上升通道。百姓仍把食品作為提高生活水平的主要消費類別，隨著生活水平的提高，人們用于食品消費的金額將保持增長，未來10年食品飲料行業(yè)總量增長仍可保證。
2003年我國人均GDP首次突破1000美元，達(dá)1090美元。按照消費經(jīng)濟學(xué)理論和國際經(jīng)驗，當(dāng)人均GDP達(dá)1000美元時，居民消費結(jié)構(gòu)將從生存型向享受、發(fā)展型轉(zhuǎn)變。居民的食品消費已進(jìn)入新的消費升級階段，新的消費需求將更加注重營養(yǎng)、質(zhì)量、衛(wèi)生和安全。伴隨著我國城市化進(jìn)程的不斷加快，消費人群結(jié)構(gòu)的變化，這種消費的升級不斷轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的購買力，購買力的上升必然帶動消費中肉蛋奶飲料需求的擴大。同時，隨著居民收入的提高和生活水平的改善，食品消費由發(fā)展型向享受型轉(zhuǎn)變，對所消費食品飲料的檔次和質(zhì)量提出更高要求。預(yù)計在2006-2010年，食品飲料工業(yè)銷售收入復(fù)合增長率將保持在20%以上水平，但中長期增速將逐步放緩?？偭吭鲩L主要原因是國民收入繼續(xù)保持較快增長、城市化進(jìn)程的加快、居民在外用餐支出的增長及商業(yè)連鎖經(jīng)營模式的快速發(fā)展等。食品飲料行業(yè)成長具備相當(dāng)?shù)目沙掷m(xù)性，而知名品牌的食品或食品生產(chǎn)、銷售企業(yè)是質(zhì)量、營養(yǎng)、安全和衛(wèi)生的信譽保證，食品飲料行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)成長過程中能夠取得更大的收益。
食品子行業(yè)亮點紛呈
1、乳制品行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段：2006 年上半年，我國乳制品產(chǎn)量達(dá)到826 萬噸，同比增長22.7%。G 伊利(600887)作為乳制品行業(yè)龍頭，正積極擴大產(chǎn)能以滿足市場需要，股權(quán)激勵制度的建立將改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高盈利能力
2、我國肉類總產(chǎn)量穩(wěn)居世界首位，但我國熟肉制品的產(chǎn)量占肉類總產(chǎn)量的比重還不10%，同時，我國的屠宰及肉制品產(chǎn)業(yè)非常分散，雙匯、金鑼、雨潤三強屠宰生豬不到全行業(yè)的4%，行業(yè)整合空間巨大。雙匯發(fā)展(000895)作為肉制品行業(yè)第一品牌處于良好的成長期，外資入股后將建設(shè)管理層股權(quán)激勵制度，進(jìn)一步帶來公司治理結(jié)構(gòu)的改善。
3、白酒行業(yè)在經(jīng)過連續(xù)下調(diào)后，2005 年開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長。白酒行業(yè)中公司成長的推動力來源于產(chǎn)品向高端市場進(jìn)軍，長期看將形成“全國性名牌產(chǎn)品+區(qū)域性名牌產(chǎn)品”的市場格局。G 茅臺(600519)仍將保持價增量升的穩(wěn)定增長狀態(tài)、G 老窖(000568)的“國窖1573”進(jìn)入高速增長期，拉動公司快速增長、G 五糧液(000858)基本調(diào)整到位，開始業(yè)績釋放過程，同時將收購集團資產(chǎn)，減少關(guān)聯(lián)交易。
4、黃酒是中國特有的酒類，隨著消費升級的深化和消費者對黃酒營養(yǎng)功效的進(jìn)一步認(rèn)識，以及黃酒企業(yè)對產(chǎn)品口味的不斷改進(jìn)，黃酒這一中華民族特有的古老酒種將迎來歷史性發(fā)展機遇，進(jìn)入新一輪增長周期。
食品飲料行業(yè)走勢遠(yuǎn)強于大盤
食品飲料行業(yè)的景氣使得食品飲料行業(yè)上市公司受到追捧。2006年以來，食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)指數(shù)的最高漲幅分別達(dá)到100.02%、106.80%和121.54%，而同期上證指數(shù)的最大漲幅為50.36%，食品飲料行業(yè)走勢遠(yuǎn)強于大盤。
隨著食品飲料行業(yè)股票的大幅上漲，其估值水平也相應(yīng)提高，目前，食品飲料行業(yè)PE(整體法，前推12個月，剔除虧損股)已達(dá)到43.62倍，僅次于綜合類上市公司，而PB達(dá)到4.28倍，處于所有子行業(yè)最高水平，從整體看食品飲料行業(yè)已不存在明顯的低估。
食品飲料行業(yè)在未來較長時間內(nèi)都存在消費升級、行業(yè)并購、公司治理結(jié)構(gòu)改善等支持股價持續(xù)走強的因素，但是行業(yè)內(nèi)部看仍然存在差異，其中部分股票上漲缺乏基本面支持，存在局部過熱和泡沫。個股走勢分化將無可避免，價格虛高的個股必將出現(xiàn)理性回歸。長期看，盈利能力強、成長性高的行業(yè)龍頭公司能夠獲得較高的溢價，支撐股價繼續(xù)上行，而部分基本面有實質(zhì)性改善的公司值得密切關(guān)注。
食品股：成長性和防御性兼?zhèn)?br />
食品飲料板塊具有十分明顯的“防御性”投資功能。以美國為例，在“新經(jīng)濟”期間，科技股高漲，帶動了標(biāo)普500 指數(shù)大幅上升，而由于資金從傳統(tǒng)的食品飲料行業(yè)轉(zhuǎn)投科技股，標(biāo)普食品飲料指數(shù)呈下降趨勢，從前期高點回落36.5%，同期標(biāo)普500 指數(shù)漲幅達(dá)到17.43%。當(dāng)新經(jīng)濟泡沫破滅后，標(biāo)普500 指數(shù)從最高點回落，最高跌幅超過45%，而食品飲料指數(shù)走勢卻與其形成鮮明對照，同期上漲超過50%，不僅相對收益明顯強于大盤，絕對收益也頗為可觀。食品飲料公司具有收益穩(wěn)定、非周期性的特點，而我國食品飲料行業(yè)處于行業(yè)景氣較高階段，成長性和防御性特征都較明顯，但是個股的分化在所難免，行業(yè)內(nèi)龍頭公司估值水平能夠更有優(yōu)勢。
龍頭公司可獲估值溢價
從食品飲料行業(yè)龍頭公司可口可樂和百事可樂在美國的表現(xiàn)看，龍頭公司在快速成長期可以獲得一定的溢價，獲取較高的估值水平。在2000 年之前，可口可樂的股價和估值水平一直高于百事可樂，但是百事可樂的多元化發(fā)展見成效，近5 年百事的銷售年均增長5.03%，而可口可樂的年均增幅只有3.04%，百事的股價和估值水平均上升，總市值超過可口可樂成為軟飲料行業(yè)第一股。
食品消費保持增長，消費升級帶來機遇
從長期趨勢看，在居民生活水平提高后食品支出比重呈下降趨勢，體現(xiàn)為恩格爾系數(shù)逐年下降，但是食品消費上的絕對量卻一直處于上升通道。百姓仍把食品作為提高生活水平的主要消費類別，隨著生活水平的提高，人們用于食品消費的金額將保持增長，未來10年食品飲料行業(yè)總量增長仍可保證。
2003年我國人均GDP首次突破1000美元，達(dá)1090美元。按照消費經(jīng)濟學(xué)理論和國際經(jīng)驗，當(dāng)人均GDP達(dá)1000美元時，居民消費結(jié)構(gòu)將從生存型向享受、發(fā)展型轉(zhuǎn)變。居民的食品消費已進(jìn)入新的消費升級階段，新的消費需求將更加注重營養(yǎng)、質(zhì)量、衛(wèi)生和安全。伴隨著我國城市化進(jìn)程的不斷加快，消費人群結(jié)構(gòu)的變化，這種消費的升級不斷轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的購買力，購買力的上升必然帶動消費中肉蛋奶飲料需求的擴大。同時，隨著居民收入的提高和生活水平的改善，食品消費由發(fā)展型向享受型轉(zhuǎn)變，對所消費食品飲料的檔次和質(zhì)量提出更高要求。預(yù)計在2006-2010年，食品飲料工業(yè)銷售收入復(fù)合增長率將保持在20%以上水平，但中長期增速將逐步放緩?？偭吭鲩L主要原因是國民收入繼續(xù)保持較快增長、城市化進(jìn)程的加快、居民在外用餐支出的增長及商業(yè)連鎖經(jīng)營模式的快速發(fā)展等。食品飲料行業(yè)成長具備相當(dāng)?shù)目沙掷m(xù)性，而知名品牌的食品或食品生產(chǎn)、銷售企業(yè)是質(zhì)量、營養(yǎng)、安全和衛(wèi)生的信譽保證，食品飲料行業(yè)龍頭企業(yè)在行業(yè)成長過程中能夠取得更大的收益。
食品子行業(yè)亮點紛呈
1、乳制品行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段：2006 年上半年，我國乳制品產(chǎn)量達(dá)到826 萬噸，同比增長22.7%。G 伊利(600887)作為乳制品行業(yè)龍頭，正積極擴大產(chǎn)能以滿足市場需要，股權(quán)激勵制度的建立將改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高盈利能力
2、我國肉類總產(chǎn)量穩(wěn)居世界首位，但我國熟肉制品的產(chǎn)量占肉類總產(chǎn)量的比重還不10%，同時，我國的屠宰及肉制品產(chǎn)業(yè)非常分散，雙匯、金鑼、雨潤三強屠宰生豬不到全行業(yè)的4%，行業(yè)整合空間巨大。雙匯發(fā)展(000895)作為肉制品行業(yè)第一品牌處于良好的成長期，外資入股后將建設(shè)管理層股權(quán)激勵制度，進(jìn)一步帶來公司治理結(jié)構(gòu)的改善。
3、白酒行業(yè)在經(jīng)過連續(xù)下調(diào)后，2005 年開始出現(xiàn)恢復(fù)性增長。白酒行業(yè)中公司成長的推動力來源于產(chǎn)品向高端市場進(jìn)軍，長期看將形成“全國性名牌產(chǎn)品+區(qū)域性名牌產(chǎn)品”的市場格局。G 茅臺(600519)仍將保持價增量升的穩(wěn)定增長狀態(tài)、G 老窖(000568)的“國窖1573”進(jìn)入高速增長期，拉動公司快速增長、G 五糧液(000858)基本調(diào)整到位，開始業(yè)績釋放過程，同時將收購集團資產(chǎn)，減少關(guān)聯(lián)交易。
4、黃酒是中國特有的酒類，隨著消費升級的深化和消費者對黃酒營養(yǎng)功效的進(jìn)一步認(rèn)識，以及黃酒企業(yè)對產(chǎn)品口味的不斷改進(jìn)，黃酒這一中華民族特有的古老酒種將迎來歷史性發(fā)展機遇，進(jìn)入新一輪增長周期。
食品飲料行業(yè)走勢遠(yuǎn)強于大盤
食品飲料行業(yè)的景氣使得食品飲料行業(yè)上市公司受到追捧。2006年以來，食品加工業(yè)、食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)指數(shù)的最高漲幅分別達(dá)到100.02%、106.80%和121.54%，而同期上證指數(shù)的最大漲幅為50.36%，食品飲料行業(yè)走勢遠(yuǎn)強于大盤。
隨著食品飲料行業(yè)股票的大幅上漲，其估值水平也相應(yīng)提高，目前，食品飲料行業(yè)PE(整體法，前推12個月，剔除虧損股)已達(dá)到43.62倍，僅次于綜合類上市公司，而PB達(dá)到4.28倍，處于所有子行業(yè)最高水平，從整體看食品飲料行業(yè)已不存在明顯的低估。
食品飲料行業(yè)在未來較長時間內(nèi)都存在消費升級、行業(yè)并購、公司治理結(jié)構(gòu)改善等支持股價持續(xù)走強的因素，但是行業(yè)內(nèi)部看仍然存在差異，其中部分股票上漲缺乏基本面支持，存在局部過熱和泡沫。個股走勢分化將無可避免，價格虛高的個股必將出現(xiàn)理性回歸。長期看，盈利能力強、成長性高的行業(yè)龍頭公司能夠獲得較高的溢價，支撐股價繼續(xù)上行，而部分基本面有實質(zhì)性改善的公司值得密切關(guān)注。
食品股：成長性和防御性兼?zhèn)?br />
食品飲料板塊具有十分明顯的“防御性”投資功能。以美國為例，在“新經(jīng)濟”期間，科技股高漲，帶動了標(biāo)普500 指數(shù)大幅上升，而由于資金從傳統(tǒng)的食品飲料行業(yè)轉(zhuǎn)投科技股，標(biāo)普食品飲料指數(shù)呈下降趨勢，從前期高點回落36.5%，同期標(biāo)普500 指數(shù)漲幅達(dá)到17.43%。當(dāng)新經(jīng)濟泡沫破滅后，標(biāo)普500 指數(shù)從最高點回落，最高跌幅超過45%，而食品飲料指數(shù)走勢卻與其形成鮮明對照，同期上漲超過50%，不僅相對收益明顯強于大盤，絕對收益也頗為可觀。食品飲料公司具有收益穩(wěn)定、非周期性的特點，而我國食品飲料行業(yè)處于行業(yè)景氣較高階段，成長性和防御性特征都較明顯，但是個股的分化在所難免，行業(yè)內(nèi)龍頭公司估值水平能夠更有優(yōu)勢。
龍頭公司可獲估值溢價
從食品飲料行業(yè)龍頭公司可口可樂和百事可樂在美國的表現(xiàn)看，龍頭公司在快速成長期可以獲得一定的溢價，獲取較高的估值水平。在2000 年之前，可口可樂的股價和估值水平一直高于百事可樂，但是百事可樂的多元化發(fā)展見成效，近5 年百事的銷售年均增長5.03%，而可口可樂的年均增幅只有3.04%，百事的股價和估值水平均上升，總市值超過可口可樂成為軟飲料行業(yè)第一股。
