年初以來，三線白酒公司紛紛發(fā)布業(yè)績預增公告，利潤增速大超市場預期。機構認為， 三線白酒大幅增長的動力來自政府支持、行業(yè)競爭壓力、行業(yè)形勢大好、企業(yè)自身改善等諸多因素，并預計2012年三線白酒板塊有望繼續(xù)維持高增長。
三線白酒快速崛起
三線白酒業(yè)績爆發(fā)，酒鬼酒、金種子酒、沱牌舍得、老白干酒等公司的利潤增速均超過了100%。民生證券認為，一線白酒提價、消費升級、營銷變革、政府支持是三線白酒快速崛起的主要原因。
一線白酒提價、消費升級、行業(yè)集中度提升是三線白酒崛起的外因。近年來一線白酒持續(xù)提價，茅臺終端價已接近2000 元，和三線白酒主力產品終端價差拉大到1000 元以上，給三線白酒帶來了巨大的價格生存空間。隨著我國居民收入水平提升，消費升級顯現(xiàn)，加大了次高端和中高端白酒的消費，有利于三線白酒高速成長。伴隨著消費升級，人們對名優(yōu)白酒需求逐年增加，行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，這將有利于三線優(yōu)質白酒崛起。
營銷變革是三線白酒崛起的內因。營銷渠道變革、中高端以上單品熱賣，是民生證券判斷二、三線白酒企業(yè)能否崛起的核心判斷指標。酒鬼和沱牌的營銷渠道11 年均發(fā)生質的變革，同時將伴隨著優(yōu)勢單品的出現(xiàn)。
此外，政府支持是三線白酒崛起的必要條件。2011 年湖南省政府出臺文件，促進湘酒產業(yè)健康發(fā)展，到2015 年培育年收入超過30 億元和20 億元的白酒生產企業(yè)各1 家。遂寧市政府對白酒產業(yè)的總體發(fā)展目標為：到2012 年達50 億元，2015 年達100 億元。
瑞銀證券認為， 三線白酒大幅增長的動力來自政府壓力、行業(yè)競爭壓力、行業(yè)形勢大好、企業(yè)自身改善等四方面，而政府壓力或許是真正的驅動力，正是這種壓力，使得企業(yè)雖然被動釋放，但也能維持業(yè)績快速增長的持續(xù)性。
未來兩三年利潤或暴增
民生證券稱，2012 年，最看好以酒鬼酒、沱牌舍得為代表的三線次高端白酒復興，主要原因在于白酒行業(yè)存在普遍規(guī)律。白酒公司銷售收入一旦達到10 億元，再到20 億元只需2-3 年時間，同時利潤將迎來爆發(fā)式增長期，利潤復合增速將超越100%(瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒均經歷過此爆發(fā)式增長階段).2011 年酒鬼酒和沱牌舍得收入將雙雙過10 億，2012 年及未來的2-3 年將迎來利潤增長的爆發(fā)期。尤其是酒鬼酒，在傳統(tǒng)銷售淡季收入連續(xù)2 個季度環(huán)比增加，復蘇進程得以確認，經營拐點已經顯現(xiàn)，酒鬼酒將成為白酒板塊2012 年戰(zhàn)略性投資品種。
瑞銀證券表示，至少2012 年，三線白酒都將大幅增長。該券商上調酒鬼酒和沱牌舍得的盈利預測，其2011-2013 年EPS 分別0.58、0.93、1.37 元和0.55、0.89、1.27 元 ，上調酒鬼酒1 年期目標價為30 元，上調沱牌舍得由“中性”為“買入”，1 年期目標價為28 元。該券商認為，在高增長的刺激下，三線白酒板塊有望維持高價高估值。
銀河證券也看好沱牌舍得等三線白酒，認為未來 3 年沱牌舍得業(yè)績將高增長，營銷改革和產品梳理從經營層面將力促該公司全線產品銷售高成長，凈利潤三年 CAGR 遠超50% .
