2009年1-5月，我國(guó)進(jìn)口原裝葡萄酒的數(shù)量大幅上升，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)(不包括大量的走私)我國(guó)已進(jìn)口2升以下瓶裝葡萄酒約3000萬升，同比增長(zhǎng)30%，其中3-5月份進(jìn)口原裝葡萄酒1800萬升，同比增長(zhǎng)38.84%。以張?jiān)槭椎钠咸丫菩袠I(yè)的龍頭企業(yè)基于其在行業(yè)的品牌地位，以及對(duì)市場(chǎng)渠道強(qiáng)大的掌控能力，結(jié)合近幾年集中精力開拓高端市場(chǎng)的策略，他們受到的沖擊相對(duì)較小，增速減緩的程度有限。
高端白酒終端價(jià)格穩(wěn)定：目前市場(chǎng)以及行業(yè)內(nèi)樂觀地看到終端市場(chǎng)有些高端產(chǎn)品又出現(xiàn)了“供不應(yīng)求”的熱烈景象。但我們認(rèn)為這除了經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)高端白酒的消費(fèi)市場(chǎng)重新活躍起來的因素之外，恐怕還主要是年初至今各大高端白酒企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行控量保價(jià)策略的結(jié)果。經(jīng)銷商和渠道的庫(kù)存基本被消耗差不多了，有些經(jīng)銷商開始為中秋和國(guó)慶等銷售旺季備貨，同時(shí)由于消費(fèi)稅的嚴(yán)格征收使市場(chǎng)關(guān)于高端白酒漲價(jià)的傳言也是刺激一些經(jīng)銷商囤貨的原因之一。高端白酒真正能否熱起來關(guān)鍵看第3、4季度。
行業(yè)評(píng)級(jí)和投資建議：我們認(rèn)為由于09年上半年高端白酒行業(yè)的銷售情況明顯弱于去年，但隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，下半年的銷售情況好于去年同期的可能性極大，總體而言今年高端白酒的銷售量大體與去年持平，但由于09年從年初就享受去年提價(jià)的收益，因此高端白酒09年整體的增長(zhǎng)還是有保證的。白酒板塊，特別是高端白酒目前已具備一定的估值優(yōu)勢(shì)。瀘州老窖和貴州茅臺(tái)等一線名酒，3個(gè)月的目標(biāo)價(jià)分別為33元和150元，給予買入-A的投資評(píng)級(jí)；對(duì)于二線白酒雖然估值優(yōu)勢(shì)并不明顯，但因伴有公司改制、管理層參股等事件，公司的基本面臨拐點(diǎn)，由于基數(shù)小，因此彈性較大。重點(diǎn)公司古井貢酒，12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為22元，給予買入-B的投資評(píng)級(jí)。整個(gè)白酒行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為領(lǐng)先大市-A。葡萄酒行業(yè)下半年將隨著經(jīng)濟(jì)的回暖逐漸得到恢復(fù)，行業(yè)整體的估值水平處于近幾年的低位，也具有一定的估值優(yōu)勢(shì)，給予行業(yè)同步大市-B的投資評(píng)級(jí)。盡管面臨進(jìn)口原裝酒的猛烈沖擊，但行業(yè)龍頭企業(yè)以其強(qiáng)大品牌和渠道優(yōu)勢(shì)受到的沖擊將會(huì)有限，代表公司張?jiān)，維持其增持-A的投資評(píng)級(jí)，調(diào)高3個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為57元。
