乳業(yè)上市公司2002年業(yè)績(jī)分析
光明乳業(yè)（600597）：其中外合資的“混血兒”身份使其在“內(nèi)引外聯(lián)”方面更具優(yōu)勢(shì)。1999－2001年間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)較上年同期分別增長(zhǎng)33.84％和36.51％、55.86％和35.52％、56.80％和56.29％，預(yù)計(jì)2002年每股收益為0.38元。
伊利股份（600887）：今年８月增發(fā)募資８億元使其“國(guó)內(nèi)圈地，海外跑馬”的擴(kuò)張策略有了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基矗每股凈資產(chǎn)高達(dá)8.94元，每股資本公積金達(dá)6.04元，而總股本也不過(guò)1.96億股，具有極強(qiáng)的擴(kuò)張能力。預(yù)計(jì)2002年每股收益0.70元。
新希望（000876）：在原有主業(yè)飼料業(yè)江河日下的時(shí)候，新近當(dāng)選乳業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)的劉永好半路殺出，選擇了乳業(yè)作為突破口。公司三季度預(yù)告今年的凈利潤(rùn)將同比上升50％。
維維股份（600300）：與新希望的高舉高打正好相反，該公司通過(guò)子公司維維農(nóng)牧科技有限公司的“擠奶”動(dòng)作極為謹(jǐn)慎，迄今為止進(jìn)軍地為珠海、西安和徐州，是“人棄我缺的收購(gòu)策略。不過(guò)其三季報(bào)上顯示的變更原有投資計(jì)劃增資維維農(nóng)牧科技的消息似乎表明了公司今后的工作重點(diǎn)。預(yù)計(jì)2002年每股收益為0.38元。
有人講過(guò)這樣一句話：奶是擠出來(lái)的，而且是資本擠出來(lái)的。這句話并不夸張。我們回顧一下2002年的乳業(yè)市場(chǎng)就可以發(fā)現(xiàn)，資本的影子處處閃現(xiàn)，而且動(dòng)輒就是巨額資金。
2002年8月21日，伊利公司增發(fā)5000萬(wàn)股，募集8.25億元；8月28日，光明乳業(yè)成功上市，籌資9.5億元；同月，民營(yíng)資本新希望集團(tuán)斥資5000萬(wàn)元入主華西乳業(yè)；10月29日,新希望決定發(fā)行8億元債券，并宣稱(chēng)將投資20億元，控股10家地方企業(yè)。業(yè)界驚呼，中國(guó)牛奶業(yè)迎來(lái)了一個(gè)金色的資本時(shí)代。
1996年就上市的伊利在這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)嘗到了太多的甜頭，而去年上市后的光明在并購(gòu)上也是動(dòng)作頻頻，資本的威力是彰顯無(wú)遺。乳業(yè)新軍新希望之所以能夠一夜成為“巨富”，更是得益于資本之力。這讓尚未上市的三元、蒙牛等眼紅不已。據(jù)了解，三元最近即將上市，在上市前就已經(jīng)是動(dòng)作不小的三元，相信其在上市后，必定會(huì)有更多的想法；而蒙牛也欲借助國(guó)際資本，謀求海外上市。在2003年辭舊迎新之際，國(guó)內(nèi)的幾家乳業(yè)巨頭就又開(kāi)始揮動(dòng)他們的資本大棒了。期間，光明、蒙牛和新軍新希望的動(dòng)作在又最大。而其他巨頭，像三元、伊利等也是蓄勢(shì)待發(fā)。我們有理由相信，2003年，資本運(yùn)作乳業(yè)的大戲?qū)?huì)更好看。
“乳業(yè)標(biāo)王”的資本戰(zhàn)略
前不久，中央電視臺(tái)宣告：“液態(tài)奶市場(chǎng)的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)！”證據(jù)是在中央電視臺(tái)2003年黃金段位招標(biāo)中，中標(biāo)的乳制品企業(yè)就有近10家之多。其中最引人注目的是上海光明乳業(yè)以9287萬(wàn)元的招標(biāo)額奪得乳業(yè)標(biāo)王。
自從乳業(yè)的硝煙燃起，光明似乎就沒(méi)有做過(guò)配角，其董事長(zhǎng)王佳芬更是被人譽(yù)為鐵娘子。而光明的業(yè)績(jī)也確實(shí)令業(yè)內(nèi)嫉妒。2001年，光明銷(xiāo)售額突破35億，2002年突破50億。而2002年8月光明乳業(yè)成功上市，發(fā)行15000萬(wàn)A股，募集資金9.5億元。在資本的撐腰下，光明氣壯如牛，聲稱(chēng)募集資金投產(chǎn)后５年內(nèi)，公司生產(chǎn)能力將達(dá)到年加工原料奶230萬(wàn)噸，年銷(xiāo)售額165億元，利潤(rùn)10.5億元。王佳芬在發(fā)行網(wǎng)上路演時(shí)說(shuō)，“到2006年，光明乳業(yè)將發(fā)展成為一個(gè)以乳制品加工銷(xiāo)售為核心，跨牧業(yè)、現(xiàn)代物流、連鎖商業(yè)的集團(tuán)公司，爭(zhēng)取成為世界乳業(yè)25強(qiáng)之一?！?
而王佳芬前不久在上海接受采訪時(shí)又透露，光明乳業(yè)將在2003年取得突破性的發(fā)展。除了一系列的并購(gòu)之外，光明在北方天然畜牧區(qū)已經(jīng)悄悄建成了一個(gè)中央工廠，這個(gè)遠(yuǎn)離上海總部的中央工廠向光明提供近1/3的奶源。
這個(gè)被王佳芬和光明常常提及的“秘密中央工廠”是怎么回事呢？
說(shuō)起這家工廠，我們不得不佩服光明的深謀遠(yuǎn)慮。
1996年，光明收購(gòu)了黑龍江富裕縣的一個(gè)乳品廠，把它改名叫做光明松鶴有限公司。這個(gè)在當(dāng)時(shí)看似隨意丟下的一顆棋子，六年之后卻起到了極其重要的作用。當(dāng)去年這個(gè)一年吃進(jìn)20萬(wàn)噸生奶的公司突然出現(xiàn)在人們的視野中時(shí)，讓光明在北方的同行們大吃一驚。
據(jù)了解，這家被光明稱(chēng)之為“中央工廠”的公司，最初的投資是3315萬(wàn)元，僅占51％的股份，其中2000萬(wàn)元幫助原乳品廠還清了拖欠奶農(nóng)的資金，另外1300萬(wàn)元?jiǎng)t償還了銀行的貸款。光明加大投資是在去年的6月份，當(dāng)時(shí)斥資1.3億元人民幣，建成了這個(gè)極具國(guó)際水平的現(xiàn)代化工廠，生產(chǎn)線全部從丹麥、德國(guó)引進(jìn)，而管理系統(tǒng)則由美國(guó)進(jìn)口。
這一枚棋子，使光明的奶源問(wèn)題在很大程度上得到了解決，為其進(jìn)一步的擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的基矗光明的中央工廠緣何遠(yuǎn)離上海總部？王佳芬透露，城市周邊的牧業(yè)優(yōu)勢(shì)在于科技與服務(wù)所帶動(dòng)的單產(chǎn)水平，牧區(qū)的優(yōu)勢(shì)在于飼料優(yōu)勢(shì)，這種奶源基地能夠“保持產(chǎn)品10％至20％的比較成本優(yōu)勢(shì)”。
而業(yè)界的看法則是，遠(yuǎn)離總部的“中央工廠模式”是光明“OEM”模式輕資產(chǎn)戰(zhàn)略快速擴(kuò)張的成功典范，是王佳芬著名的“用全國(guó)資源作全國(guó)市潮戰(zhàn)略中大膽而精明的一招。這種看法頗有道理，而光明方面對(duì)此種形式也是青睞有加。據(jù)光明方面透露，截止到目前，光明已經(jīng)在上海之外建立了17個(gè)生產(chǎn)基地，其中以O(shè)EM方式聯(lián)姻的就有5家。
如果說(shuō)在北方光明斥巨資以搶占奶源為主，那么它在南方的策略則是以搶占市場(chǎng)為主。在北上搶奪奶源的同時(shí)，光明借助達(dá)能，迅速切入了競(jìng)爭(zhēng)激烈的華南市常這也反映了光明的老謀深算，也許當(dāng)初同達(dá)能合作時(shí)，光明就料到了這招棋。雖然現(xiàn)在我們還對(duì)光明與達(dá)能合作的前景表示懷疑，但至少目前看來(lái)，光明是成功的。
這次收購(gòu)廣州達(dá)能，光明是在極其秘密的情況下完成的?？梢哉f(shuō)，通過(guò)收購(gòu)這家日處理鮮奶能力達(dá)300噸的廣州最大的廠家之一，光明找到了一條進(jìn)入華南市場(chǎng)的捷徑。而據(jù)廣州市奶業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)王丁棉說(shuō)，光明其實(shí)早就通過(guò)達(dá)能的銷(xiāo)售網(wǎng)在廣州賣(mài)牛奶了。
目前亞洲達(dá)能持有光明乳業(yè)5％的股份，從這個(gè)角度講，將廣州達(dá)能納入光明旗下不過(guò)是他們雙方合作的又一個(gè)戰(zhàn)略調(diào)整。
據(jù)了解，當(dāng)初達(dá)能亞洲有限公司參股光明乳業(yè)后，光明乳業(yè)隨即收購(gòu)了上海達(dá)能保鮮乳制品有限公司和上海達(dá)能酸乳酪有限公司，并與達(dá)能約定，達(dá)能在中國(guó)不再做乳品業(yè)務(wù)，達(dá)能在上海的兩家公司名稱(chēng)不變、品牌不變，光明乳業(yè)利用其技術(shù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。業(yè)內(nèi)人士分析，從雙方合作的趨勢(shì)來(lái)看，廣州達(dá)能并入光明乳業(yè)也只是遲早的事，現(xiàn)在果然如此。
而事實(shí)上，光明早在去年就已經(jīng)完成了對(duì)廣州達(dá)能的實(shí)質(zhì)性收購(gòu)。雙方合資建造的乳制品加工廠在廣州已經(jīng)開(kāi)工，廠址設(shè)在廣州黃埔開(kāi)發(fā)區(qū)。光明借助達(dá)能在廣州的銷(xiāo)售網(wǎng)，目前市場(chǎng)份額已提高了60％，而且它們投產(chǎn)的加工廠日產(chǎn)量估計(jì)在300噸左右，這樣的生產(chǎn)能力目前在廣州只有燕塘一家能達(dá)到。
光明乳業(yè)（600597）：其中外合資的“混血兒”身份使其在“內(nèi)引外聯(lián)”方面更具優(yōu)勢(shì)。1999－2001年間主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)較上年同期分別增長(zhǎng)33.84％和36.51％、55.86％和35.52％、56.80％和56.29％，預(yù)計(jì)2002年每股收益為0.38元。
伊利股份（600887）：今年８月增發(fā)募資８億元使其“國(guó)內(nèi)圈地，海外跑馬”的擴(kuò)張策略有了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基矗每股凈資產(chǎn)高達(dá)8.94元，每股資本公積金達(dá)6.04元，而總股本也不過(guò)1.96億股，具有極強(qiáng)的擴(kuò)張能力。預(yù)計(jì)2002年每股收益0.70元。
新希望（000876）：在原有主業(yè)飼料業(yè)江河日下的時(shí)候，新近當(dāng)選乳業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)的劉永好半路殺出，選擇了乳業(yè)作為突破口。公司三季度預(yù)告今年的凈利潤(rùn)將同比上升50％。
維維股份（600300）：與新希望的高舉高打正好相反，該公司通過(guò)子公司維維農(nóng)牧科技有限公司的“擠奶”動(dòng)作極為謹(jǐn)慎，迄今為止進(jìn)軍地為珠海、西安和徐州，是“人棄我缺的收購(gòu)策略。不過(guò)其三季報(bào)上顯示的變更原有投資計(jì)劃增資維維農(nóng)牧科技的消息似乎表明了公司今后的工作重點(diǎn)。預(yù)計(jì)2002年每股收益為0.38元。
有人講過(guò)這樣一句話：奶是擠出來(lái)的，而且是資本擠出來(lái)的。這句話并不夸張。我們回顧一下2002年的乳業(yè)市場(chǎng)就可以發(fā)現(xiàn)，資本的影子處處閃現(xiàn)，而且動(dòng)輒就是巨額資金。
2002年8月21日，伊利公司增發(fā)5000萬(wàn)股，募集8.25億元；8月28日，光明乳業(yè)成功上市，籌資9.5億元；同月，民營(yíng)資本新希望集團(tuán)斥資5000萬(wàn)元入主華西乳業(yè)；10月29日,新希望決定發(fā)行8億元債券，并宣稱(chēng)將投資20億元，控股10家地方企業(yè)。業(yè)界驚呼，中國(guó)牛奶業(yè)迎來(lái)了一個(gè)金色的資本時(shí)代。
1996年就上市的伊利在這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)嘗到了太多的甜頭，而去年上市后的光明在并購(gòu)上也是動(dòng)作頻頻，資本的威力是彰顯無(wú)遺。乳業(yè)新軍新希望之所以能夠一夜成為“巨富”，更是得益于資本之力。這讓尚未上市的三元、蒙牛等眼紅不已。據(jù)了解，三元最近即將上市，在上市前就已經(jīng)是動(dòng)作不小的三元，相信其在上市后，必定會(huì)有更多的想法；而蒙牛也欲借助國(guó)際資本，謀求海外上市。在2003年辭舊迎新之際，國(guó)內(nèi)的幾家乳業(yè)巨頭就又開(kāi)始揮動(dòng)他們的資本大棒了。期間，光明、蒙牛和新軍新希望的動(dòng)作在又最大。而其他巨頭，像三元、伊利等也是蓄勢(shì)待發(fā)。我們有理由相信，2003年，資本運(yùn)作乳業(yè)的大戲?qū)?huì)更好看。
“乳業(yè)標(biāo)王”的資本戰(zhàn)略
前不久，中央電視臺(tái)宣告：“液態(tài)奶市場(chǎng)的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代已經(jīng)到來(lái)！”證據(jù)是在中央電視臺(tái)2003年黃金段位招標(biāo)中，中標(biāo)的乳制品企業(yè)就有近10家之多。其中最引人注目的是上海光明乳業(yè)以9287萬(wàn)元的招標(biāo)額奪得乳業(yè)標(biāo)王。
自從乳業(yè)的硝煙燃起，光明似乎就沒(méi)有做過(guò)配角，其董事長(zhǎng)王佳芬更是被人譽(yù)為鐵娘子。而光明的業(yè)績(jī)也確實(shí)令業(yè)內(nèi)嫉妒。2001年，光明銷(xiāo)售額突破35億，2002年突破50億。而2002年8月光明乳業(yè)成功上市，發(fā)行15000萬(wàn)A股，募集資金9.5億元。在資本的撐腰下，光明氣壯如牛，聲稱(chēng)募集資金投產(chǎn)后５年內(nèi)，公司生產(chǎn)能力將達(dá)到年加工原料奶230萬(wàn)噸，年銷(xiāo)售額165億元，利潤(rùn)10.5億元。王佳芬在發(fā)行網(wǎng)上路演時(shí)說(shuō)，“到2006年，光明乳業(yè)將發(fā)展成為一個(gè)以乳制品加工銷(xiāo)售為核心，跨牧業(yè)、現(xiàn)代物流、連鎖商業(yè)的集團(tuán)公司，爭(zhēng)取成為世界乳業(yè)25強(qiáng)之一?！?
而王佳芬前不久在上海接受采訪時(shí)又透露，光明乳業(yè)將在2003年取得突破性的發(fā)展。除了一系列的并購(gòu)之外，光明在北方天然畜牧區(qū)已經(jīng)悄悄建成了一個(gè)中央工廠，這個(gè)遠(yuǎn)離上海總部的中央工廠向光明提供近1/3的奶源。
這個(gè)被王佳芬和光明常常提及的“秘密中央工廠”是怎么回事呢？
說(shuō)起這家工廠，我們不得不佩服光明的深謀遠(yuǎn)慮。
1996年，光明收購(gòu)了黑龍江富裕縣的一個(gè)乳品廠，把它改名叫做光明松鶴有限公司。這個(gè)在當(dāng)時(shí)看似隨意丟下的一顆棋子，六年之后卻起到了極其重要的作用。當(dāng)去年這個(gè)一年吃進(jìn)20萬(wàn)噸生奶的公司突然出現(xiàn)在人們的視野中時(shí)，讓光明在北方的同行們大吃一驚。
據(jù)了解，這家被光明稱(chēng)之為“中央工廠”的公司，最初的投資是3315萬(wàn)元，僅占51％的股份，其中2000萬(wàn)元幫助原乳品廠還清了拖欠奶農(nóng)的資金，另外1300萬(wàn)元?jiǎng)t償還了銀行的貸款。光明加大投資是在去年的6月份，當(dāng)時(shí)斥資1.3億元人民幣，建成了這個(gè)極具國(guó)際水平的現(xiàn)代化工廠，生產(chǎn)線全部從丹麥、德國(guó)引進(jìn)，而管理系統(tǒng)則由美國(guó)進(jìn)口。
這一枚棋子，使光明的奶源問(wèn)題在很大程度上得到了解決，為其進(jìn)一步的擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的基矗光明的中央工廠緣何遠(yuǎn)離上海總部？王佳芬透露，城市周邊的牧業(yè)優(yōu)勢(shì)在于科技與服務(wù)所帶動(dòng)的單產(chǎn)水平，牧區(qū)的優(yōu)勢(shì)在于飼料優(yōu)勢(shì)，這種奶源基地能夠“保持產(chǎn)品10％至20％的比較成本優(yōu)勢(shì)”。
而業(yè)界的看法則是，遠(yuǎn)離總部的“中央工廠模式”是光明“OEM”模式輕資產(chǎn)戰(zhàn)略快速擴(kuò)張的成功典范，是王佳芬著名的“用全國(guó)資源作全國(guó)市潮戰(zhàn)略中大膽而精明的一招。這種看法頗有道理，而光明方面對(duì)此種形式也是青睞有加。據(jù)光明方面透露，截止到目前，光明已經(jīng)在上海之外建立了17個(gè)生產(chǎn)基地，其中以O(shè)EM方式聯(lián)姻的就有5家。
如果說(shuō)在北方光明斥巨資以搶占奶源為主，那么它在南方的策略則是以搶占市場(chǎng)為主。在北上搶奪奶源的同時(shí)，光明借助達(dá)能，迅速切入了競(jìng)爭(zhēng)激烈的華南市常這也反映了光明的老謀深算，也許當(dāng)初同達(dá)能合作時(shí)，光明就料到了這招棋。雖然現(xiàn)在我們還對(duì)光明與達(dá)能合作的前景表示懷疑，但至少目前看來(lái)，光明是成功的。
這次收購(gòu)廣州達(dá)能，光明是在極其秘密的情況下完成的?？梢哉f(shuō)，通過(guò)收購(gòu)這家日處理鮮奶能力達(dá)300噸的廣州最大的廠家之一，光明找到了一條進(jìn)入華南市場(chǎng)的捷徑。而據(jù)廣州市奶業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)王丁棉說(shuō)，光明其實(shí)早就通過(guò)達(dá)能的銷(xiāo)售網(wǎng)在廣州賣(mài)牛奶了。
目前亞洲達(dá)能持有光明乳業(yè)5％的股份，從這個(gè)角度講，將廣州達(dá)能納入光明旗下不過(guò)是他們雙方合作的又一個(gè)戰(zhàn)略調(diào)整。
據(jù)了解，當(dāng)初達(dá)能亞洲有限公司參股光明乳業(yè)后，光明乳業(yè)隨即收購(gòu)了上海達(dá)能保鮮乳制品有限公司和上海達(dá)能酸乳酪有限公司，并與達(dá)能約定，達(dá)能在中國(guó)不再做乳品業(yè)務(wù)，達(dá)能在上海的兩家公司名稱(chēng)不變、品牌不變，光明乳業(yè)利用其技術(shù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。業(yè)內(nèi)人士分析，從雙方合作的趨勢(shì)來(lái)看，廣州達(dá)能并入光明乳業(yè)也只是遲早的事，現(xiàn)在果然如此。
而事實(shí)上，光明早在去年就已經(jīng)完成了對(duì)廣州達(dá)能的實(shí)質(zhì)性收購(gòu)。雙方合資建造的乳制品加工廠在廣州已經(jīng)開(kāi)工，廠址設(shè)在廣州黃埔開(kāi)發(fā)區(qū)。光明借助達(dá)能在廣州的銷(xiāo)售網(wǎng)，目前市場(chǎng)份額已提高了60％，而且它們投產(chǎn)的加工廠日產(chǎn)量估計(jì)在300噸左右，這樣的生產(chǎn)能力目前在廣州只有燕塘一家能達(dá)到。
