華潤(rùn)集團(tuán)280億港元接盤華創(chuàng)非啤酒業(yè)務(wù)

    虧損剝離，華創(chuàng)股價(jià)單日飆升55.9%

    朱麗娜

    導(dǎo)讀

    一直以來，華創(chuàng)都在努力成為一家成功的綜合型企業(yè)，然而前景堪憂的零售業(yè)務(wù)迫使華創(chuàng)不得不斷臂求生。

    “在中國零售調(diào)整的大背景下，華創(chuàng)的發(fā)展前景存在不確定性。我們預(yù)計(jì)未來零售行業(yè)的深度整合可能需要經(jīng)歷三至五年，這可能會(huì)拖慢華創(chuàng)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，因此我們將整合零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)放在華潤(rùn)集團(tuán)。”閻飚坦言。

    特約記者 朱麗娜 香港報(bào)道

    一蹶不振的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（00291.HK）（下稱“華創(chuàng)”）股價(jià)，終于揚(yáng)眉吐氣了。

    4月21日開盤前，華創(chuàng)在港交所公告，宣布將以280億港元作價(jià)出售全部非啤酒業(yè)務(wù)予母公司華潤(rùn)集團(tuán)，在此消息刺激下，華創(chuàng)股價(jià)21日開盤隨即飆升至24.8港元／股，截至收盤上漲55.9％，報(bào)23.7港元／股，當(dāng)日總成交達(dá)33.92億港元。

    “今天的股價(jià)表現(xiàn)基本是對(duì)派發(fā)股息的一個(gè)超前反應(yīng)，但從短期來看，股價(jià)可能已經(jīng)一步到位了。”第一上海首席策略師葉尚志向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    “華創(chuàng)價(jià)值長(zhǎng)期以來被低估，其中一個(gè)原因是其多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使得業(yè)務(wù)價(jià)值不能得到充分體現(xiàn)。而華潤(rùn)集團(tuán)一直主張集團(tuán)下屬公司業(yè)務(wù)專業(yè)化，專注于一項(xiàng)業(yè)務(wù)，使得價(jià)值最大化。”華潤(rùn)集團(tuán)總法律顧問閻飚在記者會(huì)上如是表示。

    溢價(jià)高達(dá)59.2%

    針對(duì)此次資產(chǎn)剝離，母公司華潤(rùn)集團(tuán)拿出了誠意十足的條件。

    根據(jù)香港聯(lián)交所公告，華潤(rùn)集團(tuán)擬向華創(chuàng)購買全部非啤酒業(yè)務(wù)分部，總代價(jià)高達(dá)280億港元，其中135.82億港元擬以現(xiàn)金支付，其余以承兌票據(jù)支付。

    在該項(xiàng)出售獲得獨(dú)立股東批準(zhǔn)后，華創(chuàng)將出售所得的大部分現(xiàn)金款項(xiàng)向全體股東派發(fā)每股11.5港元的特別現(xiàn)金股息。

    完成上述步驟以后，華潤(rùn)集團(tuán)提出自愿部分收購建議，計(jì)劃按每股12.7港元向合資格股東收購最多2.42億股華創(chuàng)股份，相當(dāng)于其已發(fā)行股本的10%或自由流通股份的20.73%，估計(jì)涉及金額約30.75億港元。

    華創(chuàng)執(zhí)行董事及首席財(cái)務(wù)官黎汝雄指出，上述股份回購比例約為每5股收購1股，“這是為部分希望套現(xiàn)的投資者提供一個(gè)機(jī)制，表明集團(tuán)對(duì)啤酒業(yè)務(wù)的發(fā)展前景充滿信心。我們歡迎股東選擇繼續(xù)持有華創(chuàng)的股票和我們一同發(fā)展。”

    他透露，自去年開始，一些股東開始對(duì)公司轉(zhuǎn)型失去耐心，因此集團(tuán)決定承擔(dān)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)間，剝離虧損的零售、飲料等業(yè)務(wù)。過去十二個(gè)月，華創(chuàng)股價(jià)持續(xù)低迷，累計(jì)下挫超過30%。

    同時(shí)，他表示，特別股息加收購建議價(jià)合共24.2港元，相比華創(chuàng)停牌前最后交易日收市價(jià)15.2港元溢價(jià)高達(dá)59.2%。

    華潤(rùn)集團(tuán)財(cái)務(wù)部副總監(jiān)溫雪飛則表示：“雖然此次收購的非啤酒資產(chǎn)大部分錄得虧損，但集團(tuán)在估值時(shí)全盤考慮了整體業(yè)務(wù)價(jià)值，包括各項(xiàng)業(yè)務(wù)的基本面、增長(zhǎng)情況以及扭虧為贏的不確定性風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)上投行對(duì)啤酒業(yè)務(wù)的估值等等多個(gè)因素。”

    她續(xù)稱，集團(tuán)以12.7港元／股的價(jià)格收購部分股票，“說明我們對(duì)啤酒業(yè)務(wù)有信心，至少值這個(gè)價(jià)格。整個(gè)交易的價(jià)格還是非常吸引的。”

    華潤(rùn)集團(tuán)目前間接持有華創(chuàng)51.78%股權(quán)，完成收購后其持股比將增至61.87%，而公眾人士持股比則由48.13%降至38.13%，華創(chuàng)將繼續(xù)維持聯(lián)交所上市地位。

    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至啤酒

    一直以來，華創(chuàng)都在努力成為一家成功的綜合型企業(yè)，然而前景堪憂的零售業(yè)務(wù)迫使華創(chuàng)不得不斷臂求生。

    “在中國零售調(diào)整的大背景下，華創(chuàng)的發(fā)展前景存在不確定性。我們預(yù)計(jì)未來零售行業(yè)的深度整合可能需要經(jīng)歷三至五年，這可能會(huì)拖慢華創(chuàng)其他業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，因此我們將整合零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)放在華潤(rùn)集團(tuán)。”閻飚坦言。

    根據(jù)華創(chuàng)財(cái)報(bào)，截至去年年底，雖然啤酒業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)達(dá)7.61億港元，而其零售業(yè)務(wù)卻由2013年7.34億港元的盈利轉(zhuǎn)為虧損，去年共錄得13.59億港元的凈虧損，同時(shí)食品業(yè)務(wù)亦出現(xiàn)1.34億港元的凈虧損。在零售、食品板塊虧損拖累下，華創(chuàng)去年年末基礎(chǔ)綜合虧損約7.94億港元。

    目前，華創(chuàng)經(jīng)營零售、啤酒、食品及飲品四大業(yè)務(wù)。在零售業(yè)務(wù)方面，旗下?lián)碛邪ㄈA潤(rùn)萬家CRVanguard、蘇果Suguo、歡樂頌FunSquare及太平洋咖啡Pacific Coffee，擁有覆蓋全國超過4600間店鋪的零售網(wǎng)絡(luò)，其中約 85%是直接經(jīng)營，其余則為特許經(jīng)營。

    事實(shí)上，零售業(yè)務(wù)在2013年依然為其貢獻(xiàn)了約7.34億港元的凈利潤(rùn)，在去年5月完成與英國Tesco組建合資公司后，該業(yè)務(wù)板塊去年年末錄得凈虧損9.06億港元。為此，華創(chuàng)在去年第四季度作出8億港元的資產(chǎn)減值撥備，主要用于關(guān)閉若干效益和前景欠佳的店鋪。華創(chuàng)管理層曾于上月表示，估計(jì)Tesco合資業(yè)務(wù)至少到2017年下半年才能轉(zhuǎn)虧為盈。

    對(duì)此，黎汝雄表示，公司并不后悔購入Tesco業(yè)務(wù)，目前中國零售業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營環(huán)境變化，導(dǎo)致扭虧情況或超出預(yù)期，加上須繼續(xù)投資電商等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營模式，所以在考慮到股東對(duì)集團(tuán)轉(zhuǎn)型的耐心時(shí)間不一，所以決定將這些業(yè)務(wù)剝離給母公司，華創(chuàng)則專注于潛力較好的啤酒業(yè)務(wù)。

    “我們的非啤酒業(yè)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)疲軟。華潤(rùn)集團(tuán)將這些業(yè)務(wù)私有化，將會(huì)提供更多的靈活性及資源來改善這些表現(xiàn)欠佳的業(yè)務(wù)。此舉可以讓公司轉(zhuǎn)型為單一業(yè)務(wù)企業(yè)，從而釋放我們強(qiáng)大的啤酒業(yè)務(wù)分部的價(jià)值。”華創(chuàng)主席陳朗坦言。

    黎汝雄表示，華創(chuàng)目前啤酒業(yè)務(wù)覆蓋全國25個(gè)省，一共擁有98家啤酒工廠，年產(chǎn)能超過200億升，而去年銷量為118億升，銷售額為345億港元，并在過去數(shù)年內(nèi)進(jìn)行了20多次并購。旗下“雪花”啤酒已經(jīng)占據(jù)全國啤酒市場(chǎng)23%的份額，排名全國第一。

    他續(xù)指，由于啤酒業(yè)務(wù)現(xiàn)金流良好，負(fù)債較低，母公司收購非啤酒業(yè)務(wù)時(shí)包括債務(wù)一并收購，但因商譽(yù)等非現(xiàn)金項(xiàng)目問題，所以預(yù)計(jì)此次出售交易將錄得68億港元虧損。同時(shí)，他表示，未來是否將非啤酒業(yè)務(wù)重新注入華創(chuàng)，主要取決于未來三五年整合轉(zhuǎn)型的情況。

    “然而這與華創(chuàng)一直以來宣稱的綜合型企業(yè)戰(zhàn)略有所背離，而且單一的啤酒業(yè)務(wù)對(duì)投資者而言，吸引力可能有限。”葉尚志表示。

    截至去年底，華創(chuàng)此次所剝離業(yè)務(wù)的總資產(chǎn)為1235.94億港元，總負(fù)債為811.49億港元，稅后凈虧損達(dá)11.9億港元。