摘要:
市場回顧:食品飲料行業(yè)周漲幅-3.8%，名列行業(yè)漲幅第22；年初以來行業(yè)漲幅-0.1%，名列行業(yè)漲幅第1，跑贏上證綜指13.2個(gè)百分點(diǎn)。今年以來市場已經(jīng)不存在上漲的行業(yè)。
行業(yè)新聞聚焦:發(fā)改委再出限價(jià)令，白酒漲價(jià)受限制；央視出臺(tái)招商“限酒令”；第三屆中國酒類品牌排行榜揭曉；歐盟2011/12年度小麥產(chǎn)量預(yù)估降至1.3536億噸；進(jìn)口奶粉強(qiáng)勢進(jìn)駐國內(nèi)市場。
發(fā)改委限價(jià)點(diǎn)評:發(fā)改委價(jià)格司年內(nèi)二次約談白酒企業(yè)，敦促在通脹壓力較大時(shí)嚴(yán)禁白酒企業(yè)跟風(fēng)漲價(jià)。再次約談進(jìn)行窗口指導(dǎo)，短期內(nèi)將對白酒提價(jià)心理預(yù)期構(gòu)成一定影響，對板塊繼續(xù)上行形成一定壓制；
但限制提價(jià)對于已提價(jià)企業(yè)影響不大，大幅提價(jià)后的五糧液（000858）明年業(yè)績增長仍有保障；長期來看，白酒能否順利提價(jià)主要是由供需關(guān)系、渠道價(jià)差、公司對自身產(chǎn)品和品牌定位等因素所決定，預(yù)期四季度CPI逐步回落，預(yù)計(jì)茅臺(tái)明年初仍有望按慣例提價(jià)。
數(shù)據(jù)跟蹤:1）上海地區(qū)草根調(diào)研:商超A 茅臺(tái)終端價(jià)上調(diào)100元到1780元，煙臺(tái)愛斐堡下調(diào)30元到368元。2）行業(yè)數(shù)據(jù):9月第3周豬肉價(jià)均價(jià)為29.95元/kg，生豬價(jià)格19.78元，同比分別漲50.1%，53.3%，環(huán)比分別降1.5%、0.7%。生鮮乳價(jià)格平穩(wěn)，維持在3.19元/kg。
習(xí)舊“圖”新:本期我們比較了消費(fèi)結(jié)構(gòu)相似的韓國、俄羅斯、日本，地理緯度相同的美國，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展相當(dāng)巴西、墨西哥三類國家的人均酒精和人均烈酒的最高消費(fèi)量，發(fā)現(xiàn)中國人均白酒消費(fèi)量還沒有觸碰到天花板，不排除由于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)帶來短期人均消費(fèi)波動(dòng)，但是拉長看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民消費(fèi)水平的提高，白酒消費(fèi)量仍有上漲的空間。
我們的觀點(diǎn)及推薦:繼續(xù)首推一線白酒和葡萄酒，4季度可逐步加大大眾消費(fèi)品配置比例:1）行業(yè)景氣度目前仍高，但對白酒銷量增速下降的擔(dān)憂情緒開始蔓延，具體情況將在10月初的糖酒會(huì)上更加明晰:我國人均白酒消費(fèi)量，1-8月還保持了很快的速度，我們認(rèn)為白酒幾個(gè)重點(diǎn)公司未來1-2年業(yè)績增長仍有保障。2）估值仍有吸引力:目前一線白酒12年的PE 為16-18倍、二線PE 為23倍左右，伴隨估值平移，12年一線白酒40%以上業(yè)績增長將驅(qū)動(dòng)相關(guān)公司未來12個(gè)月內(nèi)的股價(jià)上升，仍有30-50%的空間。3）短期板塊仍將調(diào)整，但板塊仍是A 股中業(yè)績最穩(wěn)、增長最好的板塊之一:市場存量資金博弈、發(fā)改委再出限價(jià)令，使前期漲幅較大的食品飲料板塊出現(xiàn)震蕩，但在估值切換作用下，業(yè)績增長確定的食品飲料板塊仍然值得期待。4）建議四季度起逐步加大大眾品配置比例:CPI逐步回落，期待大眾品成本回落后投資機(jī)會(huì)。5）推薦順序?yàn)?五糧液、張?jiān)（000869）、貴州茅臺(tái)（600519）、瀘州老窖（000568）、山西汾酒（600809）、古井貢酒（000596）、金種子酒（600199）、青島啤酒（600600）、雙匯發(fā)展（000895）、伊利股份（600887）。
堅(jiān)定推薦行業(yè)，近期重點(diǎn)推薦:五糧液/張?jiān)/貴州茅臺(tái)/山西汾酒。（機(jī)構(gòu)來源：國泰君安期貨）
