本周大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨出現(xiàn)分化，大豆和豆粕進(jìn)入高位調(diào)整階段，玉米和小麥維持小幅盤高，交易重心有所上移，但幅度不大。相對而言，食用油卻異軍突起，連續(xù)大幅拉升，勢頭極其強(qiáng)勁。食用油選擇向上加速運(yùn)行，其動力和意圖何在？

　　食用油價(jià)格的上漲貫穿了整個(gè)2007年，以春節(jié)后的花生油上漲拉開序幕，到3、4月份豆油上漲接力，5、6月份的菜籽油因?yàn)橛筒俗咽召弮r(jià)格創(chuàng)出歷史新高而上漲，繼續(xù)推動食用油整體走高。夏季以后，國內(nèi)進(jìn)入食用油的消費(fèi)旺季，而供應(yīng)方面卻因?yàn)閲鴥?nèi)和國外油料減產(chǎn)大局已定，食用油生產(chǎn)成本繼續(xù)上漲，豆油、菜籽油、棕櫚油三大油品相互呼應(yīng)。

　　與之對應(yīng)的是，針對食用油價(jià)格連續(xù)上漲，國家盡管一再進(jìn)行政策表態(tài)和調(diào)控措施，但皆為“雷聲大、雨點(diǎn)小”，對市場影響輕微。但清晰的政策指向，卻成為食用油價(jià)格再次上升的導(dǎo)火索。

　　如何解讀國家發(fā)改委政策？從市場的表現(xiàn)看，無疑是因?yàn)槭秤糜偷墓┬桕P(guān)系已經(jīng)異常緊張，否則國家發(fā)改委難以出臺如此措施嚴(yán)厲的告誡。也即是說：食用油價(jià)格正在被需求所驅(qū)動，走向一個(gè)更高的高度。我認(rèn)為國內(nèi)食用油價(jià)格走升，受到一個(gè)核心題材的主導(dǎo)：即供應(yīng)緊張狀態(tài)始終沒有得到緩解。

　　2007年，國家發(fā)改委聯(lián)合其它部委連續(xù)三次出臺對食用油價(jià)格的通知，措辭也逐步升級。但市場與政策的博弈結(jié)果是清晰的。顯然，政策進(jìn)入了困局。

　　就后期食用油的走勢看，除非國家能夠大量投放食用油儲備，以滿足需求，否則沒有有效的因素來扭轉(zhuǎn)供需關(guān)系的緊張，則食用油在未來3個(gè)月內(nèi)維持震蕩走高的基調(diào)依舊是穩(wěn)定的。

　　據(jù)路透社消息：中國政府將購買總量40萬噸的豆油用于國家儲備，以抑制國內(nèi)不斷上漲的食品價(jià)格。相關(guān)市場人士表示，上述豆油的船期為11月和12月，并免征進(jìn)口關(guān)稅和增值稅。據(jù)估計(jì)，這些豆油的進(jìn)口價(jià)大約為8，000元人民幣/噸，低于國內(nèi)目前銷售價(jià)格。

　　但食用油價(jià)格的加速上漲卻不免讓人產(chǎn)生了困惑。我國油脂油料重要進(jìn)口國阿根廷7日宣布調(diào)高谷物、油籽出口關(guān)稅，其中大豆出口關(guān)稅將從目前的27.5%調(diào)高至35%，豆油、豆粕出口稅率均上浮8%至32%，可能是誘因之一。但在8、9兩日，連續(xù)背離油料作物的調(diào)整，繼續(xù)大幅走升就有些玄機(jī)了。

　　我們認(rèn)為，不能排除有機(jī)構(gòu)已經(jīng)預(yù)見到國家后期的調(diào)控動作，而搶先發(fā)力，再次提高食用油價(jià)格重心。即便國家調(diào)控將對價(jià)格產(chǎn)生沖擊，但由于價(jià)格已經(jīng)搶先上行，政策沖擊程度也會相應(yīng)削弱。這類似商場在打折促銷前，往往會悄悄提高打折商品的實(shí)際價(jià)格。

　　本周的食用油上漲，極可能是將行情的時(shí)間段從預(yù)期的12月中旬突然前移到11月上中旬。而豆油9500，菜籽油10500的目標(biāo)也相應(yīng)實(shí)現(xiàn)。我們在此不對后期行情進(jìn)行預(yù)判。食用油走到目前，實(shí)在給了投資者太多的回味。操作上，保持輕倉謹(jǐn)慎。