給予食品飲料行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評級。由于消費(fèi)的剛性，食品飲料行業(yè)的景氣度滯后于宏觀經(jīng)濟(jì)，在股市中表現(xiàn)為慢于大盤見底或見頂。目前宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的增長動(dòng)力正逐步增強(qiáng)，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍維持低位，預(yù)計(jì)下半年食品飲料行業(yè)的盈利將呈現(xiàn)快速回升的勢頭。同時(shí)，食品飲料的整體漲幅明顯低于大盤，相對估值已創(chuàng)近三年的新低。行業(yè)整體面臨盈利和估值的雙向回升。

　　白酒行業(yè)：等待“消費(fèi)稅靴子“真正落地。1-5月白酒產(chǎn)量持續(xù)增長，價(jià)格觸底反彈，隨著下半年中秋、國慶白酒銷售旺季的到來，白酒產(chǎn)銷量將繼續(xù)回升。其中高檔白酒具有較高的消費(fèi)彈性，將顯現(xiàn)更大的活力。預(yù)計(jì)隨著加強(qiáng)消費(fèi)稅征管相關(guān)政策的出臺(tái)，白酒行業(yè)將利空出盡，白酒類公司將走出價(jià)值回歸的行情。

　　啤酒行業(yè)：預(yù)計(jì)09年產(chǎn)量增速可恢復(fù)到9%-10%。啤酒作為大眾消費(fèi)品，受到經(jīng)濟(jì)減速的影響小。由于上年度的高成本大麥已基本消化完畢，國內(nèi)啤酒重點(diǎn)公司毛利率將有望回升。

    乳制行業(yè)：市場恢復(fù)情況良好，毛利率上半年達(dá)到高位。目前，全國原奶的供應(yīng)已經(jīng)基本恢復(fù)到三聚氰胺事件之前的90%，液奶市場恢復(fù)到80%，嬰幼兒奶粉市場基本恢復(fù)。09年以來，由于原奶和鮮奶價(jià)格之間較大的差距，乳品企業(yè)毛利率和稅前利潤率達(dá)到高位。在旺季需求回升，而供給減小的情況下，原奶價(jià)格繼續(xù)下跌的幅度有限，但年內(nèi)大幅上漲的可能性不大。

   肉制品行業(yè)：豬肉價(jià)格下降背景下，毛利率有望持續(xù)回升。09年一季度肉制品重點(diǎn)公司毛利率水平已處于04年以來的歷史高點(diǎn)。預(yù)計(jì)二、三季度伴隨豬價(jià)持續(xù)下行，肉制品行業(yè)毛利率仍將上升。