市場誤讀了“縮量1500噸”的傳聞，渠道扁平，新增銷售渠道才是“暗度陳倉”。今年5月20日公司在成都召開了經(jīng)銷商大會，針對傳統(tǒng)區(qū)域的大經(jīng)銷商進(jìn)行了縮量，緩解他們的財務(wù)壓力，同時將渠道進(jìn)行了扁平化，增加更多新秀經(jīng)銷商。從3月份以來，國窖1573的一批價一直隨著茅臺、五糧液的批發(fā)價下跌而下跌，目前接近780元左右，已經(jīng)跌透合理價格，但仍舊高于公司出廠價，公司價格并未出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，經(jīng)銷商反映公司發(fā)貨仍舊正常。

　　年報披露國窖1573專賣店在2012年將開到1000家，相比2011年的400家將會大增。瀘州老窖的傳統(tǒng)經(jīng)銷商大多都與茅臺、五糧液的經(jīng)銷商重疊，由于國窖1573的投放量較小，所以其經(jīng)銷商客戶群體以及實際社會庫存量要遠(yuǎn)小于茅臺和五糧液的數(shù)量。當(dāng)前，茅臺公司要開設(shè)直營店“自立門戶”，很多經(jīng)銷商要考慮自身中長期的發(fā)展，肯定是“騎驢找馬”，做好了“移情別戀”的準(zhǔn)備。公司自己規(guī)劃專賣店開到1000家，我估計找公司申報專賣店的經(jīng)銷商數(shù)量肯定要超過2000多家，公司大可根據(jù)自身需要拓展的區(qū)域擇優(yōu)滿足新增經(jīng)銷商的需求。

　　2012年盈利預(yù)測不變，2016年中長期預(yù)期不變。老窖集團(tuán)公司2016年規(guī)劃實現(xiàn)1000億銷售額，其中白酒產(chǎn)業(yè)占據(jù)60%，估計股份公司至少貢獻(xiàn)50%，按照2016年427億(稅后)計算，年復(fù)合增速應(yīng)保持在40%左右。公司2012年中高檔酒增速明顯提速，從今年1季報的現(xiàn)金流量及預(yù)收賬款即可看出。1季度收入增長54%，EBIT增長55%，受累投資收益下降和少數(shù)股東損益增加，凈利潤僅增長44%，但投資收益效應(yīng)在下半年將會轉(zhuǎn)正，全年來看，凈利潤增速將會與收入保持同步。估計2012年EPS為3.13元，2013年為4.65元，分別增長50.5%和49.0%。當(dāng)前股價對應(yīng)2012年動態(tài)PE為12.5倍，考慮到公司分紅率保持在70%，其股息率高達(dá)5.61%。