10月3日,飛鶴乳業(yè)宣布,公司收到一份不具約束力的建議,公司董事會主席及行政總裁冷友斌和摩根士丹利亞洲私募股權(quán)投資部門,有意以每股7.4美元的價格收購冷友斌目前所擁有股份之外的所有流通股,公司董事會擬形成一個特殊的獨(dú)立董事委員會,就此項收購提議進(jìn)行盡職調(diào)查,以考慮該建議。
飛鶴乳業(yè)稱,收購資金將會通過債券和股權(quán)的方式進(jìn)行募集,摩根士丹利方面將從永隆銀行方面獲得5000萬美元的債務(wù)融資。
目前,飛鶴乳業(yè)擁有超過200個收奶站、6家生產(chǎn)廠,零售網(wǎng)點(diǎn)超過8萬個。摩根士丹利上述私募股權(quán)投資部門在亞洲目前已經(jīng)投資超過24億美元,該部門主要專注于成長型公司。
2008年“三聚氰胺事件”發(fā)生后,由于飛鶴沒有出現(xiàn)在黑名單中,因此不僅沒有受到負(fù)面影響,反而贏得了發(fā)展時機(jī)。此后一段時期,飛鶴產(chǎn)品最高銷量與前一年同期相比提升了600%。而為了快速補(bǔ)充發(fā)展所需資金,以及加快發(fā)展步伐,飛鶴乳業(yè)于2009年8月引入紅杉中國,后者注資6300萬美元獲得飛鶴乳業(yè)210萬股,共計10.5%的股份,雙方還簽訂了苛刻的對賭條款。
但飛鶴乳業(yè)的業(yè)績并未取得預(yù)期中的增長。2009年12月底,飛鶴股價一度跌破25美元;2010年4月,股價低于20美元,此后更是一路下探;到2010年8月25日,飛鶴收盤價一路跌至6.64美元的歷史最低。
2011年2月,飛鶴乳業(yè)發(fā)布公告稱,將回購紅杉中國所持有的262.5萬股股份,并在未來一年內(nèi)分四次共向紅杉支付約6300萬美元以及相應(yīng)的利息。
飛鶴乳業(yè)還宣布,為提高該公司資產(chǎn)流動性,減少債務(wù)杠桿,在保證公司獲得高品質(zhì)生鮮奶的同時,省去公司在養(yǎng)殖場的運(yùn)營支出,公司將旗下的兩家牧場以1.318億美元左右的估值出售。
中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心高級乳業(yè)分析師宋亮對記者表示,近兩年飛鶴乳業(yè)面臨著產(chǎn)銷下滑的不利局面,與紅杉資本的對賭失敗后,飛鶴乳業(yè)這些年一直在收縮,部分產(chǎn)能甚至租借給了伊利乳業(yè)(600887.SH)使用,但在伊利乳業(yè)發(fā)生“汞超標(biāo)”事件后,其銷售有所好轉(zhuǎn),庫存的產(chǎn)品得以迅速清理,企業(yè)逐漸恢復(fù)過來,但目前在進(jìn)口奶粉大量沖擊下,發(fā)展形勢仍不樂觀。
“退市有一個好處是便于股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。”宋亮認(rèn)為,對于飛鶴乳業(yè)而言,作為上市公司,股權(quán)比較分散,一旦私有化,股權(quán)就可以很便利地轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)業(yè)資本,摩根士丹利參與私有化,意味著下一步飛鶴乳業(yè)可能尋找其他希望進(jìn)入中國乳業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者部分資產(chǎn)。另外一方面,飛鶴乳業(yè)私有化可以看作其希望在業(yè)務(wù)和資本投資方面進(jìn)行一些改變的信號。
不過,宋亮也指出,飛鶴乳業(yè)的優(yōu)勢也較為明顯,其奶源主要集中在黑龍江,是中國最具優(yōu)勢的奶源帶,此外,政府部門給了飛鶴乳業(yè)很多土地稅收方面的優(yōu)惠支持。