老白干酒寒冬推“混改” 員工持股賭“春天”
張志偉
正值行業(yè)底部若隱若現(xiàn)時(shí)分，老白干酒（在寒冬中拉開(kāi)了“混改”大幕。
老白干酒此次定增擬募資8.25億元，其中面向兩家戰(zhàn)略投資者和經(jīng)銷商的是6億元，另外2.25億元留給公司員工參與持股。
老白干酒的一位基層員工昨日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，他此次考慮認(rèn)購(gòu)10萬(wàn)元，作為一種長(zhǎng)期投資。“高管認(rèn)購(gòu)的金額是我們的十幾倍甚至更多，他們都不擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)，我們這點(diǎn)兒投資算什么。”
老樹(shù)發(fā)新芽
種種跡象表明，老白干酒此次“混改”在深水區(qū)走得很艱難。
公司自10月20日起就開(kāi)始停牌，隨后在11月8日公布了公司將通過(guò)定向增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者，并實(shí)施員工持股計(jì)劃。直至11月15日，公司才進(jìn)一步確定兩家戰(zhàn)略投資者和部分優(yōu)秀經(jīng)銷商，也僅完成了參與員工持股的摸底工作。
老白干酒最新公告稱，下一步，公司將加快進(jìn)度，盡快確定參與認(rèn)購(gòu)的全部經(jīng)銷商對(duì)象；盡快完成員工認(rèn)購(gòu)合同的簽訂工作；繼續(xù)就增發(fā)事宜與（衡水市）市國(guó)資委[微博]、市政府、（河北）省國(guó)資委[微博]加強(qiáng)溝通。
一位白酒業(yè)人士對(duì)此分析稱，形勢(shì)好的時(shí)候大家都很踴躍，但目前行業(yè)調(diào)整的環(huán)境下，大多數(shù)經(jīng)銷商和員工的心情還是很復(fù)雜的，既想成為上市公司的股東，又擔(dān)心幾年后是否能見(jiàn)到春天。
根據(jù)老白干酒2014年三季報(bào)，1~9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.38億元，同比增長(zhǎng)2.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4549萬(wàn)元，同比下降20.68%。
當(dāng)被問(wèn)及是否看好公司未來(lái)的時(shí)候，上述老白干酒基層員工解釋稱：“受‘八項(xiàng)規(guī)定’沖擊最大的是高端白酒，而以中低檔酒為主的老白干受到的影響有限。（今年前三季度）雖然利潤(rùn)下滑，但營(yíng)收還是有所增長(zhǎng)。”
然而，同樣一種事物，不同的人看待的角度也不同。該員工介紹，目前員工認(rèn)購(gòu)摸底調(diào)查已經(jīng)完成，但是持股認(rèn)購(gòu)合同簽訂工作還需要時(shí)間。
“對(duì)于普通員工而言，即便是5萬(wàn)元也是一筆不小的投入，且大家對(duì)行業(yè)形勢(shì)都心知肚明，對(duì)自己所任職的公司更是了如指掌，所以部分員工出現(xiàn)猶豫不決的情況是很正常的。”一位知情人士如是稱。
事實(shí)上，通過(guò)戰(zhàn)略投資者、經(jīng)銷商和內(nèi)部員工這種多元渠道“造血”，老白干酒也可以緩解一下資金之渴。今年1~9月，公司短期借款余額達(dá)3.78億元，而年初則為2.25億元，前三季度增長(zhǎng)68%。
“混改”尺度
老白干酒不是第一個(gè)進(jìn)行混合所有制改革的企業(yè)，也不會(huì)是最后一家，此前，中糧、中石化[微博]等已經(jīng)領(lǐng)先一步。本報(bào)記者從前述員工處了解到，根據(jù)老白干 酒向員工下發(fā)的《認(rèn)購(gòu)意見(jiàn)函》，上市公司擬以停牌前20個(gè)交易日的均價(jià)即26.19元的90%（23.57元/股）的價(jià)格，向員工增發(fā)。其中，普通員工認(rèn) 購(gòu)上限為5萬(wàn)元，科級(jí)可認(rèn)購(gòu)20萬(wàn)元，處級(jí)可認(rèn)購(gòu)30萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，員工認(rèn)購(gòu)的增發(fā)股本將不直接過(guò)戶到員工個(gè)人手中，而是由公司成立的融資平臺(tái)“代 持”。與一般的鎖定期36個(gè)月相比，老白干酒對(duì)員工認(rèn)購(gòu)的鎖定期長(zhǎng)達(dá)48個(gè)月。
白酒專家、行意互動(dòng)董事長(zhǎng)晉育鋒向本報(bào)記者分析稱：“老白干酒此前沒(méi)有做過(guò)員工股權(quán)激勵(lì)，此次借助‘混改’的政策東風(fēng)，通過(guò)定增來(lái)鎖定投資者和經(jīng)銷商，這既是公司的意愿，也是大勢(shì)所趨。”他認(rèn)為，鎖定期太長(zhǎng)、比例太低，效果是否如預(yù)期中那么好，還有待觀察。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)[微博]《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》：“員工持股計(jì)劃所持有的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的10%，單個(gè)員工所獲股份權(quán)益對(duì)應(yīng)的股票總數(shù)累計(jì)不得超過(guò)公司股本總額的1%。”
中國(guó)食品商務(wù)研究院研究員朱丹蓬分析稱，國(guó)企員工持股后，公司成本控制與自己的績(jī)效掛鉤，會(huì)讓員工有一種主人翁的責(zé)任感，工作態(tài)度也會(huì)不一樣。 “目前老白干酒選擇‘混改’的時(shí)機(jī)是合適的，今年初行業(yè)調(diào)整還看不到底，但隨著茅臺(tái)、五糧液（18.25, 0.03, 0.16%）價(jià)格下調(diào)且區(qū)域穩(wěn)定，于是其他酒企就有了標(biāo)桿和參照，并以此來(lái) 確定入股價(jià)格。”
