自去年12月初至今，農(nóng)產(chǎn)品市場展開超跌反彈行情，全球大豆價(jià)格在南美天氣利多及中國需求強(qiáng)勁等因素的推動(dòng)下快速上漲。其中CBOT大豆期價(jià)較階段性低點(diǎn)上漲27%，DCE大豆較階段性低點(diǎn)上漲24%。下面我們回顧一下影響近期大豆市場變化的因素，并對春節(jié)后大豆價(jià)格走勢作一展望。
南美干旱此起彼伏，天氣市拉開大豆反彈序幕
去年12月初，南美大豆主產(chǎn)國巴西的中南部地區(qū)持續(xù)干燥天氣給處于生長關(guān)鍵階段的大豆帶來不利影響。
進(jìn)入1月份以來，巴西中南部產(chǎn)區(qū)迎來持續(xù)降雨，干旱狀況有所緩解，但從各方機(jī)構(gòu)給出的數(shù)據(jù)來看，減產(chǎn)已成定局。同時(shí)，阿根廷中部大豆主產(chǎn)區(qū)狀況亦不容樂觀。
每年1月份~2月份市場均會(huì)對南美天氣進(jìn)行一番炒作，但今年南美天氣因素的炒作被提前，天氣的利多效應(yīng)已經(jīng)將美豆推至1000美分關(guān)口上方位置，而隨著1月中下旬南美天氣轉(zhuǎn)為降雨模式，巴西產(chǎn)區(qū)干旱得到緩解，最新氣象顯示阿根廷產(chǎn)區(qū)在國內(nèi)春節(jié)期間亦將迎來一定降雨。預(yù)計(jì)天氣市的炒作將告一段落。
美國大豆出口旺盛，中國大豆進(jìn)口呈大幅增長態(tài)勢
進(jìn)入2008/2009年度（2008年9月1日始），受美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)影響，CBOT大豆指數(shù)自每蒲式耳1641美分暴跌至每蒲式耳792美分，跌幅超過50%，在此階段美國大豆出口不但沒有下降，反而穩(wěn)定增長。最主要的買入國———中國加速采購進(jìn)度是推動(dòng)美豆出口增長的主要因素，強(qiáng)勁的出口刺激大豆價(jià)格穩(wěn)步攀升。據(jù)美農(nóng)業(yè)部（USDA）最新公布的出口銷售報(bào)告顯示：截至1月8日，美國2008/2009年度大豆累計(jì)出口銷售量為2224.33萬噸，同比增長1.51%；中國本年度已累計(jì)購買美豆1273.27萬噸，同比增長26.29%；累計(jì)裝船910.62萬噸，同比增長42.41%。另據(jù)中國海關(guān)總署的最新數(shù)據(jù)顯示，2008年12月份中國大豆進(jìn)口量為330萬噸，與2007年同期基本持平；2008年全年大豆累計(jì)進(jìn)口量達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的3744萬噸，同比增長21.5%；2009年1月份大豆進(jìn)口為305萬噸，繼續(xù)保持增長態(tài)勢。
國際海運(yùn)費(fèi)持續(xù)低迷，壓低大豆進(jìn)口成本
國際海運(yùn)費(fèi)自2008年5月的158美元持續(xù)暴跌，12月末美灣至中國港口干散貨運(yùn)費(fèi)一度降至21美元，南美至中國港口運(yùn)費(fèi)降至23美元，海運(yùn)費(fèi)占進(jìn)口大豆成本的比重由高峰時(shí)期的1/3強(qiáng)回落至目前的不足1/10，大幅降低了進(jìn)口大豆到港成本。2009年1月份海運(yùn)費(fèi)仍保持低迷，預(yù)計(jì)整個(gè)2009年一季度海運(yùn)費(fèi)受實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲軟的拖累將持續(xù)低位徘徊。
國儲(chǔ)連續(xù)收購，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨止跌反彈
為穩(wěn)定國內(nèi)糧價(jià)，保護(hù)豆農(nóng)利益，中國政府自去年10月末開始，在東北產(chǎn)區(qū)展開連續(xù)收儲(chǔ)行動(dòng)。以每噸3700元的價(jià)格，先后3次收購產(chǎn)區(qū)國產(chǎn)大豆，總量達(dá)到700萬噸，其中在黑龍江收儲(chǔ)數(shù)量為450萬噸，占黑龍江總產(chǎn)量850萬噸的53%。預(yù)計(jì)在2009年大豆種植前，國儲(chǔ)收購將給予產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨價(jià)格以較強(qiáng)的支撐作用，預(yù)計(jì)商品豆價(jià)格將逐步接近或超過國儲(chǔ)每噸3700元的收購價(jià)格。
通過國儲(chǔ)收購，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈，進(jìn)入12月下旬油廠壓榨利潤好轉(zhuǎn)，收購價(jià)格穩(wěn)步攀升。產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨均價(jià)由每噸3100元上漲到每噸3400元，港口大豆分銷價(jià)格亦一度由低位每噸3400元上漲至每噸3800元。預(yù)計(jì)節(jié)后到港大豆增多通關(guān)順利的話，港口豆源相對緊張的狀況將得到緩解。
壓榨利潤豐厚，節(jié)后油粕迎來需求淡季
去年12月末至1月中旬以來，大豆下游產(chǎn)品———豆粕、豆油的銷售迎來春節(jié)高峰，推動(dòng)大豆價(jià)格水漲船高。預(yù)計(jì)隨著節(jié)后油廠開工率的提升，以及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的來臨，油粕現(xiàn)貨將繼續(xù)回落，屆時(shí)將會(huì)對豆類期貨起到拖累作用。
禽流感疫情威脅節(jié)后豆粕價(jià)格1月6日以來，我國相繼報(bào)告8例人禽流感病例，且5人已經(jīng)死亡。禽流感病毒有可能出現(xiàn)蔓延態(tài)勢。據(jù)天氣預(yù)報(bào)顯示，近期江南地區(qū)將迎來降溫天氣，而低溫有利于禽流感傳播，若節(jié)后禽流感擴(kuò)散，那么飼料市場將受到沉重的打擊。
在關(guān)注大豆基本面的同時(shí)，我們關(guān)注的目光應(yīng)逐步轉(zhuǎn)移到宏觀經(jīng)濟(jì)層面上來，重點(diǎn)關(guān)注美國新總統(tǒng)奧巴馬上臺(tái)后的國際金融市場的表現(xiàn)。1月20日，奧巴馬宣誓就職，當(dāng)天歐美金融市場主要股指大幅下挫，大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)下跌走勢，投資者擔(dān)憂各大銀行仍需要更多的資金注入才能遠(yuǎn)離危機(jī)，特別是目前正值眾多銀行及大公司披露第四季度業(yè)績之時(shí)，市場的憂慮心理不容忽視。奧巴馬上臺(tái)后很難短時(shí)間改變深陷危機(jī)的經(jīng)濟(jì)情況，短時(shí)間內(nèi)金融市場及大宗商品價(jià)格將呈現(xiàn)寬幅振蕩的行情走勢，金屬能源市場重回前期低點(diǎn)可能性較大，而農(nóng)產(chǎn)品則抗跌性較強(qiáng)。
綜上，從大豆基本面來看，目前天氣炒作題材已經(jīng)江郎才盡，國內(nèi)春節(jié)行情亦告一段落，豆類本輪反彈行情在缺乏新的后續(xù)利多的情況下，存在向下調(diào)整的要求。國內(nèi)春節(jié)假期后，大宗商品能否出現(xiàn)去年“十一”后的暴跌行情，將取決于近期歐美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及金融企業(yè)四季度報(bào)表，而市場投資者的信心將是最為關(guān)鍵的因素，預(yù)計(jì)節(jié)后宏觀經(jīng)濟(jì)因素有望上升到影響商品的主要因素上來。目前來看美豆面臨1089美分的強(qiáng)壓力，而連豆節(jié)后橫盤整理的幾率較大，3400元~3600元區(qū)間將是近月905合約運(yùn)行的主要區(qū)域；909合約因缺乏收儲(chǔ)支撐，期價(jià)回調(diào)時(shí)下跌幅度將遠(yuǎn)大于905合約，預(yù)計(jì)期價(jià)運(yùn)行區(qū)間在3200元~3500元。
