截至昨日，川內(nèi)各白酒上市公司的中報(bào)已經(jīng)悉數(shù)披露完畢。就水井坊（600779）、沱牌舍得（600702）和瀘州老窖（000568）三家最受市場關(guān)注的企業(yè)而言，《金融投資報(bào)》記者通過觀察其中報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，盡管其下半年的主要看點(diǎn)并不一致，但在其股價(jià)表現(xiàn)上，無疑已經(jīng)反映出了資金的追捧熱情。
水井坊
帝亞吉?dú)W效應(yīng)明顯
2011年7月9日，水井坊第一大股東全興集團(tuán)之外方股東帝亞吉?dú)W從盈盛投資受讓全興集團(tuán)4%股權(quán)的事項(xiàng)已完成工商變更登記手續(xù)，這標(biāo)志著水井坊的實(shí)際控制人已經(jīng)正式成為帝亞吉?dú)W。
盡管帝亞吉?dú)W正式入主水井坊的時(shí)間較晚，但前者通過前期在管理上以及資金層面的一系列運(yùn)作，已經(jīng)使水井坊的銷售業(yè)績有了一定的提升，而其中變化最為明顯的，即是在海外市場銷售中的變化。
帝亞吉?dú)W作為世界上最大的烈酒銷售公司，占據(jù)了全球烈酒三成市場。此前，帝亞吉?dú)W相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)已經(jīng)明確表示，未來致力于將水井坊打造成高端白酒品牌，并通過帝亞吉?dú)W在海外市場的強(qiáng)大銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行推廣；而從水井坊2011年半年報(bào)觀察，帝亞吉?dú)W上述承諾亦逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。
水井坊在其半年報(bào)中稱，上半年，公司水井坊系列酒國內(nèi)市場銷售穩(wěn)步增長，國際市場銷售依然保持較快增長態(tài)勢。值得注意的是， 其資產(chǎn)負(fù)債表中的“應(yīng)收賬款”項(xiàng)目，從2010年12月31日的1392.34萬元，增加到1831.11萬元。水井坊表示，應(yīng)收賬款金額的增加，主要原因是本期出口業(yè)務(wù)增加，與帝亞吉?dú)W新加坡私人有限公司在合同期內(nèi)的貸款結(jié)算增加所致。事實(shí)上，水井坊在半年報(bào)中的“主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況”顯示，其產(chǎn)品出口的營業(yè)收入達(dá)到了3928萬元，較去年增加了111.33%。這樣的數(shù)據(jù)，在水井坊省內(nèi)、省外營業(yè)收入均出現(xiàn)7%左右下滑的時(shí)候，獨(dú)挑大梁。
沱牌舍得
改制進(jìn)程成為關(guān)鍵
在由沱牌曲酒變?yōu)殂粕岬煤?，該公司向一線白酒看齊的計(jì)劃獲得了市場的進(jìn)一步肯定。2011年中報(bào)披露，上半年公司完成“沱牌”和“舍得”兩大品牌的整合后，吞之乎、舍得酒、沱牌天曲、陶醉酒、沱牌特曲等高中檔產(chǎn)品體系得到不斷完善。報(bào)告期內(nèi)，預(yù)收款項(xiàng)7751萬元，同比增加35.66%，主要系預(yù)收客戶購舍得酒貨款增加所致；銷售費(fèi)用7498萬元，同比增加163.67%，主要系加大廣告宣傳促銷所致。
上半年，公司酒類行業(yè)營業(yè)收入4.61億元，同比增長達(dá)67.80%，其中高端酒（舍得以上）收入占比50%以上。民生證券白酒行業(yè)分析師王永鋒認(rèn)為，上半年最大的看點(diǎn)在于：舍得全國開始放量、陶醉開始全省推廣以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)開始升級。而從單季度來看，公司第二季度收入環(huán)比增長1.51%，在傳統(tǒng)銷售淡季保持增長難能可貴，暗示公司銷售情況已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展階段。
值得一提的是，以前公司對營銷不夠重視，現(xiàn)在全國銷售人員超過1000人，開始在各個(gè)地市擴(kuò)張。
此外，沱牌目前在四川省主要的競爭對手是豐谷酒業(yè)，2010年豐谷酒業(yè)銷售收入16個(gè)億。王永峰認(rèn)為，像豐谷這種品牌和渠道相對較弱的公司收入可以達(dá)到16億，而沱牌去年僅有6.47億元，只要沱牌在體制和營銷方面稍做改進(jìn)，20-30億的收入可以在未來幾年內(nèi)完成。
對于沱牌舍得而言，最大的看點(diǎn)在于其改制何時(shí)能夠破冰。資料顯示，射洪縣人民政府?dāng)M轉(zhuǎn)讓所持公司控股股東四川沱牌集團(tuán)的股權(quán)，對公司意味著實(shí)際控制人可能發(fā)生變化。但截至目前，射洪縣尚未與任何企業(yè)就招商引資事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議。
“一旦改制成功，真正市場化運(yùn)營的沱牌舍得，將獲得市場資金更大程度的關(guān)注”，一位分析人士表示。
瀘州老窖
中端產(chǎn)品需繼續(xù)突破
2011年上半年，瀘州老窖實(shí)現(xiàn)銷售收入35.645億元，較去年同期增長45.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司所有者的凈利潤為14.102億元，較去年同期增長35.20%；實(shí)現(xiàn)每股收益1.01元。
值得注意的是，受中低端產(chǎn)品放量增長影響，瀘州老窖毛利率比上年同期下降2.64個(gè)百分點(diǎn)，致使公司營業(yè)利潤率相應(yīng)下降。但對于中低端產(chǎn)品放量的表現(xiàn)，行業(yè)分析人士卻認(rèn)為此舉并非壞事。
“中端產(chǎn)品銷售已出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，一改上年個(gè)位數(shù)增長的不利局面，一舉實(shí)現(xiàn)10億元的銷售收入，比上年同期增長近四成”，山西證券認(rèn)為，“在高端白酒保持50%以上的高增速的時(shí)候，中端白酒需要繼續(xù)突破。”華泰聯(lián)合證券行業(yè)分析師洪婷表示，白酒持續(xù)旺銷推動(dòng)公司收入增速持續(xù)上升。公司二季度單季度的收入和凈利潤的同比增速分別為49.77%和41.48%，增速較一季度都有一定的提高。受益于白酒市場的高景氣以及公司推出新產(chǎn)品，公司的收入增速較去年有很大的提高，并持續(xù)提升。上半年高檔酒收入達(dá)到24.09億元，同比增長50.54%，中低檔酒的收入達(dá)到10.77億元，同比增長38.19%。隨著下半年銷售旺季的到來，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品將持續(xù)旺銷，收入繼續(xù)保持較高的增長。
“下半年迎來白酒銷售旺季，預(yù)計(jì)公司各類產(chǎn)品將持續(xù)旺銷，收入增速將保持上半年的水平，下半年高價(jià)位產(chǎn)品的市場需求將增加，毛利率有所回升”，洪婷表示。
