2012年油脂將會(huì)在金融屬性、商品屬性及工業(yè)屬性之間尋找弱勢(shì)均衡。宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性導(dǎo)致2012年上半年油脂仍會(huì)承壓走低，全球油脂相對(duì)偏緊的格局為期價(jià)提供底部支撐，而天氣對(duì)新季大豆的影響仍可能成為炒作題材，并提振期價(jià)在4月份左右出現(xiàn)反彈。預(yù)計(jì)2012年豆油在8000-9300元/噸、棕櫚油在7000-8300元/噸、菜籽油在8500-10000元/噸間運(yùn)行。

　　金融屬性主導(dǎo)油脂價(jià)格的重估。在全球貨幣寬松的背景下，天氣引發(fā)的對(duì)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的擔(dān)憂推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上揚(yáng)，美棉和美糖皆創(chuàng)下歷史性新高，玉米也幾乎接近了2008年的高點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)的擔(dān)憂已經(jīng)在價(jià)格上有所體現(xiàn)，但體現(xiàn)實(shí)體需求的經(jīng)濟(jì)增速的下滑卻要求農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格有一個(gè)重估的過程。全球經(jīng)濟(jì)增速的下滑將會(huì)下調(diào)市場(chǎng)對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品未來的需求預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致包括油脂在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格承壓。

　　商品屬性-植物油供需偏緊格局將為期價(jià)提供底部支撐。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2011/2012年全球植物油產(chǎn)量2.12億噸，進(jìn)口量為5985萬(wàn)噸，產(chǎn)量增長(zhǎng)率下滑至3.7%,但供應(yīng)增長(zhǎng)速度提高，為4.3%左右。全球植物油使用量1.38億噸，較前一年增長(zhǎng)4.9%左右。全球經(jīng)濟(jì)增速下滑料仍會(huì)影響植物油的需求。預(yù)計(jì)2011/2012年全球植物油庫(kù)存使用比為8.5%左右，比上一年度下降1%,該比值已經(jīng)連續(xù)四年下降。全球植物油仍處于供需相對(duì)偏緊的格局。

　　拉尼娜卷土重來，天氣仍是炒作因素。澳大利亞氣象局（BOM）和美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）預(yù)計(jì)，從現(xiàn)在起到2012年一季度，赤道太平洋地區(qū)將再現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象。拉尼娜現(xiàn)象會(huì)導(dǎo)致馬來西亞和印尼的降雨增加，同時(shí)可能給南美帶來干旱。如果是比較嚴(yán)重的拉尼娜現(xiàn)象，會(huì)使棕櫚油的產(chǎn)量下降15%.而南美的干旱天氣同樣可能會(huì)對(duì)新豆的種植和產(chǎn)量造成不利影響?，F(xiàn)在我們還無(wú)法預(yù)測(cè)拉尼娜現(xiàn)象的強(qiáng)弱程度，但對(duì)于天氣的炒作仍然會(huì)給油脂市場(chǎng)帶來一定的支撐。

　　工業(yè)屬性-高油價(jià)或?yàn)橛椭瑤硖嵴?。預(yù)計(jì)2012年原油將維持高位運(yùn)行，而生物燃油的應(yīng)用使植物油與原油的關(guān)系更加緊密，油脂化工屬性不斷增強(qiáng)。我們?cè)趯?duì)馬來西亞毛棕櫚油價(jià)格、美豆油價(jià)格與生物燃油利潤(rùn)以及原油的價(jià)格進(jìn)行協(xié)整關(guān)系分析以后發(fā)現(xiàn)，在生物燃油利潤(rùn)不變的前提下，原油價(jià)格每上漲1單位，會(huì)帶來馬來西亞毛棕櫚油價(jià)格24.95單位的上漲，以及美豆油價(jià)格0.3676單位的上漲。