“最近幾年啤酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，增長(zhǎng)也放緩，珠江啤酒業(yè)績(jī)不算優(yōu)秀，并且當(dāng)前A股市場(chǎng)不佳，珠江啤酒要以高于目前股價(jià)的定增底價(jià)募集22.13億元，前景難料。市場(chǎng)不看好時(shí)，只能靠投行各顯神通了。”1月9日，海通證券食品飲料行業(yè)分析師趙勇在電話中告訴記者。

　　1月4日晚，珠江啤酒發(fā)布公告，公司擬以不低于10.37元/股的價(jià)格，向不超過(guò)10名特定對(duì)象增發(fā)2.15億股，募集資金22.13億元，將用于投資廣州南沙珠江啤酒二期年產(chǎn)100萬(wàn)KL啤酒項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱南沙珠啤項(xiàng)目）、湖南珠江啤酒首期年產(chǎn)20萬(wàn)KL啤酒項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱湖南珠啤項(xiàng)目）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　蘇賽特商業(yè)研究院分析師楊青春向記者表示，珠江啤酒資金比較緊張，雖然產(chǎn)品價(jià)格賣得高，但競(jìng)爭(zhēng)很激烈，營(yíng)銷成本也很大，廣告、促銷、經(jīng)銷商返利等吞噬了一部分利潤(rùn)，所以凈利潤(rùn)并不高。

　　財(cái)報(bào)顯示，珠江啤酒2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9130萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.56%，2011年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9166萬(wàn)元，增幅為6.18%，報(bào)告期內(nèi)公司還計(jì)入政府補(bǔ)助款數(shù)額達(dá)1237.6萬(wàn)元。

　　事實(shí)上，公司的資金狀況頗為緊缺。2010年珠江啤酒成功IPO后，僅募集到資金凈額3.78億元，與原定10.67億元的募資額相差較大，使得珠江啤酒只能取消湖南年產(chǎn)20萬(wàn)KL啤酒工程項(xiàng)目，廣西珠啤年產(chǎn)20萬(wàn)KL啤酒工程項(xiàng)目也只能縮減投資規(guī)模，項(xiàng)目預(yù)算投資額由5.25億元降為3.72億元。

　　為了彌補(bǔ)資金不足，2011年3月和8月，珠江啤酒發(fā)行了兩期短期融資券，共10億元。1月5日，珠江啤酒還公告稱，將于12日發(fā)行2.5億元3年期無(wú)擔(dān)保中期票據(jù)，募集資金中1億元用于梅州珠江啤酒分裝首期年產(chǎn)20萬(wàn)千升啤酒工程，1億元用于河北珠江啤酒公司擴(kuò)建工程，另外0.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，珠江啤酒表示，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金主要依靠貸款和自身積累，在總部整體搬遷過(guò)程中公司又投入大量的自有資金，根據(jù)“南固、北上、西進(jìn)、東拓”的戰(zhàn)略部署以及隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司將需要持續(xù)在研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等方面投入資金。

　　在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，楊青春指出，廣東市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力很大，珠江啤酒在最核心的廣州市場(chǎng)的份額也在小幅的下滑，“燕京啤酒這兩年在廣州做得很猛，青島也做的不錯(cuò)。在廣東，青島啤酒基本上和珠江啤酒并肩了。”

　　確實(shí)，珠江啤酒高檔產(chǎn)品受到嘉士伯、百威等競(jìng)品打擊，中高檔受到青島、燕京等品牌的吞食，而中低檔下降最為明顯，主要受到華潤(rùn)雪花和燕京啤酒的攻擊。財(cái)報(bào)顯示，2010 年珠江啤酒銷量為120.86 萬(wàn)，僅增長(zhǎng)5%。

　　蘇賽特商業(yè)數(shù)據(jù)有限公司董事長(zhǎng)李保均認(rèn)為，雖然當(dāng)前的股價(jià)比較低，但是考慮到珠啤的盈利能力和盈利前景，發(fā)行價(jià)依然比較高，能否順利進(jìn)行主要取決于擬募集對(duì)象對(duì)珠啤搬遷后的土地開發(fā)收益預(yù)測(cè)是否樂(lè)觀。“定向增發(fā)融資可能會(huì)完成，但融資金額可能縮水，短期來(lái)看珠啤的盈利狀況并不樂(lè)觀，如此次募資不成功將面臨較大的資金壓力。”

　　有一行業(yè)分析師甚至告訴記者，珠江啤酒價(jià)值并不高，所以很少研究員看，唯一的價(jià)值就是被收購(gòu)，“但他們不愿意賣，只能這么損耗資金。”