春節(jié)長假里，餐桌上總少不了“白酒飄香”；而在資本市場上，白酒也一直是“清香四溢”的板塊.自去年12月22日上市以來，青青稞酒(002646.SZ)因其獨特的清香型白酒種類而受到不少投資者關(guān)注。但在首日上漲之后，公司的股價就接連下挫，1月初一度跌破16元的發(fā)行價。截至本周五，公司股價報收16.54元。
產(chǎn)品差異化欲占“藍海”
青青稞酒是青稞酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)為青稞酒的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包含天佑德、八大作坊、永慶和等系列。
目前，白酒市場以濃香型酒類為主，且多以高粱釀造，而青稞酒屬于清香型白酒，以青稞釀造，產(chǎn)品種類具有一定特色。
“公司的核心競爭優(yōu)勢在于青海的區(qū)域文化和特色傾向的品類，差異化于白酒行業(yè)的其他公司。”齊魯證券分析師謝剛認為。
中投顧問食品行業(yè)研究員周思然表示：“與其他白酒種類相比，青稞酒行業(yè)最大的優(yōu)勢就是差異化，主要表現(xiàn)在釀酒原料、釀酒環(huán)境及青稞酒文化等方面。”
他認為，在目前產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重的白酒市場，青稞酒這種獨特產(chǎn)品的出現(xiàn)保證了其自有的利潤空間，避免了與其他品牌正面競爭。
據(jù)了解，和其他白酒公司一樣，青青稞酒也享有較高的毛利率。公司目前主推“天佑德”、“八大作坊”系列酒，定位較為高端，毛利率由2008年的64.1%提升至2010年的69.9%。
除了產(chǎn)品具有特色之外，公司的看點還在于將受益于西部白酒消費的升級。中金公司發(fā)布的研究報告稱，青青稞酒地處西部六省中心，以青海為中心輻射西部六省，將受益于西部白酒消費升級的帶動。
公開資料顯示，西部的白酒制造業(yè)2010年收入為124億元，盡管僅占全國4.5%的比重，但近三年的增速明顯加快。其中，2007年~2010年的復合增長率達到31.7%，高于2004~2007年23.1%的復合增長速度。而全國白酒行業(yè)的收入增長率從2004~2007年的34.7%降至2007~2010年的29.4%。
此外，青青稞酒在西部地區(qū)的市場占有率也已由2008年的3.6%上升至2010年的4.8%。
全國化增長模式不清晰
事實上，青青稞酒在因為地域特征而獨具特色的同時，也在一定程度上受到了地域所帶來的限制。
“地域限制是青稞酒領(lǐng)域未來發(fā)展的重要局限性所在。由于目前域外消費者對青稞酒的認知和接受程度尚不明朗，因此青稞酒領(lǐng)域未來發(fā)展仍然存在一定的變數(shù)，市場拓展將受到一定的阻礙。”周思然表示。
他認為，地域的限制不僅體現(xiàn)在對其釀酒原料青稞的種植環(huán)境有所要求，東部和中部消費者對青稞酒的了解也不多，認知度較低。此外，大面積的消費市場尚未形成。
“目前的白酒市場以濃香型種類為主，且多以高粱釀造，而青稞酒屬清香型白酒，市場本來就相對較小，又是以青稞釀造，外地人可能不太容易接受，因此，青青稞酒向外省市擴張可能會受到限制。”一位券商分析師認為。
謝剛也表示：“公司的核心優(yōu)勢在于西北地域特色品牌和青稞原料價值，西北地區(qū)的消費者價值并不算明顯，適宜進行全國的匯量增長模式，青稞酒長期的增長模式有待進一步清晰化。”
他認為，綜合來看，公司長期有效的增長戰(zhàn)略必然在全國化，而公司在全國化方面又缺乏非常有效的模式，主要是通過150家專賣店和部分省份的招商，缺乏非常成熟的能夠發(fā)揮自身品牌、產(chǎn)品和文化優(yōu)勢特色的組織模式、核心產(chǎn)品和品牌文化。
青青稞酒的招股說明書顯示，未來兩年的時間里，公司在推進周邊板塊深度增長模式的同時，將進一步分散資源進行全國化擴張，同時在浙江、東北等地將通過品類優(yōu)勢吸引優(yōu)勢經(jīng)銷商。
從目前來看，公司的收入完全依賴于青海本地市場。數(shù)據(jù)顯示，青青稞酒2008年至2011年6月青海市場的營業(yè)收入占比分別為95.50%、96.23%、90.80%、82.69%。
而公司也在招股說明書的風險提示中稱，盡管公司自2008年以來不斷開拓省外市場，2010年及2011年上半年省外市場銷售占比亦有明顯提升，但如果青海市場對青稞酒的需求量下降或公司在青海白酒市場份額下降，且公司省外市場的開拓效果未達預期，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生不利影響。
機構(gòu)頻繁進出
“從之前的業(yè)績來看，公司的表現(xiàn)還是不錯的，但從近期市場表現(xiàn)來看，籌碼有分散的趨勢。該股處于空頭行情中，目前正處于反彈階段，投資者可以適當關(guān)注。”某券商分析師表示。
數(shù)據(jù)顯示，去年12月22日才上市的青青稞酒，至今僅經(jīng)歷25個交易日。但公司已因“換手率達20%”和“漲跌幅偏離值達7%”多次現(xiàn)身交易所公開信息中。
從公開信息上出現(xiàn)過的席位來看，機構(gòu)的動作是青青稞酒股價異動的重要原因。其中，1月18日，一機構(gòu)專用席位賣出353.91萬元，位居賣出的首位；1月16日，一機構(gòu)專用席位買入217.39萬元，位居買入的第五位；1月13日，賣出席位前五名中，有三個機構(gòu)專用席位合計賣出1532.72萬元。
值得一提的是，在青青稞酒網(wǎng)下配售時，機構(gòu)報價普遍不高。相關(guān)資料顯示，參與申購的174家機構(gòu)中，共85家給出了發(fā)行價或以上的報價。其中，易方達增強回報最高價19元，較發(fā)行價溢價18.75%；而中國人保資產(chǎn)管理旗下3只產(chǎn)品報價僅5元，較發(fā)行價折價近70%。
1月19日晚間，公司公布2011年度業(yè)績預告，預計公司2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利2.03億元~2.16億元，比上年同期增長50%~60%。
公告稱，隨著公司經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大和競爭力的提升，2011年度公司主營業(yè)務(wù)收入繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，公司業(yè)績較上年同期穩(wěn)定增長。公司中、高端產(chǎn)品以及省外市場業(yè)務(wù)收入較上年同期占總收入的比重增加。
