洋河股份公布業(yè)績(jī)快報(bào)，2011年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入127.16億元，同比增長(zhǎng)66.9%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)55.08億元，同比增長(zhǎng)78.84%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額55.17億元，同比增長(zhǎng)79.34%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)40.10億元，同比增長(zhǎng)81.89%。每股收益4.46元，符合一致預(yù)期。
洋河股份2011年公司完成初步全國(guó)化，2012年將是公司全面推進(jìn)深度全國(guó)化之年，這同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整升級(jí)構(gòu)成對(duì)業(yè)績(jī)的雙輪驅(qū)動(dòng)之勢(shì)。預(yù)計(jì)2012年收入和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)45%和58%。公司以領(lǐng)先前瞻的發(fā)展戰(zhàn)略和深入細(xì)致的執(zhí)行力獲得資本市場(chǎng)肯定，繼續(xù)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，并調(diào)整目標(biāo)價(jià)至176.00元。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)公司2011年藍(lán)色經(jīng)典系列繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，天之藍(lán)和夢(mèng)之藍(lán)繼續(xù)放量增長(zhǎng)，增幅分別接近100%和200%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，梯隊(duì)產(chǎn)品培養(yǎng)良好，未來(lái)公司綿柔蘇酒或接力夢(mèng)系列，繼續(xù)向上拔高產(chǎn)品價(jià)格和品牌檔次。高毛利率產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)繼續(xù)帶動(dòng)利潤(rùn)增速高于收入增速。
洋河股份以三個(gè)標(biāo)志衡量：所有省份銷(xiāo)售額超億元，重點(diǎn)省份超5億元，網(wǎng)絡(luò)覆蓋到縣。公司2011年完成初步全國(guó)化，2012年是全面推進(jìn)深度全國(guó)化之年，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)更多市場(chǎng)的拐點(diǎn)突破。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速導(dǎo)致高端白酒消費(fèi)不振。競(jìng)爭(zhēng)加劇， 也不利于白酒行業(yè)的政策頒布。
估值上調(diào)2012~2013每股收益預(yù)測(cè)至7.04元和9.95元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至176.00元，相當(dāng)于2012~2013年25.0倍和17.7倍市盈率，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
