洋河股份公布業(yè)績快報，2011年實現(xiàn)銷售收入127.16億元，同比增長66.9%；實現(xiàn)營業(yè)利潤55.08億元，同比增長78.84%；實現(xiàn)利潤總額55.17億元，同比增長79.34%；歸屬上市公司股東凈利潤40.10億元，同比增長81.89%。每股收益4.46元，符合一致預(yù)期。

　　洋河股份2011年公司完成初步全國化，2012年將是公司全面推進深度全國化之年，這同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整升級構(gòu)成對業(yè)績的雙輪驅(qū)動之勢。預(yù)計2012年收入和凈利潤分別增長45%和58%。公司以領(lǐng)先前瞻的發(fā)展戰(zhàn)略和深入細致的執(zhí)行力獲得資本市場肯定，繼續(xù)維持買入評級，并調(diào)整目標價至176.00元。

　　支撐評級的要點公司2011年藍色經(jīng)典系列繼續(xù)保持高速增長，天之藍和夢之藍繼續(xù)放量增長，增幅分別接近100%和200%。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級，梯隊產(chǎn)品培養(yǎng)良好，未來公司綿柔蘇酒或接力夢系列，繼續(xù)向上拔高產(chǎn)品價格和品牌檔次。高毛利率產(chǎn)品的快速增長繼續(xù)帶動利潤增速高于收入增速。

　　洋河股份以三個標志衡量：所有省份銷售額超億元，重點省份超5億元，網(wǎng)絡(luò)覆蓋到縣。公司2011年完成初步全國化，2012年是全面推進深度全國化之年，目標是實現(xiàn)更多市場的拐點突破。

　　評級面臨的主要風(fēng)險是經(jīng)濟增長減速導(dǎo)致高端白酒消費不振。競爭加劇， 也不利于白酒行業(yè)的政策頒布。

　　估值上調(diào)2012~2013每股收益預(yù)測至7.04元和9.95元，上調(diào)目標價至176.00元，相當于2012~2013年25.0倍和17.7倍市盈率，維持買入評級。