洋河股份公布業(yè)績快報,2011年實現(xiàn)銷售收入127.16億元,同比增長66.9%;實現(xiàn)營業(yè)利潤55.08億元,同比增長78.84%;實現(xiàn)利潤總額55.17億元,同比增長79.34%;歸屬上市公司股東凈利潤40.10億元,同比增長81.89%。每股收益4.46元,符合一致預(yù)期。
洋河股份2011年公司完成初步全國化,2012年將是公司全面推進深度全國化之年,這同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整升級構(gòu)成對業(yè)績的雙輪驅(qū)動之勢。預(yù)計2012年收入和凈利潤分別增長45%和58%。公司以領(lǐng)先前瞻的發(fā)展戰(zhàn)略和深入細致的執(zhí)行力獲得資本市場肯定,繼續(xù)維持買入評級,并調(diào)整目標價至176.00元。
支撐評級的要點公司2011年藍色經(jīng)典系列繼續(xù)保持高速增長,天之藍和夢之藍繼續(xù)放量增長,增幅分別接近100%和200%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級,梯隊產(chǎn)品培養(yǎng)良好,未來公司綿柔蘇酒或接力夢系列,繼續(xù)向上拔高產(chǎn)品價格和品牌檔次。高毛利率產(chǎn)品的快速增長繼續(xù)帶動利潤增速高于收入增速。
洋河股份以三個標志衡量:所有省份銷售額超億元,重點省份超5億元,網(wǎng)絡(luò)覆蓋到縣。公司2011年完成初步全國化,2012年是全面推進深度全國化之年,目標是實現(xiàn)更多市場的拐點突破。
評級面臨的主要風(fēng)險是經(jīng)濟增長減速導(dǎo)致高端白酒消費不振。競爭加劇, 也不利于白酒行業(yè)的政策頒布。
估值上調(diào)2012~2013每股收益預(yù)測至7.04元和9.95元,上調(diào)目標價至176.00元,相當于2012~2013年25.0倍和17.7倍市盈率,維持買入評級。