與一般公司選擇先向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)作為“抵御”回售的第一道防線相反，燕京啤酒(000729,股吧)在回售實(shí)施完畢后不久才宣布將向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)。為了在股東大會(huì)表決時(shí)獲得股東支持，大股東燕京公司還承諾“十二個(gè)月內(nèi)不減持股票”。如此“倒置”的做法，或許是近期轉(zhuǎn)股活躍度提升所致。
燕京轉(zhuǎn)債于去年4月15日起開始轉(zhuǎn)股，最新轉(zhuǎn)股價(jià)格為21.66元。但由于去年下半年市場(chǎng)低迷，公司股價(jià)連續(xù)破位，轉(zhuǎn)債持有人轉(zhuǎn)股動(dòng)力嚴(yán)重缺乏。尤其是11月起股價(jià)跌幅較深，自12月1日至今年1月13日，燕京啤酒股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)的70%，即15.16元，因而觸發(fā)回售條款。1月17日，燕京啤酒直接“跳過(guò)”向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)程序，宣布燕京轉(zhuǎn)債進(jìn)行回售并于2月10日公布結(jié)果。在共計(jì)11.3億元的轉(zhuǎn)債規(guī)模中，最終有2.67億元選擇回售。剔除公司大股東持有的6.4億轉(zhuǎn)債，選擇回售的比例并不低。
盡管大面積回售的顧慮并不存在，且燕京啤酒現(xiàn)金充裕也無(wú)需面臨較大壓力，但燕京啤酒并未采取通常的下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)做法仍顯得有些“另類”。因?yàn)橄抡{(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)需滿足的“任意連續(xù)30個(gè)交易日中不少于20個(gè)交易日收盤價(jià)不高于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)85%”條件，決定了燕京啤酒觸發(fā)回售勢(shì)必先觸發(fā)修正條款，但公司在當(dāng)時(shí)并未提議修正。反之，公司則是在回售進(jìn)行完畢不滿一個(gè)月后，突然提出上述動(dòng)議。燕京啤酒昨日公告稱，此舉目的為促進(jìn)轉(zhuǎn)債盡快轉(zhuǎn)股，價(jià)格確定為審議該事項(xiàng)的股東大會(huì)召開日前二十個(gè)交易日和前一個(gè)交易日股票交易均價(jià)中較高者。
“這樣的做法確實(shí)比較不同。不過(guò)，在市場(chǎng)下行階段向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)并不是明智的選擇。近期轉(zhuǎn)股熱情明顯活躍，比如工行、石化轉(zhuǎn)債近兩周每周轉(zhuǎn)股金額都達(dá)到十幾億元，從市場(chǎng)角度看，這個(gè)時(shí)候鼓勵(lì)轉(zhuǎn)股顯得比較可行。”某位金融工程研究員如此評(píng)價(jià)。
在市場(chǎng)持續(xù)低迷階段，若擔(dān)憂觸發(fā)回售提議召開股東大會(huì)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)，則必須提前15天發(fā)出議案，但是期間若股價(jià)持續(xù)低迷，即使股東大會(huì)通過(guò)議案，甚至還是可能出現(xiàn)股價(jià)跌破新回售觸發(fā)價(jià)的可能，回售依然無(wú)法避免。此前，新鋼股份(600782,股吧)就險(xiǎn)些發(fā)生這一狀況?；蛟S正因?yàn)榇耍嗑┢【七x擇了先回售，而后看轉(zhuǎn)股熱情啟動(dòng)才決定下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)。
同時(shí)，因轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)將不利于股東，而燕京公司手持轉(zhuǎn)債無(wú)法在股東大會(huì)上表決，或?yàn)榧哟笞h案通過(guò)率，燕京公司昨還承諾，自今年3 月8日起至明年3月7日的12個(gè)月內(nèi)不減持所持燕京啤酒股票。
值得關(guān)注的是，目前燕京轉(zhuǎn)債已有2.62億選擇轉(zhuǎn)股，再剔除已回售部分，余額約為6億，與大股東所持轉(zhuǎn)債規(guī)模相當(dāng)，“促進(jìn)轉(zhuǎn)股”更多是針對(duì)大股東而言。從上述邏輯上講，燕京啤酒選擇在此時(shí)提出向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)，是否代表認(rèn)為公司股價(jià)已經(jīng)度過(guò)“最艱難時(shí)期”？燕京啤酒股價(jià)1月初內(nèi)創(chuàng)出階段新低后，近期上漲明顯，昨日收盤價(jià)15.52元較最低點(diǎn)已上漲20%。
同時(shí)，就在轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)議案發(fā)布前，燕京轉(zhuǎn)債已“聞風(fēng)而動(dòng)”。3月7日上漲2.93%，昨日消息發(fā)布后再漲5.02%，由3月6日的102元已漲至110.26元。顯然，由于轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)，燕京轉(zhuǎn)債的內(nèi)在價(jià)值再度提升，價(jià)格也“水漲船高”。
