啤酒行業(yè)迎來拐點(diǎn)

　　啤酒類公司去年業(yè)績普遍出現(xiàn)下滑。如蘭州黃河2011年凈利潤-1459.28萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，營業(yè)利潤同比下滑幅度108%，公司稱主因系報(bào)告期啤酒利潤大幅下降及外商投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策到期，所得稅全額征收，控股子公司證券投資虧損等，導(dǎo)致虧損。

　　剛剛公布的3月份C PI同比上漲3.6%，漲幅比上月反彈0.4個(gè)百分點(diǎn)，全國食品價(jià)格同比上漲7.5%，影響C PI同比上漲約2.39個(gè)百分點(diǎn)，按照市場的邏輯，通脹預(yù)期下釀酒類等消費(fèi)股有一定的炒作機(jī)會(huì)。

　　對于支持啤酒行業(yè)估值的另一個(gè)因素———集中度上升、盈利提升，國泰君安研究員胡春霞認(rèn)為，行業(yè)整合完畢預(yù)計(jì)還需3-5年，目前已從兼并收購小企業(yè)開始向大中型企業(yè)下手。不過申萬研究員童訓(xùn)認(rèn)為，啤酒行業(yè)集中度雖高，但龍頭企業(yè)市場份額差距不大，競爭較為激烈。特別是青啤、燕京和百威的市場份額都相當(dāng)接近。

　　對于成本下降的預(yù)期，童訓(xùn)也沒有表示太過樂觀：國際啤麥的收購價(jià)格僅僅比去年略低，盡管國際主要大麥出口澳大利亞12月收割季節(jié)的啤麥價(jià)格可能下降，但是按照加拿大大麥局的預(yù)期，價(jià)格可能下跌空間不大。因此，他認(rèn)為，啤酒行業(yè)總量升級空間不大，產(chǎn)量增速有所放緩。

　　目前值得注意的是，啤酒類公司已經(jīng)開始集體提價(jià)。一季度向來是啤酒的消費(fèi)淡季，而啤酒企業(yè)淡季提價(jià)已是行業(yè)慣例。根據(jù)國泰君安的監(jiān)測數(shù)據(jù)，2月份北京地區(qū)各啤酒企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)上漲，長沙、成都多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，只有鄭州市價(jià)格比1月有所下降。從以北京為代表的局部地區(qū)價(jià)格普漲的情況看，啤酒企業(yè)在集中度較高的優(yōu)勢區(qū)域已經(jīng)進(jìn)入了向市場要利潤、輕價(jià)格戰(zhàn)的階段，今年盈利能力將穩(wěn)步提升，胡春霞認(rèn)為，啤酒行業(yè)迎來拐點(diǎn)。

　　一季報(bào)或成資金阻擊催化劑

　　而有啤酒類上市公司管理層也表示樂觀。蘭州黃河在2011年年報(bào)中回顧2011年整體經(jīng)營情況時(shí)提到，“面對嚴(yán)峻的市場形勢，我們修訂了2011年經(jīng)營計(jì)劃，調(diào)低計(jì)劃利潤”。蘭州黃河管理層預(yù)計(jì)，2012年，公司的啤酒、麥芽產(chǎn)銷量及經(jīng)營利潤將比上年有較大幅度增長。

　　此外，啤酒類公司還有業(yè)績公布期的催化劑。3月底和4月中上旬為啤酒類上市公司的2011年年報(bào)集中披露期，4月下旬為這些公司的今年一季報(bào)集中披露期。按照資本市場的提前預(yù)期，有望成為資金阻擊的事件性標(biāo)的。

　　不過，昨日啤酒類上市公司的市場表現(xiàn)卻與諸多券商研究員推薦的相悖：績優(yōu)的青島啤酒和燕京啤酒[15.71 1.09%]漲幅不大，漲幅較大的都是估值高的小公司。南都記者根據(jù)同花順[17.55 -2.01%]統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，昨日股票漲幅表現(xiàn)較好的正宗啤酒類公司在2011年4月1日到2012年月13日之間跌幅較大，如跌幅高達(dá)56%的蘭州黃河恰恰昨日漲停，跌幅41%的珠江啤酒昨日漲幅約4%，跌幅36%的惠泉啤酒昨日漲幅約5%.這些公司也普遍具有盤小低價(jià)的特點(diǎn)，如蘭州黃河流通市值只有13億元，惠泉啤酒為12億元。

　　而燕京啤酒和青島啤酒業(yè)績變動(dòng)稍好，凈利潤增幅雖有所減緩，但仍分別保持了6%和14%的正增長。不過，其波動(dòng)空間較小，上述區(qū)間分別下跌17%和上漲9%，其流通市值也分別高達(dá)173億元和241億元。