截至4月26日，數(shù)據(jù)顯示，2011年年報期兩市上市公司整體派現(xiàn)金額（包括已實施和預(yù)案中的）為5391.92億元，占2011年末上市公司母公司未分配利潤總額的17.51%，這一占比與2010年的18.96%相差不大。截至4月26日，發(fā)布年報的上市公司凈利潤總額為18873.97億元，派現(xiàn)額占當(dāng)年業(yè)績的28.57%。2010年年報數(shù)據(jù)顯示，兩市共派發(fā)現(xiàn)金紅利4500.12億元，占當(dāng)年凈利潤16348.53億元的27.53%。剔除不可比數(shù)據(jù)，2011年年度派現(xiàn)總額同比2010年提升了15.41%，相較2011年上市公司13.66%的業(yè)績同比增幅略高。

　　從進行分紅的公司數(shù)量來看，2011年年報期兩市共有1579家上市公司提出了分配方案，其中進行現(xiàn)金分紅的共1540家，占已公布年報的上市公司總量的68.44%。這一占比要高于2010年的63.83%和2009年的58.48%。這體現(xiàn)出越來越多的上市公司選擇現(xiàn)金分紅的形式回饋股東。

　　茅臺連冠 酒企領(lǐng)跑分紅王

　　2011年年度分紅王非貴州茅臺（600519）莫屬。公司2011年實現(xiàn)營收184.02億元，同比增長58.19%；實現(xiàn)凈利潤87.63億元，同比增長73.49%；2011年度更拋出了每10股派現(xiàn)39.97元的A股史上最高分紅預(yù)案。貴州茅臺一直是A股市場上的分紅排頭兵，2009年公司每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利11.85元，2010年的分紅方案則是每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利23元并送1股紅股，已連續(xù)兩年問鼎A股分紅王的寶座。

　　值得一提的是，2011年貴州茅臺僅僅是樂于大比例分紅的酒類股的代表之一，在2011年度分紅排名的前5家上市公司中，除紫光華宇（300271）外，均為酒類企業(yè)。除貴州茅臺外，張裕A（000869）、洋河股份（002304）、瀘州老窖（000568）分列第二至第五位。

　　大比例的分紅常常被認為是公司經(jīng)營情況樂觀的表現(xiàn)。回溯2009年至2011年三年間的分紅排行榜不難發(fā)現(xiàn)，能夠連續(xù)3年擠入前10名的，只有貴州茅臺、張裕A、洋河股份3只酒類股。而近兩年來分紅排行榜的前列常常被酒類股和次新股公司瓜分。2010年，進入年度分紅前10的上市公司共有19家（多家公司并列第10名），其中2010年新上市的公司就有13家，包括了中瑞思創(chuàng)（300078）、大富科技（300134）、華平股份（300074）等6家創(chuàng)業(yè)板公司。到了2011年，排入分紅前十的當(dāng)年上市的次新股公司共有7家，還有一家是在2011年剛剛完成借殼的恒逸石化（000703）。

　　2010年大額分紅后2011年未能延續(xù)分紅力度的公司中的一些業(yè)績在2011年已經(jīng)出現(xiàn)了下行。2010年每10股派現(xiàn)20元并轉(zhuǎn)增10股，分紅比例排名A股次席的海普瑞（002399）2011年業(yè)績同比下滑48.57%；排名第六的大富科技，2010年度每10股派現(xiàn)12.3元，2011年業(yè)績也出現(xiàn)下行，凈利潤同比下降25.36%，扣除非經(jīng)常性損益后下行38.11%，而且，業(yè)績下滑的態(tài)勢在2012年一季度并沒有止住，一季度業(yè)績同比下滑97.64%。相比貴州茅臺、張裕A這類“長跑型”分紅選手，次新股公司中此起彼伏涌現(xiàn)出的高比例分紅公司似乎缺乏些“耐力”。

　　跑贏大盤 股息率成股價保障

　　然而，分紅王并不意味著對投資者有著絕對的吸引力。2011年度的分紅冠軍貴州茅臺4月26日的收盤價為216.96元/股，以該公司2011年年末的收盤價計算，股息率為2.07%，排在A股上市公司中的第278位；排名次席的張裕A的股息率排名僅為525名，另外兩家分紅慷慨的酒類公司（洋河股份和瀘州老窖）的股息率排名則分別在694位和53位。以2011年年末收盤價為基準計算，2011年年報期股息率排名前10的上市公司中只有三普藥業(yè)（600869）一家公司同時排在分紅王的前十之列，且這十家公司中沒有一家2011年剛上市的次新股公司。

　　此外，多只銀行類股的股息率排名較為靠前，其中，中國銀行（601988）排名第10位，民生銀行（600016）、農(nóng)業(yè)銀行（601288）也擠進前20，分列第14位和第15位。

　　以2011年年末股價計算股息率排名第一的新興鑄管（000778）自2011年末至今股價一直保持穩(wěn)步抬升態(tài)勢，一季度累計上漲16.9%，年初至4月26日上漲了24.1%，走勢明顯強于A股整體及鋼鐵板塊。在股息率排名前10的上市公司中，只有偉星股份（002003）在一季度以及年初至4月26日的股價變動中出現(xiàn)下跌，其余公司的股價均保持上行，跑贏大盤。

　　超額分配 鐵公雞派現(xiàn)為哪般

　　究竟以哪一張報表的未分配利潤為基礎(chǔ)進行分紅，上市公司的操作也不盡相同。根據(jù)財政部《關(guān)于編制合并會計報告中利潤分配問題的請示的復(fù)函》的要求：編制合并會計報表的公司，其利潤分配以母公司的可供分配的利潤為依據(jù)，合并會計報表中可供分配利潤不能作為母公司實際分配利潤的依據(jù)。宏達股東在其2011年度的利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增預(yù)案中也以此為依據(jù)表示，鑒于截至2011年末公司母公司可供股東分配利潤為負，公司擬定本次利潤分配預(yù)案：本年度不進行利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

　　然而，并非所有公司都如此操作。排入分紅前十的三普藥業(yè)2011年年度計劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元，并以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。三普藥業(yè)稱，2011年度末可供分配的利潤為10.33億元。但詳查三普藥業(yè)的財務(wù)報表可知，公司實際上是以合并報表中的未分配利潤作為此次分紅的依據(jù)，其2011年母公司未分配利潤為-1.07億元。

　　三普藥業(yè)在宣布“10派10轉(zhuǎn)10”的大手筆分配方案前，公司股價從年初開始就持續(xù)上漲，年報披露當(dāng)天公司股價漲至近期高點——24.95元/股，此后就開始下行。需要注意的是，拋出分配方案的同時，公司還計劃發(fā)行12億元的公司債。

　　有會計專業(yè)人士認為，新會計準則中將長期股權(quán)投資中母公司對子公司投資由權(quán)益法改為成本法，主要是為了避免企業(yè)在不能取得或不能全額取得投資收益的情況下出現(xiàn)虛增利潤，以合并報表中的未分配利潤作為上市公司的分紅依據(jù)可能造成超前分配。深交所對創(chuàng)業(yè)板及中小板企業(yè)的利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增問題還特別發(fā)布了備忘錄，要求編制合并會計報表的上市公司，其利潤分配應(yīng)當(dāng)以母公司的可供分配利潤為依據(jù)。同時，為了避免出現(xiàn)超分配的情況，上市公司應(yīng)當(dāng)按照合并報表、母公司報表中可供分配利潤孰低、可用于轉(zhuǎn)增的資本公積金額孰低的原則來確定具體的分配比例。

　　除三普藥業(yè)外，云維股份（600725）、青海華鼎（600243）、渤海物流（000889）三家公司的2011年底母公司未分配利潤均為負值，也都提出了派現(xiàn)方案。此外，泛海建設(shè)（000046）、鳳凰傳媒（601928）、東材科技（601208）3家公司2011年度的派現(xiàn)總額也都超過了年末母公司未分配利潤。

　　避免分紅 地產(chǎn)公司藏富子公司

　　有依據(jù)合并報表數(shù)據(jù)超額分配的，同時也有不少公司藏富于子公司，以母公司未分配利潤為依據(jù)不進行分配的。中國中冶（601618）2011年末合并報表未分配利潤高達109.50億元，但因母公司未分配利潤仍然為-9.08億元，公司認定2011年末可供股東分配利潤為-9.08億元，2011年度擬不進行利潤分配。

　　經(jīng)中國證券報記者統(tǒng)計，兩市2011年末未分配利潤合并報表數(shù)據(jù)高于10億元，母公司未分配利潤為負或與合并報表數(shù)據(jù)相差10倍以上的公司中，共有12家上市公司在2011年度沒有進行現(xiàn)金分紅，這其中共有7家房地產(chǎn)上市公司。以華業(yè)地產(chǎn)（600240）為例，該公司擁有16家全資子公司及2家控股子公司。這使得母公司財務(wù)報表與合并報表有著極大的差異。2011年，華業(yè)地產(chǎn)實現(xiàn)營收24.02億元，盈利4.42億元；而其母公司僅完成營收948萬元，凈利潤為-1.09億元。巨大的盈利差距，讓華業(yè)地產(chǎn)的未分配利潤在合并報表中顯示為10.99億元，而在母公司財務(wù)報表中為-4.15億元。公司即以此為依據(jù)不進行現(xiàn)金分紅，不送股。如此藏富于子公司的做法似乎也與公司的經(jīng)營情況難相匹配。

　　上市公司的分紅情況日益受到市場關(guān)注，根據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2011年度兩市分紅派現(xiàn)總額超過5390億元，占上市公司年度業(yè)績總額的28.57%，分紅總額增幅跑贏當(dāng)年業(yè)績增幅。

　　酒類上市公司無疑是2011年度的分紅領(lǐng)軍者，分紅排名前五的上市公司中有4家為酒類企業(yè)，其中貴州茅臺（600519）以10派39.97連霸A股分紅王寶座。只不過，高昂的股價讓酒類公司即便慷慨分紅，對投資者的吸引力也依然有限，從股息率角度來看，甚至大幅度跑輸銀行類股。

　　雖然2011年度上市公司分紅面較往年有所提升，但依然有不少上市公司通過藏富于子公司等方式“逃避”分紅，其中尤以地產(chǎn)公司為甚。