根據(jù)光明乳業(yè)近日披露的2015年第一季度業(yè)績顯示，上市公司營業(yè)收入49.91億元人民幣，同比增長8.07%，歸屬上市公司股東凈利潤9787萬元，較去年同期增長39.25%。
光明乳業(yè)交出的這份答卷很快遭到了券商方面的質(zhì)疑。平安證券在研報中認為，光明乳業(yè)的一季報業(yè)績低于預期，1-3月光明乳業(yè)的凈利潤同比僅增長了39%。而平安方面認為光明乳業(yè)的凈利潤水平應該同比增長在80%左右才符合市場對上市公司的預期。
相比之下，伊利股份（600887.SH）在今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入149.92億元，同比增長14.35%，同期歸屬上市公司股東凈利潤13.03億元，同比增長20.16%。就兩者的體量而言，光明乳業(yè)在今年一季度的增長表現(xiàn)的確并不夠顯眼。
北京乳業(yè)高級分析師宋亮對21世紀經(jīng)濟報道表示，光明乳業(yè)的增長放緩很大程度上源自核心拳頭產(chǎn)品莫斯利安已經(jīng)不再是市場獨有的品類，目前包括伊利股份、蒙牛乳業(yè)（02319.HK）、三元股份（600429.SH）、皇氏集團（002329.SZ）、以及君樂寶等在內(nèi)的多個全國乳業(yè)巨頭都推出了常溫酸奶產(chǎn)品。
成敗莫斯利安
平安證券對于光明乳業(yè)一季報做出了“不及預期”的評價，與此同時平安證券還分析原因認為，主要是光明乳業(yè)的常溫酸奶和低溫奶增長不達預期，估計一季度莫斯利安收入約18億元，僅同比增長30%左右，低溫奶銷量增長亦有所放緩。
對此，21世紀經(jīng)濟報道向光明乳業(yè)方面進行了求證，據(jù)光明乳業(yè)證實，莫斯利安在2015年一季度的增長幅度的確在30%左右。光明乳業(yè)方面補充說，如果公司收入剔除新萊特銷售收入后，在營業(yè)收入上同比仍有10%以上的增長。
一位接近光明乳業(yè)的業(yè)內(nèi)資深人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者：“在去年制定2015年增長目標的時候，光明乳業(yè)曾一度將莫斯利安的經(jīng)營額定在100個億，但這一目標后來遭到了很大的質(zhì)疑和動搖，于是最終回調(diào)至80億元。”
如果按照平安證券披露的“一季度18億元”的經(jīng)營數(shù)字來看，那么全年莫斯利安的業(yè)績增長應該會處在80億元的規(guī)模水平。而這也將直接決定光明乳業(yè)在今年業(yè)績增長的上升空間。
在莫斯利安面世之前，市場上常見的酸奶都是經(jīng)過冷鏈運輸、冷風柜/冰箱保存，且保存時間控制在24天。而莫斯利安實現(xiàn)了酸奶在常溫狀態(tài)下可以保存90天，光明乳業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新成為國內(nèi)第一家擁有常溫酸奶的乳業(yè)公司。
根據(jù)公開資料，在2010年推出之后，莫斯利安第一年的銷售收入為2億元，第二年收入達到了7億元，第三年又翻了一番達16億元，在2013年時實現(xiàn)了30億元的收入，此后的2014年，莫斯利安又突破了60億元的營收大關(guān)。
通過上述銷售數(shù)據(jù)可以看出，從2010年面世至今，莫斯利安每年的銷售增長都在100%以上，乳品業(yè)內(nèi)普遍認為，莫斯利安是繼蒙牛特侖蘇、伊利金典和娃哈哈營養(yǎng)快線之后，又一單品奇跡。
但是，這樣的高速增長很有可能在2015年被踩住剎車。宋亮對21世紀經(jīng)濟報道記者說：“在光明乳業(yè)以外，目前有超過8家乳業(yè)公司都在主推類似莫斯利安的常溫酸奶產(chǎn)品，這個市場已經(jīng)開始變得激烈而飽和。”
據(jù)悉，蒙牛方面推出純甄常溫酸奶產(chǎn)品，伊利也推出了安慕希常溫酸奶跟進，連尚未上市的君樂寶也推出了開啡爾酸奶來搶占市場。
“如今看來，常溫酸奶并不是一個技術(shù)門檻很高的產(chǎn)品，光明乳業(yè)做起來后，整個市場都一擁而上。但是拼渠道、拼銷售，這一直都不是光明乳業(yè)的強項。”宋亮表示。
資產(chǎn)整合在即
盡管莫斯利安的增長不及資本市場的預期，但是光明乳業(yè)依然是目前乳制品行業(yè)內(nèi)最受關(guān)注的投資標的。
自今年3月9日起，光明乳業(yè)停牌引發(fā)了外界對其與母公司光明食品集團資產(chǎn)重組的猜想。此后的3月27日，光明乳業(yè)公布籌劃非公開發(fā)行股票的消息表示，光明乳業(yè)擬定為向不超過十名特定對象發(fā)行股票。本次非公開發(fā)行股票部分募集資金擬向公司控股股東光明食品集團收購標的資產(chǎn)，部分募集資金擬用于補充流動資金。本次非公開發(fā)行股票擬引入戰(zhàn)略投資者。
從現(xiàn)有已經(jīng)公開披露的各種渠道消息來看，光明食品集團旗下的上海牛奶集團相關(guān)資產(chǎn)會一分為二，一部分放進同是光明食品集團旗下的上市公司上海梅林（600073.SH），另一部分將會注入光明乳業(yè)。
2014年8月，上海牛奶集團便宣布將所持有的光明乳業(yè)全部股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)到光明集團名下。而光明乳業(yè)一直以來的原奶來源主要由自建牧場以及上海牛奶集團進行供應，因此整合上游上海牛奶集團的原料資產(chǎn)被認為是光明乳業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)的必然途徑。
與此同時，市場還對光明食品集團在海外收購的相關(guān)乳制品資產(chǎn)抱有預期，2015年4月1日，光明食品集團以193億的巨資對以色列最大食品生產(chǎn)商特魯瓦（Tunva）70%股權(quán)的收購完成交割，隨后光明食品集團新聞發(fā)言人潘建軍對外表示，集團將考慮委托旗下上市公司光明乳業(yè)對特魯瓦公司進行管理。
事實上，這并非光明乳業(yè)的首個海外乳制品資產(chǎn)，此前新西蘭乳業(yè)公司新萊特曾被光明乳業(yè)收入囊中，并在2013年登陸新西蘭當?shù)刭Y本市場。
