事件：
8月12日晚，雙匯發(fā)展公布2015年中報(bào)，2015年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入203.54億元，同比下滑3.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)19.83億元，同比下滑9.76%?；久抗墒找?.60元，同比下滑9.76%。
點(diǎn)評(píng)：
需求不足業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。上半年公司生產(chǎn)高低溫肉制品75.53萬噸，同比下降4.5%；屠宰生豬620.45萬頭，同比下降19.1%；鮮凍肉54.26萬噸，同比下降5.78%。由于肉制品行業(yè)發(fā)展已很成熟，同時(shí)經(jīng)濟(jì)低迷導(dǎo)致需求不足，公司各板塊業(yè)績(jī)都出現(xiàn)下滑。二季度開始，通過持續(xù)推出新品（先后推出兩批肉制品和生鮮品的新產(chǎn)品）和加強(qiáng)市場(chǎng)開拓（生鮮品新增網(wǎng)點(diǎn)2000多個(gè)，肉制品新增網(wǎng)點(diǎn)60000多個(gè)），公司經(jīng)營(yíng)有所好轉(zhuǎn)，同比降幅收窄，但業(yè)績(jī)向好的強(qiáng)烈趨勢(shì)尚未出現(xiàn)。
下半年豬價(jià)上漲盈利再臨承壓。豬價(jià)上漲導(dǎo)致雞鴨肉替代性需求增加，豬肉消費(fèi)量下降延伸至屠宰業(yè)務(wù)量下降，同時(shí)肉制品原料成本升高，毛利率也會(huì)下降。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬屠宰及肉制品加工，豬價(jià)上張對(duì)上述兩個(gè)板塊業(yè)績(jī)都不利。因此，從趨勢(shì)上看，公司業(yè)績(jī)改善的拐點(diǎn)還沒來到。調(diào)低公司評(píng)級(jí)為“中性”。預(yù)測(cè)2015/16/17年EPS分別為1.79/1.06/1.69元，對(duì)應(yīng)2015/16/17年P(guān)E11.41/19.25/12.03倍，調(diào)低公司評(píng)級(jí)為“中性”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期。
