對(duì)于IPO企業(yè)而言，上發(fā)審會(huì)前夜被緊急叫停的情況并不多見，而天味食品則是個(gè)例外。對(duì)于天味食品上會(huì)前夜橫生意外的原因市場(chǎng)也是百般猜測(cè)，而公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，起初以為遭到舉報(bào)，后來多方打聽獲悉只是需要補(bǔ)充些材料，公司的IPO事宜仍將繼續(xù)。然而，投行人士卻表示，發(fā)審會(huì)召開前取消審核的情況并不常見，公司的上市進(jìn)程仍然充滿變數(shù)。

 

    審核突被取消曾疑被舉報(bào)

 

    11月17日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，鑒于四川天味食品集團(tuán)股份有限公司尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步落實(shí)，決定取消第187次主板發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。在IPO暫停4個(gè)多月后，發(fā)審會(huì)在昨日正式重啟新股發(fā)行的審核，沒想到首批闖關(guān)發(fā)行的企業(yè)就遇到了這種情況，市場(chǎng)一片嘩然。

 

    消息傳出后，北京商報(bào)記者曾聯(lián)系公司進(jìn)行采訪，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“11月17日下午5時(shí)多，公司突然接到保薦機(jī)構(gòu)的通知，18日的發(fā)審會(huì)被取消了，開始公司以為遭到了舉報(bào)，但通過其他途徑了解到應(yīng)該只是需要補(bǔ)充材料，目前正在和主辦券商進(jìn)行溝通。”

 

    據(jù)了解，天味食品是一家川味復(fù)合調(diào)料生產(chǎn)企業(yè)，旗下有“大紅袍”、“好人家”、“天車”、“羊羊羊”等品牌，由于三度沖擊IPO，天味食品早已被資本市場(chǎng)所熟知。2010年，四川天味實(shí)業(yè)有限公司完成股改，變身為四川天味食品股份有限公司。2012年，天味食品提交了IPO材料，但不久后便自動(dòng)中止了新股發(fā)行申購。兩年后，公司再度向IPO發(fā)起進(jìn)攻，但因新股發(fā)行放緩無果而終。今年4月，公司再度提交了招股說明書，但不幸遇到新股發(fā)行短暫暫停，4個(gè)月的等待過后，終于等到了上會(huì)，無奈卻又突遭取消審核。

 

    上市進(jìn)程恐受影響

 

    天味食品的上市進(jìn)程可謂一波三折，此輪波折會(huì)持續(xù)多久，在業(yè)內(nèi)人士看來并不好說。

 

    “離發(fā)審會(huì)這么近被取消的并不多見，即使公司補(bǔ)充完資料，能否第一時(shí)間上會(huì)并不好說，好多折戟發(fā)審會(huì)的企業(yè)謀求再度上會(huì)需要重新排隊(duì)，”一位投行人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，“不知道公司是由于什么問題被取消審核，問題嚴(yán)重的話或許面臨中止或終止審查的風(fēng)險(xiǎn)，而如果不嚴(yán)重，也需要重新提交恢復(fù)審查的申請(qǐng)。”

 

    另外，還有保薦人士對(duì)北京商報(bào)記者表示，出現(xiàn)此類情況，或許是公司有重大事項(xiàng)沒有披露，另外公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為火鍋底料，不排除被舉報(bào)的可能。而據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道稱，天味食品曾經(jīng)的主要供貨商安順開發(fā)區(qū)金安食品開發(fā)有限責(zé)任公司曾是一起銷售有毒食品案主角。

 

    在采訪中，公司相關(guān)負(fù)責(zé)人也曾表示懷疑被舉報(bào)，但又稱經(jīng)核實(shí)為補(bǔ)充材料，該人士還表示，雖然不知道具體哪部分材料需要補(bǔ)充，但可能幾天就能備齊。而當(dāng)北京商報(bào)記者在發(fā)稿前再度向該人士致電核實(shí)時(shí)，該人士已經(jīng)關(guān)機(jī)。記者后又致電公司主辦券商進(jìn)行問詢，但未得到回復(fù)，而熟悉中信建投投行部的人士也表示對(duì)此不愿多談。

 

    值得注意的是，一旦上市進(jìn)程受到影響，公司或?qū)⒚媾R達(dá)晨系股東的退出壓力。2010年10月31日，剛剛完成股改的天味食品曾在第一次臨時(shí)股東大會(huì)上審議通過了深圳市達(dá)晨財(cái)智創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司、天津達(dá)晨盛世股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）和天津達(dá)晨創(chuàng)世股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）增資入股的議案。3家機(jī)構(gòu)以9元/股的價(jià)格分別認(rèn)購了公司新增股份60萬股、251萬股和289萬股。

 

    如今算來，達(dá)晨系入股公司已經(jīng)過去五年，一般來說，私募股權(quán)投資多采用 “3+2”的模式，達(dá)晨系的投資或已到期，退出壓力明顯。而在業(yè)內(nèi)人士看來，天味食品的資產(chǎn)負(fù)債率一直在30%左右，低于同行業(yè)平均水平，公司多次沖擊IPO，或許與達(dá)晨系的退出壓力有關(guān)。

 

    凈利潤(rùn)“逆勢(shì)”下滑

 

    資料顯示，天味食品目前已形成以火鍋底料、川菜調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料為主的產(chǎn)品系列。上世紀(jì)80年代初期，食品研究機(jī)構(gòu)和企業(yè)開始嘗試對(duì)川味復(fù)合調(diào)味料進(jìn)行初步研制和生產(chǎn)，隨著川菜飲食文化向全國(guó)的傳播，這一行業(yè)在2006年步入高速發(fā)展階段。招股說明書中，公司表示，天味食品為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)、中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)理事單位，擁有的“大紅袍”、“好人家”商標(biāo)被認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。

 

    一位從事川味復(fù)合調(diào)味料行業(yè)研究的人士表示，近年來，我國(guó)川味復(fù)合調(diào)味料產(chǎn)品的市場(chǎng)需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，行業(yè)市場(chǎng)銷售規(guī)模和利潤(rùn)水平逐步提升。然而北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的大環(huán)境中，擁有著“中國(guó)馳名商標(biāo)”的天味食品卻在2014年出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑的囧狀。

 

    中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年川味復(fù)合調(diào)味品銷售規(guī)模已經(jīng)超過90億元，同比增長(zhǎng)率也在20%左右。而在2014年，天味食品的營(yíng)業(yè)總收入為8.95億元，僅實(shí)現(xiàn)了3.95%的同比增長(zhǎng)，同時(shí)營(yíng)業(yè)毛利也下降了1.98%；此外，2014年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.48億元，比上年同期減少了2486.97萬元，同比下降14.38%。

 

    募投項(xiàng)目存疑

 

    根據(jù)公司在今年4月提交的招股說明書，天味食品本次擬發(fā)行不超過5000萬股，發(fā)行后公司總股本不超過41675萬股。公司表示，募集資金擬用于川味復(fù)合調(diào)味料生產(chǎn)基地建設(shè)、原輔料加工基地建設(shè)以及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，擬投資金額分別為1.998億元、1.1億元以及3610萬元。

 

    北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，無論是此次新股發(fā)行的募投項(xiàng)目還是擬投入資金，均與前兩次申請(qǐng)IPO時(shí)提交的資料相同。據(jù)了解，截至2014年12月底，上述項(xiàng)目已經(jīng)投入1.98億元。主要支出為工程款、土地款等。公司表示，募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施并全部達(dá)產(chǎn)后，按規(guī)劃每年將新增產(chǎn)能5.5萬噸，其中火鍋底料2.5萬噸、川菜調(diào)料2.7萬噸、香辣醬0.3萬噸。

 

    對(duì)于上述旨在擴(kuò)張產(chǎn)能的募投項(xiàng)目，市場(chǎng)人士曾表示質(zhì)疑。數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，公司主要產(chǎn)品合計(jì)產(chǎn)能利用率分別為80.56%、67.5%以及67.35% ，呈逐年下降態(tài)勢(shì)。而占營(yíng)收比例最大的火鍋底料產(chǎn)能下滑幅度更加明顯，報(bào)告期內(nèi)，該部分業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率由2012年的91.56%一路下滑到了55.7%（2014年數(shù)據(jù)）。

 

    在投資人士看來，在公司產(chǎn)能利用率已經(jīng)下滑的情況下，天味食品仍然堅(jiān)持產(chǎn)能擴(kuò)張，將使本來偏低的產(chǎn)能利用率面臨繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)绊懝居?/div>