雖然零售百貨行業(yè)整體低迷的情況仍在持續(xù)，然而市場(chǎng)上也不乏逆勢(shì)而為的激進(jìn)者。
3月29日，成商集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱成商集團(tuán)）發(fā)布了關(guān)于簽署收購內(nèi)蒙古維多利商業(yè)（集團(tuán)）有限公司70%股權(quán)的意向書公告。
事實(shí)上，從去年至今，成商集團(tuán)已進(jìn)行了多次重大資產(chǎn)重組，包括2015年6月耗資約86億元收購茂業(yè)國際旗下7家百貨門店，10月又以24.7億元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)交易將成都仁和春天百貨旗下兩家門店納入囊中。
零售百貨行業(yè)的不景氣人盡皆知，成商集團(tuán)去年的業(yè)績(jī)也難稱理想。據(jù)其今年3月中旬發(fā)布的2015年財(cái)報(bào)顯示，成商集團(tuán)全年?duì)I業(yè)收入19.09億元，同比上年下降7.62%；公司凈利潤0.76億元，同比下降60.36%。
營收利潤雙雙下滑，但成商集團(tuán)在其2015年年報(bào)中透露，2016年仍將繼續(xù)積極參與行業(yè)并購、整合，力爭(zhēng)成為“中國零售服務(wù)平臺(tái)新模式的引領(lǐng)者”。
“蛇吞象”式收購
成商集團(tuán)母公司茂業(yè)國際當(dāng)日也公告稱，成商集團(tuán)擬收購內(nèi)蒙古維多利商業(yè)70%的股權(quán)，并將支付1億元人民幣的誠意金，有90天排他期。目前，成商集團(tuán)已經(jīng)完成中介機(jī)構(gòu)選聘工作，相關(guān)調(diào)查和審計(jì)評(píng)估也已經(jīng)開展，中介機(jī)構(gòu)正在對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)查。
茂業(yè)國際在公告中指出，透過投資目標(biāo)公司，集團(tuán)預(yù)計(jì)有能力增加市場(chǎng)定位和擴(kuò)大百貨門店布局與增加其他商業(yè)房地產(chǎn)面積，繼而提升公司價(jià)值。
據(jù)內(nèi)蒙古維多利商業(yè)集團(tuán)公司官網(wǎng)介紹，維多利集團(tuán)創(chuàng)始于2003年5月28日，是以百貨零售、商業(yè)地產(chǎn)、超市連鎖三大產(chǎn)業(yè)為支柱，多元化業(yè)態(tài)為一體的大型民營企業(yè)集團(tuán)。
據(jù)公開資料顯示，內(nèi)蒙古維多利亞商業(yè)集團(tuán)2013年?duì)I收10.67億元（當(dāng)期資產(chǎn)39.36億元，負(fù)債總額31.32億元），2014年?duì)I收58.84億元，目前其官網(wǎng)顯示維多利集團(tuán)固定資產(chǎn)達(dá)80億元，旗下?lián)碛?4家子公司，年納稅額超過3億元。
而據(jù)成商集團(tuán)2015年財(cái)報(bào)顯示，其當(dāng)年總資產(chǎn)為28.84億元，營收19億元。應(yīng)該說，此次收購可以說是典型的“蛇吞象”。
對(duì)于此次收購，成商集團(tuán)董事會(huì)秘書鄭怡在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“并購商業(yè)零售業(yè)務(wù)，將進(jìn)一步增加公司門店，可提高公司綜合實(shí)力與盈利能力，提升公司在行業(yè)中的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)地位。”而對(duì)于成商集團(tuán)以小博大的收購，鄭怡表示由于目前還處于意向階段，不能透露更多信息。
值得注意的是，去年5月內(nèi)蒙古維多利集團(tuán)已宣布啟動(dòng)零售商業(yè)在新三板掛牌上市的準(zhǔn)備工作，在12月，維多利集團(tuán)完成了股份改制，并召開了內(nèi)蒙古維多利商業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司的創(chuàng)立大會(huì)，其當(dāng)時(shí)的新聞通稿中寫道，“標(biāo)志著維多利商業(yè)（集團(tuán)）股份公司向新三板掛牌目標(biāo)邁出了更加堅(jiān)實(shí)的一步”。
逆勢(shì)擴(kuò)張的邏輯
目前，傳統(tǒng)零售百貨業(yè)的日子并不好過。根據(jù)中國專業(yè)商業(yè)地產(chǎn)全程服務(wù)機(jī)構(gòu)RET睿意德統(tǒng)計(jì)，去年有超過一半比例的百貨業(yè)者，其關(guān)店速度快于開店速度，僅萬達(dá)百貨光在2015年就關(guān)店56家。有統(tǒng)計(jì)顯示，29家零售類上市公司中，近七成企業(yè)凈利潤2015年出現(xiàn)不同程度的下滑，且多數(shù)企業(yè)下降幅度巨大。
主營為傳統(tǒng)百貨的成商集團(tuán)，也在這七成凈利潤下滑的企業(yè)當(dāng)中。據(jù)其2015年財(cái)報(bào)顯示，2015年全年，成商集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.09億元，較上年同期下跌7.62%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 1.03億元，比上年同期大降 60.86%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.76億元 ，較上年同期下降 60.36%。
不難看出，當(dāng)前傳統(tǒng)零售百貨普遍下滑的情況下，成商集團(tuán)同樣業(yè)績(jī)承壓。然而與其他巨頭收縮戰(zhàn)線不同，成商集團(tuán)卻逆市而為加速擴(kuò)張。從2015年開始，成商集團(tuán)先是耗資約86億元收購茂業(yè)國際旗下7家百貨門店，如果說此次收購還可稱為“茂業(yè)系”為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)而實(shí)施的內(nèi)部整合，那么當(dāng)年10月成商集團(tuán)以24.7億元現(xiàn)金對(duì)價(jià)交易收購成都仁和春天兩家百貨門店的行動(dòng)更是令人驚愕。
對(duì)于逆市收購的邏輯，按照成商集團(tuán)2015年財(cái)報(bào)中的說法，是“利用中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)大量并購重組機(jī)會(huì)的現(xiàn)狀，通過并購重組現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)百貨企業(yè)，占領(lǐng)現(xiàn)成市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)、高效率的擴(kuò)張”。
對(duì)此，四川省連鎖商業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長冉立春在接受記者采訪時(shí)表示，目前中國零售百貨存在著行業(yè)集中度不高的問題，以美國為例，其行業(yè)前10名的企業(yè)占據(jù)70%的市場(chǎng)份額，而中國目前前10名企業(yè)的市場(chǎng)占比還不到10%。在目前整個(gè)行業(yè)不景氣的情況下，通過收購整合的形式做大規(guī)模，提高市場(chǎng)占有率，“不失為一個(gè)機(jī)遇”。
此外，除了經(jīng)營本身的角度考慮，成商集團(tuán)的逆市收購也不排除是在“做資產(chǎn)”。以其去年收購的成都仁和春天兩店為例，其都處于城市核心商圈，“項(xiàng)目實(shí)體本身也會(huì)產(chǎn)生價(jià)值”，冉立春表示。
大肆擴(kuò)張背后的風(fēng)險(xiǎn)
“蛇吞象”式的收購，需要的是充沛的資金量，而從成商集團(tuán)的經(jīng)營業(yè)績(jī)來看，顯然不足以支撐如此龐大的收購行動(dòng)。
據(jù)其2015年財(cái)報(bào)顯示，2015年成商集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為6777.2萬元，而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額則達(dá)到5.35億元。
對(duì)于2016年公司項(xiàng)目并購所需的資金來源，成商集團(tuán)在其年報(bào)中提到，“將積極拓寬融資渠道，通過自身經(jīng)營積累、發(fā)行債券、銀行信貸等多種籌資方式，以保證公司的資金需求”。
事實(shí)上，成商集團(tuán)去年收購成都仁和春天兩家百貨門店就是通過自籌資金的形式完成的。
據(jù)公開信息顯示，交易采用全額現(xiàn)金支付，共需支付24.74億元，分期付款。其中自有資金3.94億元、茂業(yè)商廈借款6億元、銀行融資14.8億元（期限7年）。也就是說，其收購資金的84%是來自外部進(jìn)款和銀行融資。
根據(jù)成商集團(tuán)2015年財(cái)報(bào)，截至去年底，成商集團(tuán)長、短期借款金額分別為1.58億元和2.58億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為1.68億元，長期應(yīng)付款3.96億元，同期財(cái)務(wù)費(fèi)用2381萬元。
顯然，2016年成商集團(tuán)將面對(duì)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)加重、資產(chǎn)負(fù)債率提高的風(fēng)險(xiǎn)。成商集團(tuán)亦在年報(bào)中提到“公司將因存在較大規(guī)模資本支出而可能面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)”。
目前，在完成去年兩次重大資產(chǎn)收購后，成商集團(tuán)擁有的門店數(shù)將達(dá)到17家，根據(jù)成商集團(tuán)估計(jì)，2016年該公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入87億元，營業(yè)毛利率20.61%。對(duì)比2015年19億元的營收，今年的營業(yè)收入要增加3.5倍以上。
為此，成商集團(tuán)在經(jīng)營策略上進(jìn)行一些變革——在經(jīng)營模式方面，將根據(jù)消費(fèi)者需求的變化，注重提供體驗(yàn)、教育、感知、互動(dòng)的消費(fèi)內(nèi)容，并將通過運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)工具，實(shí)現(xiàn)線上線下的有效結(jié)合等對(duì)策。
關(guān)于上述對(duì)策在一季度的效果如何，成商集團(tuán)董事會(huì)秘書鄭怡在接受記者采訪時(shí)表示，將會(huì)在一季度業(yè)績(jī)報(bào)告中有所展現(xiàn)，目前不便透露。
然而“運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)線上線下有效結(jié)合”這種對(duì)策，成商集團(tuán)在2014年下半年就有推出過“微商城”的嘗試，但據(jù)年報(bào)中透露， 2015 年“微商城”項(xiàng)目已遭停止，報(bào)告期未發(fā)生線上銷售。
