近幾年來(lái),我國(guó)食品工業(yè)保持了持續(xù)穩(wěn)定高速的發(fā)展,在此背景下,2001年以來(lái),食品行業(yè)進(jìn)入了以并購(gòu)、聯(lián)合為主題的戰(zhàn)略調(diào)整期。2004年以來(lái),消費(fèi)升級(jí)、政策推動(dòng)、標(biāo)準(zhǔn)重建以及外資涌入等內(nèi)外因素的疊加使得食品行業(yè)低集中度現(xiàn)狀加速改變,行業(yè)并購(gòu)不斷加劇,食品行業(yè)正進(jìn)入全面并購(gòu)時(shí)代。
從1997年開(kāi)始,食品工業(yè)就已成為中國(guó)工業(yè)部門中的第一大門類。統(tǒng)計(jì)資料表明,2004年度中國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭的恩格爾系數(shù)已低于40%且仍在下降通道中,人均GDP已超過(guò)1000美元,中國(guó)城鄉(xiāng)居民的生活水平正從溫飽向小康邁進(jìn)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看,這正是食品消費(fèi)結(jié)構(gòu)加速變化和加工食品需求加速上升的階段。實(shí)際上,2004年以來(lái),消費(fèi)升級(jí)、政策推動(dòng)、標(biāo)準(zhǔn)重建以及外資涌入、內(nèi)資合縱等種種內(nèi)外因素的疊加使得中國(guó)食品行業(yè)傳統(tǒng)的低集中度現(xiàn)狀加速改變,行業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)火不斷加劇,中國(guó)食品行業(yè)正處于春秋戰(zhàn)國(guó)、群雄并起的時(shí)代。
一、食品行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)
近幾年來(lái)中國(guó)食品工業(yè)保持了持續(xù)穩(wěn)定高速的發(fā)展,使得食品行業(yè)的投資價(jià)值凸現(xiàn),尤其是啤酒、乳業(yè)、葡萄酒、黃酒等子行業(yè)格外引人矚目。2004年11月18日,古越龍山、浙江致中和酒業(yè)等黃酒企業(yè)分別在央視2005年廣告招標(biāo)中大額中標(biāo),也從另一個(gè)方面說(shuō)明了食品行業(yè)的繁榮景象。食品制造業(yè)1-11月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)117億元,同比增長(zhǎng)14.7%。飲料制造業(yè)1-11月份實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)162.6億元,同比增長(zhǎng)28.8%。
2004年,能源、原料、運(yùn)輸?shù)葍r(jià)格普遍提高,對(duì)年度內(nèi)各子行業(yè)盈利水平都有不同程度影響。但由于食品行業(yè)價(jià)格傳導(dǎo)能力較弱,屬于弱周期的消費(fèi)型行業(yè),同時(shí)作為快速消費(fèi)品行業(yè),發(fā)展空間十分廣闊。食品行業(yè)這一"防御＋穩(wěn)定增長(zhǎng)"的行業(yè)特征在2004年已得到體現(xiàn),并被多家券商和基金預(yù)測(cè)為是2005年最具有投資價(jià)值的行業(yè)之一。
二、食品行業(yè)并購(gòu)態(tài)勢(shì)
2004年,中國(guó)上市公司并購(gòu)總數(shù)為160家,年增長(zhǎng)率為-6.98%,首次出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。但是2004年食品行業(yè)的并購(gòu)事件在中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)上頗為風(fēng)光,中糧集團(tuán)董事長(zhǎng)周明臣在2004年中國(guó)十大并購(gòu)人物中名列第六位,2004年中國(guó)十大并購(gòu)事件中美國(guó)AB集團(tuán)、南非SAB集團(tuán)爭(zhēng)購(gòu)哈爾濱啤酒和日本朝日啤酒及伊藤忠商社入股康師傅兩個(gè)案例名列其中,成為除零售、金融外2004年中國(guó)并購(gòu)業(yè)的關(guān)注焦點(diǎn)。
2001年以來(lái),中國(guó)食品行業(yè)進(jìn)入了以并購(gòu)、聯(lián)合為主題的戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)期。近年來(lái)食品行業(yè)調(diào)整大致分三個(gè)板塊進(jìn)行:一是國(guó)際企業(yè)在中國(guó)境內(nèi)進(jìn)行差異化強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合與競(jìng)爭(zhēng),如可口可樂(lè)與雀巢各出資50%打造雀巢冰紅茶,百事與聯(lián)合利華也各出資50%結(jié)盟成立合資公司推廣立頓即飲茶系列飲品,兩個(gè)國(guó)際聯(lián)合體均以中國(guó)為競(jìng)爭(zhēng)舞臺(tái)爭(zhēng)取市場(chǎng)份額,又如美國(guó)AB集團(tuán)、南非SAB集團(tuán)爭(zhēng)購(gòu)哈爾濱啤酒等；二是國(guó)際知名大企業(yè)進(jìn)入中國(guó)食品市場(chǎng),大肆并購(gòu)國(guó)內(nèi)食品企業(yè),目標(biāo)直指中國(guó)知名的、市場(chǎng)占有率高的企業(yè),中方則以入股方式加盟國(guó)外大企業(yè)集團(tuán),如摩根士丹利、鼎暉和英聯(lián)參股蒙牛,達(dá)能增持光明股份等；三是中國(guó)國(guó)內(nèi)知名企業(yè)加速對(duì)中小企業(yè)的收編,加快行業(yè)內(nèi)部的整合,但大都停留在強(qiáng)弱式并購(gòu)或全國(guó)品牌與區(qū)域品牌間的聯(lián)合,如中糧集團(tuán)并入式重組中國(guó)土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口總公司,華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)收購(gòu)蘇果超市股權(quán),青島啤酒、燕京啤酒等對(duì)國(guó)內(nèi)啤酒企業(yè)的收編等?？v觀2004年食品行業(yè)的并購(gòu)案例,可看出如下發(fā)展特征,并彰顯未來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì):
1、并購(gòu)漸現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合特征,產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的縱向聯(lián)合以求在世界范圍內(nèi)控制資源、網(wǎng)絡(luò)及抬升產(chǎn)業(yè)鏈條的整體價(jià)值,橫向聯(lián)合迎接全球化競(jìng)爭(zhēng)。食品業(yè)的低風(fēng)險(xiǎn)性只有在行業(yè)龍頭身上才能充分體現(xiàn),這使得行業(yè)利潤(rùn)向大企業(yè)迅速集中。食品子行業(yè)的并購(gòu)?fù)怀霭l(fā)生在一些產(chǎn)品同質(zhì)性較強(qiáng)、市場(chǎng)集中度由低向高過(guò)渡、易于進(jìn)行工業(yè)化加工(易復(fù)制)的領(lǐng)域,如啤酒業(yè)、乳業(yè)等食品子行業(yè)。
2、食品業(yè)界中戰(zhàn)略性并購(gòu)日益成為主要推動(dòng)力,在全球范圍內(nèi)整合傳統(tǒng)食品行業(yè)市場(chǎng)和銷售渠道,積極尋求戰(zhàn)略合作,提高中國(guó)食品加工制造業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)份額,以此重新配置資源,通過(guò)國(guó)際區(qū)域分工優(yōu)勢(shì)的結(jié)合,避開(kāi)貿(mào)易壁壘,擴(kuò)大海外市場(chǎng),創(chuàng)造更大的價(jià)值空間,如新中基(資訊 行情 論壇)收購(gòu)法國(guó)普羅旺斯食品公司,海通集團(tuán)引入德國(guó)投資與開(kāi)發(fā)有限公司。
3、食品業(yè)界的并購(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大,交易金額過(guò)億元的并購(gòu)活動(dòng)出現(xiàn)頻率日增,尤以外資介入的食品并購(gòu)案為甚,如安海斯-布希(Anheuser-Busch) 以55.8億港元(合7.17億美元)的出價(jià),戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SABMiller,競(jìng)購(gòu)哈爾濱啤酒(Harbin Brewery)。其交易規(guī)模巨大,足以震撼2004年食品行業(yè)并購(gòu)界。亞洲著名飲料企業(yè)日本朝日啤酒及國(guó)際貿(mào)易集團(tuán)伊藤忠商事株式會(huì)社收購(gòu)康師傅飲品控股公司(0322.HK)50%的股權(quán),涉及金額3.848億美元。外資進(jìn)入中國(guó)的食品行業(yè),爭(zhēng)奪大陸市場(chǎng),不惜重金,交易金額不斷放大,體現(xiàn)了外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注程度與投入力度,也成為行業(yè)并購(gòu)的主要力量。
4、業(yè)界并購(gòu)市場(chǎng)將服務(wù)于產(chǎn)品市場(chǎng)的不斷細(xì)化和龍頭企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈條建設(shè)。一方面,消費(fèi)習(xí)慣的區(qū)域化突顯地方品牌與特色產(chǎn)品的發(fā)展空間；另一方面,消費(fèi)市場(chǎng)龐大潛力、產(chǎn)品的同質(zhì)化趨勢(shì)與企業(yè)的低進(jìn)入門檻抬升了品牌與產(chǎn)業(yè)鏈條在企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力中的地位。
5、食品業(yè)跨地區(qū)并購(gòu)體現(xiàn)比較價(jià)值與成本考慮,但也面臨整合難題,如人事安排、文化融合、全國(guó)性品牌與地方性品牌處理等問(wèn)題,凸現(xiàn)并購(gòu)后整合價(jià)值及其重要性。
6、食品類上市公司中,以母子公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)為對(duì)接平臺(tái)開(kāi)展相互間的收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組與股權(quán)轉(zhuǎn)讓等活動(dòng)仍較為普遍,不排除有財(cái)務(wù)性重組行為,但立足長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略性重組與唇齒相依的資源共享目的增加。
7、食品消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)習(xí)慣與消費(fèi)層次的變化加速食品行業(yè)升級(jí)與食品企業(yè)盈利模式變化,業(yè)界并購(gòu)市場(chǎng)將服務(wù)于產(chǎn)品市場(chǎng)的不斷細(xì)化、差異化分工和龍頭企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張與產(chǎn)業(yè)鏈條建設(shè)。
來(lái)源：上海證券報(bào)
