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食品飲料行業(yè)分化中整體改善趨勢明顯

   2015-05-07 證券時報網1570
核心提示:2014年食品飲料板塊基本面依舊弱勢,2015年1季度整體收入和凈利潤改善明顯。2014年食品飲料板塊收入和利潤端繼續(xù)惡化,實現(xiàn)收入
     2014年食品飲料板塊基本面依舊弱勢,2015年1季度整體收入和凈利潤改善明顯。2014年食品飲料板塊收入和利潤端繼續(xù)惡化,實現(xiàn)收入3588.89億元,同比增幅僅為1.52%;凈利潤473.20億元,同比下滑8.72%,收入增幅和凈利潤增幅在申萬28個一級行業(yè)中均位列第22位。一季度板塊收入和利潤明顯改善,實現(xiàn)收入992.60億元,同比增長7.27%;凈利潤162.14億元,同比增長6.65%。2015年Q1食品飲料板塊業(yè)績改善明顯,我們認為一方面是源于白酒行業(yè)的筑底回升以及調味品、乳制品的延續(xù)高景氣,另一方面在于在終端需求較弱的過程中,企業(yè)向上增長動力不足,上市的龍頭公司通過搶占競爭對手市場份額實現(xiàn)自身增長,同時龍頭企業(yè)也可以更迅速地進行品類創(chuàng)新和商業(yè)模式再造。

    酒類子板塊:白酒、葡萄酒持續(xù)復蘇,啤酒、黃酒仍舊低迷。(1)白酒:底部顯現(xiàn)、持續(xù)復蘇,2015年Q1一線白酒恢復強勁。2014年白酒行業(yè)業(yè)績繼續(xù)下滑,但2015年Q1業(yè)績重回正增長,復蘇勢頭初顯。其中一線白酒復蘇快于二、三線白酒,但仍需觀察二季度淡季情況;(2)葡萄酒:行業(yè)增速逐步回升,2015年有望加速恢復。2014年葡萄酒行業(yè)業(yè)績增速下滑大幅收窄,2015Q1呈現(xiàn)出加速恢復勢態(tài)。我們認為2015年全年葡萄酒行業(yè)都有望加速恢復,預計行業(yè)整體增速可達15-20%;(3)啤酒:消費高增速向下拐點,餐飲消費低迷、消費替代及人口老齡化是主因。2014年啤酒消費高增速拐點元年,營收及凈利潤增速下滑明顯,且15年Q1改善不明顯。我們認為天氣原因、餐飲消費低迷、預調酒為代表的消費替代以及人口老齡化漸現(xiàn)是消費2014年消費疲軟主要原因;(4)黃酒:消費低迷期,2015年Q1營收增速改善、利潤仍然承壓。黃酒為區(qū)域性消費產品,受地區(qū)消費低迷影響,2014年行業(yè)整體增速放緩。2015年Q1營收增速改善,但利潤仍然承壓。

    展望2015年2季度,食品飲料板塊“不僅能防御,而且可進攻”,對板塊整體仍然保持樂觀,同時重申國企改革主線。4月12日我們發(fā)布策略報告《以史為鑒的食品飲料牛市三定律》,全面看多食品飲料板塊,指出其進可攻退可守,應當積極配置。4月下旬白酒、大眾品藍籌等確實出現(xiàn)了一波較大幅度的估值修復和補漲行情,但目前食品飲料板塊相對A股估值洼地效應仍然存在,且大盤到達4500點左右,震蕩和多空糾結更加明顯,我們當前仍然對整體板塊保持樂觀。

    另外,我們重申食品飲料板塊中的“國企改革”投資機會,我們一直強調國企改革是2015年食品飲料板塊最主要的投資主線之一,2015年國企改革將由早前地方嘗試改革,進入到國資全局改革推進階段,其中又以上海和廣東為先鋒。在受益于國企改革的食品飲料上市公司中,我們精選已經有實質性動作的中炬高新和上海梅林,建議關注的有古越龍山、光明乳業(yè)、三元股份、恒順醋業(yè)、涪陵榨菜、安琪酵母、老白干酒、金種子酒。

    5月重點推薦組合:中炬高新、上海梅林、伊利股份。

 
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