2012年開(kāi)局以來(lái)，白酒股的漲勢(shì)依然強(qiáng)勁。不過(guò)，從各大白酒企業(yè)發(fā)布的2011年全年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)情況來(lái)看，貴州茅臺(tái)（600519）和五糧液（000858）等一線白酒股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其他三線白酒股。不少分析師認(rèn)為，三線白酒股大幅增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自政府支持、行業(yè)形勢(shì)大好及企業(yè)自身改善等諸多因素，并預(yù)計(jì)2012年三線白酒板塊有望迎來(lái)爆發(fā)式利潤(rùn)增長(zhǎng)。
三線白酒2011業(yè)績(jī)漲幅均超100%
從已經(jīng)披露年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的白酒上市公司來(lái)看，包括酒鬼酒 （000799）、沱牌舍得 （600702）和金種子酒 （600199）等在內(nèi)的多只三線白酒股，其全年業(yè)績(jī)漲幅均超過(guò)了100%。其中，沱牌舍得預(yù)計(jì)2011年度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度為130%—160%；酒鬼酒去年全年凈利潤(rùn)增幅預(yù)計(jì)達(dá)到125%—160%。此外，金種子酒和老白干酒 （600559）在2011年的業(yè)績(jī)漲幅也預(yù)計(jì)達(dá)到了110%和100%。與之相比，五糧液和貴州茅臺(tái)這些一線白酒股的業(yè)績(jī)?cè)龇惋@得有些“后勁不足”了。
對(duì)于三線白酒的爆發(fā)式增長(zhǎng)，民生證券的分析師認(rèn)為，從白酒行業(yè)發(fā)展的歷史規(guī)律來(lái)看，三線白酒崛起的先決條件主要包括優(yōu)質(zhì)的大本營(yíng)市場(chǎng)資源、良好的品牌基礎(chǔ)與價(jià)格定位，以及強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢(shì)。一旦滿足上述先決條件，三線白酒企業(yè)只需花費(fèi)2—3年的時(shí)間，其銷售收入就有望達(dá)到20億元。該分析師指出，2011年酒鬼酒和沱牌舍得的收入雙雙過(guò)10億，2012年及未來(lái)2—3年將迎來(lái)利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)期，利潤(rùn)復(fù)合增速有望超越100%。
茅臺(tái)、五糧液提價(jià)效應(yīng)未“發(fā)酵”
貴州茅臺(tái)和五糧液作為白酒股的兩大龍頭企業(yè)，也于日前雙雙發(fā)布了2011全年業(yè)績(jī)快報(bào)。其中，貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)65%以上。而從五糧液發(fā)布的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司2011年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度顯得有些“緩慢”。公司去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.92億元，較上年增長(zhǎng)40.90%。對(duì)此，五糧液做出的解釋是，在營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，原輔材料、燃料、人工成本及運(yùn)輸成本也大幅上升，由此對(duì)公司全年業(yè)績(jī)產(chǎn)生了一定的影響。
與之形成鮮明對(duì)比的是，貴州茅臺(tái)和五糧液在去年一年的時(shí)間里，其產(chǎn)品價(jià)格漲幅可謂是“如日中天”。記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，“飛天茅臺(tái)”去年曾三度提價(jià)，從年初的1450元上調(diào)至年末的1998元，漲幅高達(dá)近40%。而一瓶五糧液從去年年初的650元售價(jià)飆升至年末的1160元，在短短一年時(shí)間里，其漲幅更是以79%的增速讓不少消費(fèi)者直呼“吃不消”。
值得注意的是，在大幅提高售價(jià)的同時(shí)，五糧液和貴州茅臺(tái)作為一線白酒股的業(yè)績(jī)?cè)龇鶠楹芜h(yuǎn)遠(yuǎn)比不上部分三線白酒股呢？對(duì)此，中銀國(guó)際的分析師表示，高端白酒行業(yè)屬于弱周期性行業(yè)，而按照目前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，高端白酒景氣度下降也在預(yù)料之中。對(duì)于貴州茅臺(tái)而言，產(chǎn)品提價(jià)對(duì)于公司全年業(yè)績(jī)的影響不像市場(chǎng)預(yù)期的那么大，而五糧液的產(chǎn)品提價(jià)是在去年9月才宣布實(shí)施的，因此，其業(yè)績(jī)提升效應(yīng)最快也要在2012年一季度得以體現(xiàn)。而三線白酒得益于政府支持等諸多因素，這也是幫助三線白酒股崛起的有利條件，使部分三線白酒股的業(yè)績(jī)有了快速的大幅度增長(zhǎng)。
一線白酒提價(jià)為三線白酒再創(chuàng)收
其實(shí)，白酒股連年漲價(jià)早已不是什么新鮮事兒。近日，瑞銀證券發(fā)布研報(bào)稱，已多次漲價(jià)的貴州茅臺(tái)，在今年下半年再次提高出廠價(jià)的可能性很大。瑞銀證券的分析師認(rèn)為，二季度白酒銷售處于淡季，而經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未直接好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商庫(kù)存較高。而從茅臺(tái)歷史的提價(jià)時(shí)點(diǎn)看，茅臺(tái)也未曾在二季度提過(guò)價(jià)。因此，今年上半年茅臺(tái)提價(jià)的可能性極小。到了今年下半年，在庫(kù)存較為充分以及需求旺盛的情況下，茅臺(tái)批發(fā)價(jià)的提價(jià)可能性更大，提價(jià)幅度最高可達(dá)近30%。
對(duì)此，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著貴州茅臺(tái)等一線白酒宣布提價(jià)，三線白酒企業(yè)將緊跟漲價(jià)潮，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)賱?chuàng)新高。民生證券的分析師認(rèn)為，近年來(lái)一線白酒持續(xù)提價(jià)，茅臺(tái)終端價(jià)已接近2000元，和三線白酒主力產(chǎn)品終端價(jià)差拉大到1000元以上，給三線白酒帶來(lái)了巨大的價(jià)格生存空間。此外，隨著我國(guó)居民收入水平的提升，消費(fèi)升級(jí)顯現(xiàn)，加大了次高端和中高端白酒的消費(fèi)，這也有利于三線白酒的高速成長(zhǎng)。
東方證券的分析師則表示，營(yíng)銷渠道變革、中高端以上單品熱賣(mài)，是判斷三線白酒企業(yè)能否崛起的核心指標(biāo)。酒鬼酒和沱牌舍得的營(yíng)銷渠道在2011年均發(fā)生了變革，與此同時(shí)也伴隨著不少優(yōu)勢(shì)單品的出現(xiàn)。因此，三線白酒股在未來(lái)幾年內(nèi)的發(fā)展勢(shì)頭依然相當(dāng)旺盛。
