下半年壓榨行業(yè)獲得超額利潤概率較大

　　我們近日的調(diào)查顯示, 目前食用油壓榨行業(yè)的利潤已回升至盈虧平衡點(diǎn)附近,我們預(yù)計(jì),食用油的大面積提價(jià)將在9月出現(xiàn),下半年壓榨行業(yè)獲得超額利潤的概率較大.

　　根據(jù)我們得到的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算,大豆壓榨企業(yè)的現(xiàn)貨壓榨利潤(即不考慮套保因素,進(jìn)口大豆成本倒推兩個(gè)月)此前由1月份的200元-300元/噸最低降至4、5月份的-500元/噸,而到7月中下旬已回升至盈虧平衡點(diǎn)附近.我們預(yù)計(jì),食用油壓榨利潤7月將由負(fù)轉(zhuǎn)正,油脂行業(yè)迎來拐點(diǎn).

　　我們的調(diào)查顯示,生豬存欄從4月份開始已經(jīng)逐月回升,養(yǎng)殖業(yè)高利潤對(duì)補(bǔ)欄的刺激將在下半年持續(xù)體現(xiàn),從而拉動(dòng)飼料業(yè)對(duì)豆粕的需求,以及拉動(dòng)粕價(jià)上漲.三季度壓榨利潤回升的主要因素將是粕價(jià)的上漲.而食用油的大面積提價(jià)將在9月份出現(xiàn),從而成為拉動(dòng)壓榨利潤在四季度繼續(xù)上升的動(dòng)力.

　　由于大豆壓榨行業(yè)的合理利潤在100元/噸左右,然而上半年由于外來因素的擾動(dòng)(而非價(jià)格波動(dòng)),整個(gè)行業(yè)平均虧損幅度達(dá)到100-200元/噸,因此基于合理利潤訴求,我們認(rèn)為,下半年壓榨行業(yè)獲得超額利潤的概率較大,預(yù)計(jì)下半年平均壓榨利潤將達(dá)200元-300元/噸,而高利潤的狀況將至少持續(xù)至2012上半年.

　　【投資建議】

　　壓榨利潤進(jìn)入拐點(diǎn)期,業(yè)績的逐季釋放將帶動(dòng)股價(jià)波段上揚(yáng).建議投資者重點(diǎn)關(guān)注東凌糧油和西王食品.華泰聯(lián)合證券